Hello，大家好，我是老吴。
今天的市场比较亢奋，出现了两个新高：（1）上证综指创出年内新高，光头光脚大阳线，收于最高点3385.61；（2）中国移动的总市值在盘中一度超过贵州茅台，成为A股新的“股王”。
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本文针对这两个“新高”，做一下背后的基本逻辑分析。
今天的盘面，AI降温，中字头开始接力，“金三胖”强力助攻，上证综指创出年内新高，很多小伙伴大喊“牛来了”！
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指数创年内新高，固然是一件令人欣喜的事情，但越是在这种时候，我们越要保持一定的理性思考。
首先，指数年内突破至上一轮“筹码套牢区”是一件大概率的事情，判断依据如下：
按照投资公式【P=EPS*PE】，影响股市的两个基本因素，一个是经济基本面（业绩），另一个是估值（流动性）。
国内基本面来看，今年的主弦律是经济复苏，这个毋庸置疑，分歧点可能在于复苏的强度和节奏。
资料来源：不动如山、Wind、国盛证券研究所
按照支出法角度来看，GDP可以分解为消费、投资、净出口三部分。
从上图我们可以明显地看出，我国的社零数据正在改善，但不管是生产端的PPI还是消费端的CPI却持续低迷，反映出我国的经济活力正在快速恢复，但是企业和消费者对于未来的预期还处于低迷的状态，关于这一点我们从今年以来的“提前还贷潮”就可见一斑。这种状况的出现，可以讲是比较符合厂里的，也就是经济学家常说的“疤痕效应”。这一点随着经济的好转，相信会逐渐消失。另外，从制造业PMI指数、房地产投资增速、商品房销售数据等维度看，我国的投资端数据正在逐步好转。让我们的担忧的出口数据，也在三月份大超预期。
流动性方面，我们从货币层面（社融、M2数据）已经看到明显的宽松，只不过从货币层面到经济的传导还需要一定的时间。随着美联储的激进加息走向尾声，我国的货币政策也有了更多的施展空间。
综上，今年的指数具备了两个扎实的上涨逻辑：经济复苏+估值提升，因此大盘向上的方向是基本确定的。只是向上的幅度和节奏，还要看经济复苏的情况。在流动性充裕的背景下，如果盈利ok，则大盘成长风格会相对占优；如果盈利不ok，则主题投资风格会相对强势。
另外，我们也从技术分析的角度辅助判断一下市场接下来可能的走势。
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2020年底至2022年2月份，市场在3400~3731区间运行了近一年半的时间。在俄乌冲突、疫情频繁扰动、美联储加息的影响下，市场在2022年打出了两次情绪低点，分别是4月底和10月底。随着三大利空因素的逐渐消散，市场重新恢复到初始状态也在合理预期之中。但进入套牢区之后，能够冲到什么位置，以什么样的方式消化套牢盘，则很难判断。
因此，在指数即将冲击3400~3731套牢区之际，保持一份理性和耐心，心中有图，遇事不慌。正所谓：“水道曲直，立岸者现，而撑舟者迷”！
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截至4月17日收盘，中国移动A股股价上涨4.59%，报102.81元/股，总市值达到21968亿元，与贵州茅台并驾齐驱。
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中国移动今年以来已上涨达51.92%，其背后的上涨属性有两个：数字经济+中国特色估值体系。
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作为数字中国建设的基础设施公司，中国移动（也包括中国联通、中国电信）受益于去年发布的《数字中国建设整体布局规划》、《关于构建数据基础制度 更好发挥数据要素作用的意见》等相关政策以及ChatGPT带动的人工智能开发浪潮。
另一方面，中国证监会主席易会满在2022年11月21日的金融街论坛上指出：我们要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。
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据年报数据显示，2022年中国移动实现9373亿元的营收，一举超越全球第一的美国电信运营商Verizon，后者2022年的营收规模为1368亿美元（折合人民币约9281亿元）。在“内外功”持续修炼的背景下，作为我国国有企业的优秀代表，中国移动在资本市场上给予一定的估值溢价也在情理之中。
市场总是顺着阻力最小的方向运动，而运营商恰好符合当下最符合机构审美的两个方向，超越茅台成为A股新的股王也只是时间问题。再往后推演，运营商的行情能持续多久，那就取决于数字经济的发展以及对中特估的信仰了。
最后，我们不妨思考一下：之前也有很多公司挑战茅台的地位，比如最近的就是新能源中军——宁德时代。通过茅台、宁德、移动的选择，其实就能辨别出你的投资风格是什么了。
跟随趋势，追逐热点，是策略；坚守价值，逆向思考，也是策略。不同的投资模式，没有好坏之分，只要能够从一而终、适合自己的就好。所以，你是什么投资风格呢？欢迎留言讨论。
希望开卷有益，我是老吴，下期再会。
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