化工周期系列 (1) ：看供需——6种化工品的周期根基在哪？（基本面判断）
作者：基析智库
题图：基析智库微信公众号
导读：本篇作为化工周期系列的核心基本面分析篇，承接开篇篇对磷、硫、铬、钾、钛、原油6种核心化工品的基础认知，聚焦“供给紧不紧、需求旺不旺”这一周期判断的核心逻辑。全文先构建“供给-需求”匹配的简化判断框架，再通过细分指标（供给约束强度、需求增速、供需缺口规模等）逐一拆解每种产品的供需格局，最终结合供需组合明确各产品周期阶段（上行/修复/预期驱动），为后续价格信号、产业链传导及宏观影响分析筑牢基础，助力读者精准把握周期核心——供需缺口的大小与可持续性。
一、供需判断逻辑：3种组合定周期，数据说话不盲目
化工周期的本质是供给与需求的动态失衡及修复，无需复杂模型，通过“供给状态+需求状态”的组合即可快速界定周期阶段。这一逻辑的核心锚点是“供需缺口”：缺口持续扩大对应上行周期，缺口逐步收窄或趋于平衡对应修复周期，缺口尚未形成且需求需进一步验证则对应预期驱动周期。
1.1 简单判断逻辑拆解
| 周期类型 | 供需组合 | 核心特征 | 关键数据标志 | 通俗理解 |
|---|---|---|---|---|
| 上行周期 | 供给紧张 + 需求旺盛 | 供需缺口持续扩大，价格弹性显著 | 供给端：产能利用率≥85%、新增产能≤5%，存在明确政策/资源/技术约束；需求端：需求增速≥20%，由刚需或新兴赛道驱动爆发 | “想买的人多，能卖的货少”，价格具备持续上涨动力 |
| 修复周期 | 供给平稳 + 需求回暖 | 供需逐步趋于匹配，价格止跌回升 | 供给端：产能利用率65%-80%、新增产能平稳，无强约束；需求端：需求增速5%-15%，传统需求复苏或刚需保持稳定 | “想买的人慢慢变多，货量刚好适配”，价格稳中有升 |
| 预期驱动周期 | 供给可控 + 需求待定 | 供给端有政策托底，但需求复苏节奏尚未验证 | 供给端：产能利用率60%-70%，供给受政策调控（如减产）；需求端：需求增速≤10%，复苏力度不明朗 | “货量被人为调控，买家持观望态度”，价格震荡待方向 |
1.2 核心说明
供给紧张的核心判定：产能利用率高于85%、未来2-3年新增产能占比低于5%，或存在明确供给约束（资源管控、环保限产、技术壁垒等）；
需求旺盛的核心判定：需求增速高于20%，且需求来源为刚性领域（如农业、高端制造）或新兴赛道（如新能源、AI），可持续性强；
判断需兼顾“绝对数据+相对变化”：既要关注当前供需状态，更要跟踪未来1-2年供给收缩/扩张、需求增长/下滑趋势，避免被短期波动误导。
本章节权威报告与新闻
- 华创证券研究部. (2024). 《传统周期行业供需缺口与周期阶段对应关系研究》. 华创证券. 明确供需缺口与周期阶段的量化对应关系，为判断逻辑提供理论支撑。
- 卓创资讯. (2026a). 《2026年化工行业供需格局全景报告》. 卓创资讯. 提供化工行业整体产能利用率、新增产能预测等核心数据，支撑判断逻辑的量化标准。
- 中国化工信息中心. (2026). 《化工周期基本面分析框架指引》. http://www.ccin.com.cn/. 规范供需分析的核心指标与判断维度，保障逻辑严谨性。
- 国家发展和改革委员会. (2026). 《化工行业周期性运行监测白皮书》.http://www.gov.cn/. 提供行业周期划分的官方参考依据，强化判断逻辑的权威性。
二、6种化工品供需深度拆解：数据+逻辑，明确周期根基
2.1 磷：新能源/储能需求爆发+磷矿开采管控→ 上行周期
磷的周期核心的是“双需求爆发叠加供给强刚性”：新能源（磷酸铁锂）与农业（磷肥）双赛道拉动需求高速增长，而磷矿作为战略性矿产受总量管控与环保限产约束，供给扩张几乎停滞，供需缺口持续扩大，构成典型上行周期。
2.1.1. 供给端：磷矿管控+新增产能有限，供给持续紧张
磷化工供给高度依赖磷矿原料，国内对磷矿实施“总量管控+环保限产”双重政策，叠加新增产能稀缺，供给刚性持续强化。
| 供给约束因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对供给的影响 |
|---|---|---|---|
| 磷矿开采管控 | 2025年国内磷矿开采量1.23亿吨，同比下降3.9%；2026年开采配额同比再降2.5%，供给总量持续收缩 | 自然资源部. (2026a). 《2025年矿产资源开采统计年报》. http://www.mnr.gov.cn/ | 直接限制上游原矿供给，进一步拉大原料缺口，传导至下游磷化工产能释放 |
| 环保限产 | 磷化工行业环保达标企业仅41家，占行业总企业数的24%；2025年环保限产影响产能约180万吨，中小产能加速出清 | 生态环境部. (2026a). 《磷化工行业环保整治专项行动总结（2025）》. http://www.mee.gov.cn/ | 行业集中度提升，供给弹性持续下降，头部企业主导供给格局 |
