4月FOF配置月报汇总（国君、中泰、开源、民生）

1.大类资产配置多维度解决方案（2025年4月）特朗普关税风云再起，市场避险情绪升温-国泰君安证券

（1） A股：A股相对性价比提升，但短期震荡或延续。配置上，建议以科技成长+消费复苏为进攻方向，搭配高股息红利防御。

（2）国内债市：短期债市或呈现震荡格局，关注短久期品种性价比。

（3）美股：关税预期扰动与叙事催化未消散，美股短期或延续震荡行情。

（4）日股：特朗普关税或对日本经济复苏增加巨大不确定性，关注日股短期可能的波动风险。

（5）印股：外资流出边际缓解叠加降息预期升温，印股短期或存一定的配置价值。

（6）黄金：特朗普关税扰动，推动黄金再创新高，黄金维持偏强震荡运行，但也需要关注政策落地叠加资金止盈需求可能出现的回调风险。

2.资产配置月报（2025 年 3 月）-开源证券证券

（1）多资产配置观点：看多短债、偏股低估转债、黄金资产

（2）股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位保持中枢

（3）行业轮动观点：看多石油石化、煤炭、家电、公用事业等

3.四月配置视点：港股估值与美元流动性冲击敏感度-民生证券

（1）权益：工业景气度有所见底，四月或先下后上。景气度 3 月整体继续下探，金融中银行、非银景气度都进一步下降，工业景气度有见底迹象。信用扩张有望延续，结构上政府债券继续发力；从结构来看，政府债券高增继续支撑社融增长，企业信贷表现回暖。3 月市场整体回撤，流动性处下降趋势，波动率有抬升苗头。

（2）利率：4 月 10Y 国债利率或下行 5BP 至 1.77%。经济增长因子继续回落，通货膨胀因子有所回落，债务杠杆因子继续回升，短期利率因子反弹，综合来看4 月 10Y 国债利率或转为下行。

（3）黄金：长期上涨逻辑不变。从胜率因素来看，财政因子保持上行不变继续主导黄金上涨。从赔率因素来看，黄金当下是实际利率的类 gamma 资产，随着利率波动率的增加趋势性机会也将更强。

（4）地产：整体压力进一步抬升。房地产行业压力指数 0.486，单月来看行业整体压力明显抬升。供给侧压力受地产开工端的影响有明显提升，而需求侧压力则受商品房销售的回落而有所上行。

5. 海外：印度外资流出暂缓，继续关注外资动向。外资流出放缓下，NIFTY 50指数 3 月上涨 6.30%。印度当前处于盈利增速不及预期带来的外资流出、估值下修阶段，配置价值或相对有限。

4.中美普林格时钟 4 月资产配置月报：Miran 为美国征收“对等关税”找到了理由-中泰证券

目前而言，降准以及消费是值得关注的方向。对于股债而言，4 月波动性都会比以往增大。短期 KST 大于 0 且上穿信号线的行业有：农林牧渔、家用电器、公用事业、交通运输、煤炭、石油石化。