作者:二鸟说
题图:二鸟说微信公众号
手抄报是我们全新推出的一档专栏,定于每周五发文,旨在践行逆向投资,帮助大家认识和感受市场周期,辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中,我们深切感受到,“高买,低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因,是因为投资者对于市场缺乏理性评估,更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时,心中有价值之锚才能有相对的高低判断,进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目,就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买,低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前,敬请仔细阅读两篇文章:
1、《高不买,低不卖:简单六字有何神奇》
手抄报有三大法宝:主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场,既有定性研判,也有定量分析。三者相互印证,尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论,体现了我们对市场周期的感悟,以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源:Wind,由且慢计算,截至2024.9.25;采用近10年的数据计算,不满10年则采用全部历史数据;PE:市盈率;PB:市净率;百分位:统计学指标,用来表明当前值在历史区间所处位置;最高:指数PE或PB在统计区间的历史最高值;最低:指数PE或PB在统计区间的历史最低值;ROE:净资产收益率;估值数据仅供参考,不构成任何投资建议
截至周四收盘,沪深300指数本周涨幅高达10.75%,如果周五能涨0.45%以上,就将创下近17年以来的单周最大涨幅。即使下跌在1.8%以内,则本周的涨幅,能在近10年中排名第二,仅次于2014年12月初那周的11.25%涨幅。
震撼、兴奋、投资者喜大普奔举杯同庆,恍惚之间又觉得不可思议……种种复杂的情感,压抑已久后喷薄而出的激昂,凤凰涅槃般的信心重燃正是本周的行情主题。
降息降准、降存量房贷利率、创设新货币工具支持股市、创设3000亿专项再贷款支持回购与增持、平准基金正在研究中……周四政治局会议又强调“努力完成全年经济社会发展目标任务”……配套组合拳重磅出击,利好政策强风吹拂,暴打一切空头,掀起酣畅淋漓的逼空上涨行情。
四大指数市盈率估值百分位,全位于近10年的10%以下,仅持续了两周,本周大幅回暖,一跃由冬入春。市场预期全面反转,右侧行情基本确立。5月下旬以来苦苦坚守的朋友们,大家辛苦了!权益仓位不足的朋友们,亡羊补牢,为时不晚,未来可考虑在投资体系中,把左侧与右侧更好地结合起来。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值,旨在对市场进行定性评估,我们评判的标准包括以下五个维度:
1、基金投资社区的活跃度;
2、媒体的传播指数;
3、投资社区的互动;
4、与投资者的直接交流;
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度大幅提升,一浪高于一浪。周二的大涨行情,可谓重重地敲击沉睡的心灵,慢慢张开眼睛。周三眼神迷离一会儿,似没有完全苏醒,周四就完全目瞪口呆了。“牛回,速归”的口号响彻投资社区,抱怨A股太差的帖子、调侃A股的段子几乎不见了,社区氛围一片祥和、欢腾!
从媒体的传播指数看,本周A股大涨傲视环球,传播指数爆表;海外市场与债市的新闻,一夜之间大降温。转载官方的新闻报道,会议精神;解读和分析新的政策,展望A股的行情走势,优势板块……直至周四A股大涨登上社交媒体热搜,上证指数一口气收复3000点,成为大众皆知的新闻。
从投资社区互动以及与投资者的直接交流情况看,投资者已有“三根阳线,改变三观”的趋向了。周一开市,投资者的抱怨声一如往常;周二则表现出将信将疑,怀疑行情的持续性;周四大涨以及利好消息充分发酵、情绪互相感染后,大有熊市一夜之间结束,牛市新起点到来的意思。原本沉闷的投资社区,一时间多了庆贺的帖子。喜悦之余,部分前期转战债市、底部割肉观望、有闲钱但犹豫不出手的投资者,则比较焦虑,大家急于找到应对之策。
从新发基金的情况看,本周市场的大涨,尚未对新发权益类基金构成实质性刺激。一方面,未入场的投资者反应滞后;另一方面,在大涨行情面前,已在场的投资者无心等待新基金的募集和建仓,大家更青睐自己熟悉的权益工具。中证A500ETF募集结束后,渠道与机构,大有看淡新发基金募集,准备过节的松弛感。甚至如何用好股市大涨的文案、物料,都还没有准备好。
根据上述五个维度,我们将投资者情绪划分为7档:过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析,我们认为当前市场处于极冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源:且慢,截至2024.9.25,不作为投资推荐
组合当前年化收益率约6.48%,本周A股市场迎来了久违的普涨行情。在单周上涨10%的行情面前,权益仓位重不重,拿得牢不牢靠是核心与关键。优势板块判断,押注新的行业或方向都是次要的。普涨阶段,不要乱动,要坐好扶稳,不负闪电劈落的关键时刻!
四、综合研判
按照低位多买,高位少买的原则,我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢,代表市场估值不高不低的正常力度,4/2/0分别代表逐渐减少的力度;8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判,本周的系数为12。
五、实证
为了做到知行合一,从2022年11月1日起,手抄报增加实证栏目。我们用自有资金投资“两剑”,形成实盘。在系数10、12时逐步买入,然后长期持有,至系数2、0时逐步卖出,进行逆向投资,做大周期的择时。力争化“所见”为真实“所得”。
1、本周操作:
实证1(2022年11月买入部分):无操作。
实证2(2023年8月追加投资部分):无操作。
2、最新持仓:
实证1:价值五剑50.74%,成长五剑49.26%。
实证2:价值五剑48.86%,成长五剑51.14%。
3、收益率曲线图
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