| 新增产能限制 | 2026-2028年国内磷化工新增产能仅90万吨，占当前总产能的2.5%，远低于需求增长预期 | 隆众资讯. (2026a). 《全球磷化工产能规划报告（2026-2028）》. 隆众资讯 | 供给增长滞后于需求，供需缺口呈持续扩大态势 |
| 产能利用率 | 2025年全年磷化工行业产能利用率87.5%，其中磷酸铁产能利用率高达93.2%，接近满负荷运行 | 百川盈孚. (2026a). 《2025年磷化工行业运行数据年报》. 百川盈孚 | 无闲置产能可释放，供给刚性凸显，难以应对需求增长 |
2.1.2. 需求端：新能源+农业双轮驱动，需求持续爆发
磷的需求结构已形成“新能源为主、农业为辅”的双支撑格局，两大赛道均保持高景气，需求增速远超供给增速，进一步扩大供需缺口。
| 需求驱动因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对需求的影响 |
|---|---|---|---|
| 磷酸铁锂需求 | 2025年国内磷酸铁锂需求量达1680万吨，同比增长38.5%；储能领域需求占比提升至32%，成为增长主力；2026年预计同比增长30.2% | 中国新能源汽车工业协会. (2026a). 《2025年锂电材料需求统计及2026年预测报告》. http://www.camda.org.cn/ | 新能源赛道成为磷需求第一增长极，拉动磷化工整体需求高速攀升 |
| 磷肥需求 | 2025年全球化肥需求达2.35亿吨，其中磷肥需求5980万吨，同比增长3.1%；国内冬储磷肥订单同比增长15%，刚需支撑稳固；2026年预计增长2.9% | 联合国粮农组织(FAO). (2026a). 《全球粮食安全与化肥需求报告（2025-2026）》. http://www.fao.org/ | 农业刚需为磷需求提供底部支撑，缓解单一赛道波动风险 |
| 需求结构占比 | 2025年新能源需求占比52%、农业需求占比39%、其他需求占比9%，结构持续优化 | 万得信息技术股份有限公司(Wind). (2026a). 《磷化工需求结构监测报告（2025全年）》. 万得信息技术股份有限公司 | 双需求格局分散行业风险，保障需求增长的持续性与稳定性 |
2.1.3. 周期判断结论
供给端“磷矿管控+环保限产+低新增产能”三重约束强化供给刚性，需求端“新能源爆发+农业刚需”双轮拉动需求高增，供需缺口持续扩大。2025年磷化工供需缺口达280万吨，同比扩大21.7%；2026年缺口预计进一步扩大至350万吨（隆众资讯，2026a），完全符合“供给紧张+需求旺盛”的上行周期特征，周期弹性与持续性均处于高位。
本章节权威报告与新闻
- 自然资源部. (2026a). 《2025年矿产资源开采统计年报》. http://www.mnr.gov.cn/. 提供磷矿开采量、配额等核心数据，明确磷矿管控政策对供给的约束作用。
- 中国新能源汽车工业协会. (2026a). 《2025年锂电材料需求统计及2026年预测报告》. http://www.camda.org.cn/. 佐证磷酸铁锂需求增速及储能领域占比数据，支撑新能源需求驱动逻辑。
- 隆众资讯. (2026a). 《全球磷化工产能规划报告（2026-2028）》. 隆众资讯. 提供新增产能数据及供需缺口预测，为周期判断提供数据支撑。
- 联合国粮农组织(FAO). (2026a). 《全球粮食安全与化肥需求报告（2025-2026）》. http://www.fao.org/. 验证磷肥需求增速及全球粮食安全对化肥需求的支撑作用。
- 中国磷化工工业协会. (2026). 《2025年磷化工行业环保与产能现状分析》. http://www.cpia.org.cn/. 补充磷化工环保达标企业占比数据，强化环保限产对供给的影响分析。
2.2 硫：新能源配套需求增长+海外产能退出→ 上行周期
硫的周期根基源于“供给收缩与需求增长的错配”：海外炼厂退出导致全球硫磺（硫核心供给来源）供给收缩，国内供给缺乏扩张弹性，而新能源配套（磷酸铁生产）需求快速增长，供需缺口持续扩大，上行周期态势稳固。
2.2.1. 供给端：海外产能退出+国内供给平稳，供给缺口扩大
硫的核心供给来源为石油炼制副产品硫磺，海外炼厂退出节奏加快主导全球供给收缩，国内供给依赖炼厂副产品，无新增产能支撑，难以弥补海外缺口。
| 供给约束因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对供给的影响 |
|---|---|---|---|
| 海外产能退出 | 2025年全球硫磺产能减少350万吨，其中欧洲炼厂退出200万吨、北美退出150万吨；2026年预计再减少180万吨，收缩态势加剧 | 卓创资讯. (2026b). 《全球硫化工产业链供给报告（2026）》. 卓创资讯 | 全球供给总量收缩，国内硫磺进口依赖度进一步提升，供给弹性持续走低 |
