作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家
温馨提醒，周报内容中提到的雪球产品，均为自动赎回型期权结构产品。
雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。
一、中证500&1000指数环境
——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图
中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）
数据来自：火富牛
——贴水
数据来自火富牛
——成交额
数据来自同花顺ifind
二、雪球期权结构环境
重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。
对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。
·标准结构票息（近1年）：
（来自同余终端）
三、瓯畔闲谈
本周指数对节前的较大分化进行了一定程度修复。节前大跌的小市值指数在本周表现更好，而随着股市进一步情绪走向悲观，上证50和沪深300等大市值指数也迎来了轻微回调。
节前后这两周的走势，在后续的一段时间里仍会持续存在。即：当经济环境尚未明确复苏、未有超预期政策、市场情绪较为谨慎，则大盘股、价值股表现相对更优；当有超预期政策、经济数据让市场对复苏预期变为乐观时，成长股、中盘或小盘股表现相对更好。
和上周小作文不同，本周的事件比较重要，做了部分截取：
1，今天发布的社融数据不及预期，近期市场下跌已经提前计价了一部分；发布数据之前，如中金、官媒发声提到：更应关注M1口径的变化，高质量发展和经济结构切换下社融数据表现不及预期的解释。这些发声都给数据不及预期打了提前量。从这里也可以看到，有关部门对经济数据、股票市场的影响尽可能地进行预期管理和安抚；
2，高层对房地产政策去库存、稳市场政策关注。相信后续会有更多的地产支持政策出台，力度尚未可知；
3，美国发布通胀数据同比不及预期，其中通胀粘性较强的核心服务通胀数据放缓较大，市场对降息预期呈现乐观走势。但随后FOMC会议上鲍威尔仍就表示需要进一步观察数据，且点阵图显示年内仅会出现一次降息。这可能需要后续更多通胀、就业数据趋缓，才会有进一步鸽派的发声；总体对市场偏积极作用；
4，加拿大、欧盟降息后，主要经济体对降息的动作逐渐清晰。日本央行今日也没有加息的发声，仍然十分谨慎；
本周调整：无
1、基差&波动：
基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）
- 隐含波动率方面，上证50和沪深300波动率仍维持在低位，接近去年低位；中证500、1000缺口仍在，但波动率缓慢下降趋势仍未发生变化；
- 贴水方面，本周IC、IM贴水较节前有较大收敛；
- 近期从中证500、1000上看，指数涨跌和贴水方向走势成负相关。后续若反弹能明确，贴水收敛仍有空间。
2、自动赎回型期权-市场情况速评：
-标的：
本周市场场外衍生品结构产品挂钩标的基本都是中证1000。主要还是因为500和1000的波动率差。
-结构：
结构上并无明显变化。主要以FCN、锁盈缓冲、分红止盈等欧式结构为主。
仍然重点推荐机构和投资人可以重视：多倍看涨结构的产品及适用环境。
-数量:
有显著下降。最近和部分券商从业者沟通，整体感受是躺平的状态。金融供给侧的大环境下，也能理解。
3，“坏数据”遇到地量反弹，恐慌情绪或已过：
-成交额
从成交额上看，全市场今日成交额破8000亿，交过去几天有明显上升。主要宽基指数方面，沪深300近日成交额上升明显。
近期余力老师在他的公众号里对成交量的心得做了分享：极致的缩量 应该是成交额和过去3个月里最高的成交额进行比较，萎缩幅度需要在一半左右。
从下图可以看出部分宽基指数已经出现成交额较过去3个月高位萎缩一半的情况。
从该数据看出，过去两周时间，市场的悲观情绪相对极致，即使后续指数仍有回调或横盘压力，但当前位置和底部也应该较近。从韭圈儿的恐贪指标上也能看出，过去几天的恐慌情绪已经走入极值区间：
-均线
从均线上看，宽基指数中仅上证50和沪深300在周K线上有支撑，同时本周收出一个下影线，这算是一个比较好的现象；
中证500和中证1000在今日盘中已经迫近今年反弹以来低点（3月27、4月15），结合成交量去看，中证500相对更乐观一些。但两者相关性很高，基本上是趋同的。
-偏度（Volatility Skew）
偏度上，三大宽基指数平值呈现波动率下降。沪深300、中证500、中证1000左侧波动率下降，表现乐观；中证1000右侧波动率也有明显下降，市场对中证1000仍持观望态度。
（图：同余终端）
-PCR
认股认购比（成交额、持仓量）可以表明市场情绪的区间。
图片中数据未能更新至今日，结合今日走势，PCR表现为成交额回落，持仓量上升。表明走出过去一周极度恐慌情绪。
聊一下，社融数据的发布不及预期，应该是市场在过去一周已经提前交易了这部分悲观预期。但下周的盘面仍可能会反馈。
总的来看，当前市场已经摆脱了最恐慌的时点，逐渐进入反弹阶段。但反弹的力度和空间，仍需要进一步观察后续发布的政策以及经济数据。