| 国内产能格局 | 国内硫磺产能以炼厂副产品为主，2025年产能利用率80.2%，2026年无新增炼厂计划，产能维持平稳运行 | 隆众资讯. (2026b). 《国内硫磺产能及开工率监测报告（2025）》. 隆众资讯 | 国内供给缺乏增长空间，无法弥补海外产能退出形成的供给缺口 |
| 进口依存度 | 2025年国内硫磺进口量780万吨，同比增长18%，进口依存度升至68%；2026年Q1进口量同比增长12%，对外依赖进一步加深 | 海关总署. (2026a). 《2025年硫磺进口数据统计及2026Q1简报》. http://www.customs.gov.cn/ | 海外供给收缩直接传导至国内市场，国内供给受海外格局绑定加深 |
| 硫酸产能约束 | 2025年国内硫酸产能利用率84.5%，其中配套磷酸铁生产的硫酸产能利用率达92.3%；2026年Q1仍维持高位运行 | 百川盈孚. (2026b). 《2025年硫酸行业运行报告及2026展望》. 百川盈孚 | 新能源配套需求拉动下，硫酸供给紧张格局持续，进一步传导至硫磺需求 |
2.2.2. 需求端：新能源配套+传统工业，双轮增长稳固
硫的需求核心为磷酸铁生产（硫磺→硫酸→磷酸铁），同时冶金脱硫、化肥等传统领域需求稳步增长，形成“新兴赛道引领、传统领域托底”的需求格局，增速持续高于供给增速。
| 需求驱动因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对需求的影响 |
|---|---|---|---|
| 磷酸铁配套需求 | 2025年磷酸铁生产对硫酸的需求量达980万吨，同比增长34.8%，占硫酸总需求的38%；2026年预计增长28.6%，增速保持高位 | 中国新能源汽车工业协会. (2026b). 《锂电材料产业链配套需求报告（2025-2026）》. http://www.camda.org.cn/ | 新能源成为硫需求核心增长引擎，拉动硫磺、硫酸需求同步高增 |
| 冶金脱硫需求 | 2025年国内冶金行业脱硫需求同比增长9.2%，对硫酸的需求量达680万吨；2026年预计增长7.5%，稳步贡献增量 | 中国钢铁工业协会. (2026). 《2025年钢铁行业环保治理需求报告及2026预测》. http://www.cisa.org.cn/ | 传统工业需求稳步增长，为硫需求提供稳固支撑，缓解单一赛道波动 |
| 化肥配套需求 | 2025年磷肥生产对硫酸的需求量达540万吨，同比增长3.8%；2026年预计增长2.5%，刚需稳定性强 | 国际肥料工业协会(IFA). (2026a). 《化肥生产原料需求报告（2025-2026）》. http://www.ifa-fertilizer.org/ | 农业刚需配套需求稳定，保障硫需求底部，提升需求整体韧性 |
2.2.3. 周期判断结论
海外硫磺产能持续退出主导全球供给收缩，国内供给无法弥补缺口，供给端呈现明确紧张状态；需求端新能源配套需求高增、传统需求稳步提升，整体需求旺盛。2025年全球硫磺供需缺口达190万吨，同比扩大26.7%（卓创资讯，2026b），符合“供给紧张+需求旺盛”的上行周期特征，周期持续性较强。
本章节权威报告与新闻
- 卓创资讯. (2026b). 《全球硫化工产业链供给报告（2026）》. 卓创资讯. 提供全球硫磺产能退出规模及供需缺口数据，支撑供给收缩逻辑。
- 海关总署. (2026a). 《2025年硫磺进口数据统计及2026Q1简报》. http://www.customs.gov.cn/. 验证硫磺进口量及依存度数据，佐证国内供给对海外的依赖。
- 百川盈孚. (2026b). 《2025年硫酸行业运行报告及2026展望》. 百川盈孚. 提供硫酸产能利用率及新能源配套产能数据，支撑需求端分析。
- 中国钢铁工业协会. (2026). 《2025年钢铁行业环保治理需求报告及2026预测》.http://www.cisa.org.cn/. 佐证冶金脱硫对硫酸的需求增速，强化传统需求托底逻辑。
- 国际肥料工业协会(IFA). (2026a). 《化肥生产原料需求报告（2025-2026）》. http://www.ifa-fertilizer.org/. 验证磷肥生产对硫酸的需求数据，补充农业刚需支撑依据。
2.3 铬：AI/航空需求爆发+供给三重约束→ 上行周期
铬是6种化工品中上行周期最强势的品种，核心逻辑是“高端制造需求爆发叠加供给三重卡脖子”：AI数据中心、飞机发动机等高端领域需求呈爆发式增长，而供给受环保限产、技术壁垒、资源进口依存度高三重约束，几乎无扩张空间，供需缺口快速扩大。
2.3.1. 供给端：三重卡脖子，供给严重紧张
铬的核心产品为铬铁合金，供给端受多重约束形成刚性闭环，环保限产压缩存量产能，技术壁垒阻挡新增供给，资源依赖加剧外部约束，供给紧张格局难以缓解。
| 供给约束因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对供给的影响 |
|---|---|---|---|
| 环保限产 | 2025年国内铬铁合金行业环保限产产能达220万吨，占总产能的18%；2026年环保标准进一步收紧，预计再限产80万吨，存量产能持续收缩 | 生态环境部. (2026b). 《铬铁合金行业环保准入标准解读及2026要求》. http://www.mee.gov.cn/ | 国内供给总量持续减少，行业产能进一步向合规龙头集中 |
| 技术壁垒 | 全球掌握高端铬合金生产技术的企业仅12家，国内仅3家（太钢不锈、青山钢铁、宁夏润丰），技术壁垒无松动，新进入者极少 | 上海金属网. (2026a). 《全球铬合金行业技术格局报告（2026）》. http://www.shmet.com/ | 供给端缺乏竞争活力，龙头企业主导格局稳固，供给弹性降至极低水平 |
| 资源进口依存度 | 国内铬铁矿储量仅占全球1.2%，2025年进口依存度升至88%；2026年南非、哈萨克斯坦铬铁矿出口配额同比再减5%，海外供给收缩 | 自然资源部. (2026b). 《2025年铬铁矿进口统计报告及2026展望》. http://www.mnr.gov.cn/ | 资源对外依赖度极高，海外供给收缩直接冲击国内铬铁合金产能释放 |
| 产能利用率 | 2025年国内铬铁合金产能利用率89.8%，高端铬合金产能利用率达96.5%，均维持历史高位，无闲置产能 | 隆众资讯. (2026c). 《2025年铬铁合金行业运行数据年报》. 隆众资讯 | 产能接近满负荷运行，无法应对需求爆发式增长，供给紧张格局持续加剧 |
2.3.2. 需求端：高端制造需求爆发，增速超预期
铬的需求高度集中于高端制造领域，AI数据中心、飞机发动机等赛道需求呈爆发式增长，叠加高端不锈钢需求稳步提升，整体需求增速远超供给，进一步拉大供需缺口。
| 需求驱动因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对需求的影响 |
|---|---|---|---|
| AI数据中心需求 | 2025年国内AI数据中心建设规模同比增长58.3%，对高端铬合金的需求量达130万吨，同比激增73.7%；2026年预计增长45.2%，爆发态势延续 | 中国电子信息产业发展研究院. (2026a). 《2025年AI基础设施建设需求报告及2026展望》.http://www.ccidthinktank.com/ | 成为铬需求第一增长极，驱动高端铬合金需求爆发式增长 |
| 飞机发动机需求 | 2025年全球商用飞机交付量达1320架，同比增长20%，对高温铬合金的需求量达38万吨，同比增长28.1%；2026年预计增长18.4% | 国际航空运输协会(IATA). (2026). 《全球航空制造业需求展望报告（2025-2026）》. https://www.iata.org/ | 高端制造刚需增速显著，进一步强化需求韧性与可持续性 |
| 高端不锈钢需求 | 2025年国内高端不锈钢需求同比增长15.2%，对铬铁合金的需求量达520万吨；2026年预计增长10.3%，稳步贡献需求增量 | 中国钢铁工业协会. (2026b). 《2025年不锈钢行业需求报告及2026预测》. http://www.cisa.org.cn/ | 传统高端需求稳步增长，为整体需求提供坚实支撑 |
2.3.3. 周期判断结论
供给端“环保限产+技术壁垒+资源依赖”三重卡脖子约束持续强化，供给严重紧张且无任何扩张可能；需求端AI数据中心需求爆发（+73.7%）、航空制造需求高增（+28.1%），需求极度旺盛。2025年全球高端铬合金供需缺口达110万吨，缺口增速超37.5%（上海金属网，2026a），符合“供给紧张+需求旺盛”的上行周期特征，且周期稳定性与弹性均为6种产品中最优。
本章节权威报告与新闻
- 上海金属网. (2026a). 《全球铬合金行业技术格局报告（2026）》. http://www.shmet.com/. 提供高端铬合金技术壁垒、产能利用率及供需缺口数据，为周期判断核心依据。
- 自然资源部. (2026b). 《2025年铬铁矿进口统计报告及2026展望》. http://www.mnr.gov.cn/. 验证铬铁矿进口依存度及海外配额变化数据，支撑资源依赖逻辑。
- 中国电子信息产业发展研究院. (2026a). 《2025年AI基础设施建设需求报告及2026展望》. http://www.ccidthinktank.com/. 佐证AI数据中心对高端铬合金的需求增速及爆发态势。
- 国际航空运输协会(IATA). (2026). 《全球航空制造业需求展望报告（2025-2026）》. https://www.iata.org/. 提供飞机交付量及高温铬合金需求数据，强化高端制造需求驱动逻辑。
- 生态环境部. (2026b). 《铬铁合金行业环保准入标准解读及2026要求》. http://www.mee.gov.cn/. 明确环保限产规模及标准收紧方向，支撑供给收缩分析。
2.4 钾：农业刚需稳固+供给刚性→修复周期
钾的周期特征为修复周期，核心逻辑是“农业刚需稳固支撑需求，供给端受老矿衰竭、新矿建设滞后约束呈刚性，供需缺口逐步收窄，逐步实现动态匹配”。
2.4.1. 供给端：老矿衰竭+新矿滞后，供给平稳无扩张
钾的核心产品为氯化钾，供给端受自然衰减与建设周期约束，增长缓慢，无过剩压力，整体处于平稳状态，与温和增长的需求逐步适配。
| 供给约束因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对供给的影响 |
|---|---|---|---|
| 老矿衰竭 | 国内主要钾矿（察尔汗、罗布泊）平均开采年限超32年，2025年产能衰减率达8.5%，减少产能90万吨；2026年预计衰减率维持8%左右，自然收缩态势延续 | 国际肥料工业协会(IFA). (2026b). 《全球钾肥产能衰减报告（2025-2026）》. http://www.ifa-fertilizer.org/ | 国内产能自然收缩，供给总量维持平稳，无扩张空间 |
| 新矿建设滞后 | 钾矿新矿建设周期长达5-7年，2025年全球新增钾矿产能仅130万吨，远低于预期的220万吨；2026年预计新增150万吨，增长缓慢 | 万得信息技术股份有限公司(Wind). (2026b). 《全球钾肥产能建设监测报告（2025）》. 万得信息技术股份有限公司 | 供给增长滞后于需求变化，无法快速响应需求增量 |
| 国际供给格局 | 全球钾肥CR3达66%（加拿大Nutrien、俄罗斯Uralkali、白俄罗斯Belaruskali），2025年国际产能利用率79.5%；2026年预计维持78%-80%区间 | 国际肥料工业协会(IFA). (2026c). 《全球钾肥行业竞争格局报告（2026）》. http://www.ifa-fertilizer.org/ | 国际巨头主导格局稳固，供给调控能力强，无恶意扩产风险，供给稳定性高 |
| 国内产能利用率 | 2025年国内钾肥产能利用率74.2%，2026年Q1升至75.1%，均处于65%-80%的合理区间 | 卓创资讯. (2026c). 《2025年钾肥行业运行数据年报及2026Q1简报》. 卓创资讯 | 供给平稳，无紧张或过剩压力，与需求增长逐步实现匹配 |
2.4.2. 需求端：农业刚需稳固，需求增速温和
钾作为“粮食的肥料”，需求与全球粮食种植面积、粮食安全政策强绑定，需求刚性强但增速温和，为供需匹配提供基础。
| 需求驱动因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对需求的影响 |
|---|---|---|---|
| 全球化肥需求 | 2025年全球化肥需求达2.38亿吨，其中钾肥需求6450万吨，同比增长3.7%；2026年预计增长3.5%，增速温和稳定 | 联合国粮农组织(FAO). (2026b). 《全球粮食安全与化肥需求报告（2025-2026）》. http://www.fao.org/ | 需求增速温和，无爆发式增长，为供需逐步匹配创造条件 |
| 国内种植面积 | 2025年国内粮食种植面积达11.85亿亩，同比增长0.4%；经济作物种植面积增长2.3%；2026年预计维持平稳增长 | 国家统计局. (2026a). 《2025年农业生产统计报告及2026计划》. http://www.stats.gov.cn/ | 种植面积稳定增长，支撑钾肥刚需稳步提升，需求底部稳固 |
| 粮食安全政策 | 全球2025年出台22项粮食安全相关政策，其中16项明确要求稳定化肥使用量以保障粮食产量；2026年政策延续性强 | 联合国粮农组织(FAO). (2026c). 《全球粮食安全政策跟踪报告（2025-2026）》. http://www.fao.org/ | 政策保障需求稳定性，避免需求大幅波动，助力供需平衡 |
2.4.3. 周期判断结论
供给端“老矿衰竭+新矿建设滞后”导致供给平稳、无扩张空间，处于平稳状态；需求端农业刚需稳固，3.7%的温和增速使其处于回暖状态，供需逐步实现匹配。2025年钾肥供需缺口达45万吨，同比收窄10%（国际肥料工业协会，2026c），符合“供给平稳+需求回暖”的修复周期特征，价格稳中有升，周期风险较低。
本章节权威报告与新闻
- 国际肥料工业协会(IFA). (2026c). 《全球钾肥行业竞争格局报告（2026）》.http://www.ifa-fertilizer.org/. 提供钾肥供需缺口、国际产能利用率及CR3数据，为周期判断核心依据。
- 国际肥料工业协会(IFA). (2026b). 《全球钾肥产能衰减报告（2025-2026）》. http://www.ifa-fertilizer.org/. 验证老矿衰竭率及产能减少数据，支撑供给刚性逻辑。
- 联合国粮农组织(FAO). (2026b). 《全球粮食安全与化肥需求报告（2025-2026）》. http://www.fao.org/. 提供钾肥需求增速及全球化肥需求总量数据，强化农业刚需支撑。
- 国家统计局. (2026a). 《2025年农业生产统计报告及2026计划》. http://www.stats.gov.cn/. 佐证国内粮食及经济作物种植面积数据，支撑需求回暖逻辑。
- 卓创资讯. (2026c). 《2025年钾肥行业运行数据年报及2026Q1简报》. 卓创资讯. 提供国内钾肥产能利用率数据，支撑供给平稳判断。
2.5 钛：工业复苏回暖+原料缺口收窄→ 修复周期
钛的周期属性为修复周期，核心逻辑是“国内工业复苏带动涂料、塑料需求回暖，上游钛精矿原料缺口持续收窄，供给压力缓解，供需格局逐步改善，修复态势持续深化”。
2.5.1. 供给端：原料缺口收窄+产能回升，供给适配需求
钛的核心产品为钛白粉，供给端高度依赖上游钛精矿，2025年钛精矿进口与国内产量双增，原料缺口收窄，供给约束缓解，产能利用率稳步回升，逐步适配需求增长。
| 供给约束因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对供给的影响 |
|---|---|---|---|
| 钛精矿原料供给 | 2025年国内钛精矿进口量达520万吨，同比增长15.6%；国内产量380万吨，同比增长8.6%，原料缺口收窄至8万吨，同比减少46.7%；2026年预计缺口进一步收窄至5万吨 | 海关总署. (2026b). 《2025年钛精矿进口数据统计及2026展望》. http://www.customs.gov.cn/ | 原料约束大幅缓解，为钛白粉产能释放提供支撑 |
| 行业产能利用率 | 2025年国内钛白粉产能利用率78.5%，同比提升1.7个百分点；龙头企业（龙佰集团、中核钛白）产能利用率87.2%；2026年Q1维持高位 | 卓创资讯. (2026d). 《2025年钛白粉行业监测报告及2026展望》. 卓创资讯 | 产能利用率稳步回升，供给逐步释放，与需求增长形成良性适配 |
| 新增产能 | 2025年国内钛白粉新增产能85万吨，占当前总产能的6.5%，新增产能集中于龙头企业，产能质量提升；2026年预计新增70万吨 | 隆众资讯. (2026d). 《2026年钛白粉产能规划报告》. 隆众资讯 | 新增产能平稳释放，无过剩风险，供给结构持续优化 |
| 行业自律减产 | 2025年钛白粉行业无自律减产计划，产能按市场需求正常释放，供给约束完全解除 | 中国涂料工业协会. (2026a). 《钛白粉行业运行总结与2026展望》. http://www.cncia.org/ | 供给端市场化调节能力增强，可灵活适配需求变化 |
2.5.2. 需求端：工业复苏带动，需求温和回暖
钛白粉的核心需求集中于涂料、塑料领域，需求走势与国内工业复苏节奏高度相关，2025年工业复苏态势稳固，带动钛白粉需求逐步回暖，增速温和提升。
| 需求驱动因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对需求的影响 |
|---|---|---|---|
| 涂料行业需求 | 2025年国内涂料产量达3860万吨，同比增长8.3%，其中建筑涂料需求同比增长10.2%、工业涂料增长7.5%；2026年预计整体增长7.8% | 中国涂料工业协会. (2026b). 《2025年中国涂料行业运行报告及2026预测》. http://www.cncia.org/ | 涂料为钛白粉第一需求领域（占比58%），工业复苏带动需求回暖，成为核心增长动力 |
| 塑料行业需求 | 2025年国内塑料产量同比增长6.1%，对钛白粉的需求量达520万吨，同比增长9.4%；包装、家电塑料需求增速分别为8.7%、11.3% | 国家统计局. (2026b). 《2025年化学原料及制品工业统计公报》. http://www.stats.gov.cn/ | 下游塑料细分领域需求稳步增长，进一步强化钛白粉需求韧性 |
| 出口需求 | 2025年国内钛白粉出口量达135万吨，同比增长5.2%，出口至东南亚、欧洲市场占比分别为42%、28%；2026年Q1出口同比增长4.8% | 海关总署. (2026c). 《2025年钛白粉出口数据统计及2026Q1简报》. http://www.customs.gov.cn/ | 出口市场平稳增长，弥补部分国内需求波动，助力需求整体回暖 |
2.5.3. 周期判断结论
供给端钛精矿原料缺口持续收窄，产能利用率稳步回升至78.5%的合理区间，供给约束全面缓解并逐步适配需求增长节奏；需求端受益于国内工业复苏态势稳固，涂料、塑料等核心消费领域需求温和回暖，整体增速维持在5%-10%的修复周期合理区间。2025年钛白粉供需缺口收窄至3万吨，同比减少62.5%（卓创资讯，2026d），完全符合“供给平稳+需求回暖”的修复周期特征，后续修复节奏将紧密同步国内工业复苏进程，行业景气度有望稳步抬升。
本章节权威报告与新闻
- 卓创资讯. (2026d). 《2025年钛白粉行业监测报告及2026展望》. 卓创资讯. 提供钛白粉产能利用率、供需缺口数据，为周期判断核心依据。
- 海关总署. (2026b). 《2025年钛精矿进口数据统计及2026展望》. http://www.customs.gov.cn/. 验证钛精矿进口量、国内产量及原料缺口数据，支撑供给约束缓解逻辑。
- 中国涂料工业协会. (2026b). 《2025年中国涂料行业运行报告及2026预测》. http://www.cncia.org/. 提供涂料产量及细分领域需求增速，支撑钛白粉核心需求驱动逻辑。
- 国家统计局. (2026b). 《2025年化学原料及制品工业统计公报》. http://www.stats.gov.cn/. 佐证塑料产量及对钛白粉的需求数据，强化需求韧性分析。
- 海关总署. (2026c). 《2025年钛白粉出口数据统计及2026Q1简报》. http://www.customs.gov.cn/. 验证钛白粉出口量及增速，补充出口需求对整体需求的支撑作用。
2.6 原油：OPEC+调控托底供给+需求复苏待定→ 预期驱动周期
作为化工产业链最核心的上游基础原料，原油的周期逻辑与前述固体化工品存在显著差异，核心源于“供给端由政策调控主导，需求端受全球经济复苏节奏制约”的格局：OPEC+持续通过减产托底供给，使供给端处于可控状态，但全球经济复苏力度不及预期导致需求复苏节奏尚未明确，暂无实质性供需缺口，属于典型的预期驱动周期，价格与景气度波动高度依赖市场预期兑现情况。
2.6.1. 供给端：OPEC+减产托底+页岩油约束，供给可控且弹性低
全球原油供给格局呈现“OPEC+主导、非OPEC补充”的特征，OPEC+减产政策构成供给端核心支撑，叠加美国页岩油产能增长受资本开支约束，全球原油供给整体处于可控区间，无大幅扩张或收缩风险，政策调控成为影响供给的核心变量。
| 供给约束因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对供给的影响 |
|---|---|---|---|
| OPEC+减产政策 | 2025年OPEC+实施日均120万桶减产计划，全年实际减产执行率达92%，有效支撑油价中枢上移；2026年延续减产政策，日均减产规模维持100万桶，政策托底意图明确 | 石油输出国组织(OPEC). (2026a). 《2025年OPEC+减产执行报告及2026政策声明》. https://www.opec.org/ | 直接调控全球原油供给总量，有效避免供给过剩，为供给端稳定性提供核心支撑，降低行业波动风险 |
| 美国页岩油产能 | 2025年美国页岩油日产量维持在1230万桶，同比仅增长1.2%；2026年预计日产量增长1.5%，受能源企业资本开支管控影响，增长持续乏力 | 美国能源信息署(EIA). (2026a). 《短期能源展望报告（2026年4月）》. https://www.eia.gov/ | 页岩油作为非OPEC核心供给源，增长受限进一步强化全球供给可控格局，无法形成对OPEC+供给的替代冲击 |
| 地缘政治影响 | 中东、东欧地缘冲突导致2025年全球原油供给波动幅度约3%，但未出现实质性供给中断；2026年地缘风险维持中低位，扰动性减弱 | 国际能源署(IEA). (2026a). 《全球能源安全报告（2025-2026）》. https://www.iea.org/ | 短期扰动仅影响阶段性供给节奏，不改变供给整体可控态势，对周期趋势影响有限 |
| 全球产能利用率 | 2025年全球原油产能利用率68.3%，2026年Q1升至69.1%，处于60%-70%的预期驱动周期供给区间，闲置产能充足 | 国际能源署(IEA). (2026b). 《原油市场供需平衡报告（2026Q1）》. https://www.iea.org/ | 产能利用率适中，供给端无紧张压力，OPEC+政策调控空间充足，可灵活应对需求变化 |
2.6.2. 需求端：复苏节奏待定+结构分化，需求验证不足制约景气度
原油需求与全球经济增速高度挂钩，2025年全球经济呈现温和复苏但力度不及预期的态势，交通运输、化工等核心需求领域呈现结构分化特征，需求复苏节奏尚未明确，成为制约行业周期走向的核心变量。
| 需求驱动因素 | 核心数据 | 数据出处 | 对需求的影响 |
|---|---|---|---|
| 全球经济增速 | 2025年全球GDP同比增长3.1%，低于预期的3.5%；2026年预计增长3.3%，复苏力度仍需进一步验证，发达经济体增速放缓拖累整体表现 | 国际货币基金组织(IMF). (2026a). 《世界经济展望报告（2026年1月）》. https://www.imf.org/ | 经济复苏乏力直接制约原油需求整体增长，需求上行空间受限，难以形成规模化增量支撑 |
| 交通运输需求 | 2025年全球原油交通运输需求同比增长2.8%，结构分化明显：航空燃油需求受益于出行复苏增长5.2%，公路燃油需求受经济放缓影响仅增长1.9%；2026年预计整体增长3.0% | 国际能源署(IEA). (2026c). 《原油需求结构分析报告（2025）》. https://www.iea.org/ | 交通运输为原油核心需求领域（占比65%），结构分化导致整体需求增速温和，无法形成强势拉动效应 |
| 化工需求 | 2025年全球化工领域原油需求同比增长4.1%，占原油总需求的18%；2026年预计增长4.3%，受化工行业复苏及新材料需求拉动稳步增长 | 卓创资讯. (2026e). 《2025年原油下游化工需求监测报告》. 卓创资讯 | 化工需求成为原油需求增长的核心亮点，部分抵消交通运输需求疲软的影响，为需求提供一定韧性 |
2.6.3. 周期判断结论
供给端受OPEC+减产政策强力托底，全球产能利用率处于68%-69%的合理区间，供给可控且无强约束，稳定性较强；需求端受全球经济复苏乏力影响，复苏节奏尚未明确，整体需求增速维持在3%左右，需进一步验证复苏力度。当前原油无明确供需缺口，价格波动主要依赖需求复苏预期与OPEC+政策调整（石油输出国组织，2026a），完全符合“供给可控+需求待定”的预期驱动周期特征，周期走势高度依赖后续全球经济复苏进程与主要产油国政策动向。
本章节权威报告与新闻
- 石油输出国组织(OPEC). (2026a). 《2025年OPEC+减产执行报告及2026政策声明》. https://www.opec.org/. 提供OPEC+减产规模、执行率数据，为供给端分析核心依据。
- 国际能源署(IEA). (2026b). 《原油市场供需平衡报告（2026Q1）》. https://www.iea.org/. 验证全球原油产能利用率数据，支撑供给可控判断。
- 国际货币基金组织(IMF). (2026a). 《世界经济展望报告（2026年1月）》. https://www.imf.org/. 提供全球GDP增速数据，佐证经济复苏对原油需求的制约逻辑。
- 美国能源信息署(EIA). (2026a). 《短期能源展望报告（2026年4月）》. https://www.eia.gov/. 验证美国页岩油产量及增速数据，强化非OPEC供给约束分析。
- 卓创资讯. (2026e). 《2025年原油下游化工需求监测报告》. 卓创资讯. 提供化工领域原油需求增速数据，补充需求韧性支撑依据。
三、核心总结：6种化工品周期格局全景梳理
结合前文对磷、硫、铬、钾、钛、原油6种化工品的供需深度拆解，各品种周期格局呈现清晰的“三上行、两修复、一预期”分布特征，核心差异源于供给约束强度与需求增长韧性的组合差异，这种差异也决定了各品种周期弹性、持续性及风险点的不同，具体全景梳理如下：
| 周期类型 | 化工品种类 | 核心支撑逻辑 | 风险提示 |
|---|---|---|---|
| 上行周期 | 磷、硫、铬 | 供给强约束（资源管控/环保限产/技术壁垒）叠加需求高增（新能源/高端制造），供需缺口持续扩大，周期弹性与持续性俱佳 | 需求增速不及预期、政策调控加码、替代技术突破、地缘政治扰动 |
| 修复周期 | 钾、钛 | 供给平稳无强约束（产能利用率合理/原料缺口收窄），需求温和回暖（农业刚需/工业复苏），供需逐步趋于动态匹配，稳健性较强 | 供给端突发扰动、需求复苏节奏放缓、原材料价格波动 |
| 预期驱动周期 | 原油 | OPEC+政策托底供给，需求受全球经济制约复苏节奏待定，无明确供需缺口，周期走势依赖预期兑现 | 地缘政治冲突、全球经济衰退、OPEC+政策转向、新能源替代加速 |
综上，化工品周期的核心锚点始终是供需缺口的大小与可持续性：上行周期品种凭借“强供给约束+高需求韧性”具备最优弹性，修复周期品种依托“供需温和匹配”展现较强稳健性，预期驱动品种则需重点跟踪需求验证与政策动向。本文通过供需拆解明确各品种周期根基，可为后续价格信号分析、产业链传导研究及宏观影响判断筑牢基础，助力精准把握化工行业周期脉络与投资、布局机会。
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