FOF基研课堂（三下）：穿越周期的配置利器-量化CTA全解析与2025私募图鉴

目录

1.量化CTA发展

2.量化CTA核心理念

3.量化CTA的投资框架

4.如何了解一家量化CTA私募

5.2025量化CTA私募表现

6.2026量化CTA展望与配置建议

面对纷繁的业绩曲线与路演信息，投资者如何穿透表象，看清一家管理人的真实底色与长期潜力？继上篇基础认知之后，本篇我们将直击核心，结合行业实践和专业机构的尽调逻辑，从定性（主观评价）和定量（数据分析）两大维度阐述如何了解一家量化CTA管理人，并盘点2025有哪些表现亮眼的私募。

4. 如何了解一家量化CTA私募

定性维度（40%）

公司背景

• 成立时长与历史业绩：考察公司成立时间长短及可追溯的历史业绩。
• 信用与合规：关注公司的社会信用记录、是否存在违规操作、信息透明度及同业背景调查结果。
• 道德与治理：关注核心人员道德情况、公司组织架构与股权结构。公司的组织架构是否清晰，决策流程是否科学，策略核心人员是否持股。
• 策略与研发投入：了解公司的策略储备情况，是否拥有自营产品或策略线，是否具备持续迭代策略的能力。这关系到团队的研发投入和持续运营能力。

团队情况

• 核心团队稳定性：考察策略人员合作时长，关注关键节点是否有重要人员变动。
• 人员背景：了解投研人员的学历背景及过往行业经验，包括资金管理经验和特定领域的工作经验，是否经历过多轮市场周期考验。
• 激励机制：公司是否有明确的奖励和利益分配机制，这对留住人才、促进团队扩张和保持策略研发动力至关重要。

策略盈利性

• 策略透明度：能否清晰解释策略的核心逻辑、盈利来源，而非模糊其词。
• 策略先进性：评估策略理念是否前沿，是跟随拥挤赛道还是开拓新领域。
• 策略独特性：挖掘管理人相对于同行的优势，例如在特定数据处理、独特验证渠道等方面的能力。
• 策略稀缺性：评估策略的稀缺程度，但需注意管理人扩大规模的意愿可能影响策略稀缺性评分。
• 策略迭代能力：考察策略在面对大幅回撤或市场变化时的调整与进化能力，例如是否增加低相关策略以丰富模型、能否根据市场变化及时优化模型。
• 策略容量：策略在当前管理规模下是否仍能保持有效性，是否存在 “规模过大导致业绩下滑” 的风险。

交易执行能力

• IT与投研投入：关注IT与投研人员的配备比例，研发费用投入情况，以及软硬件、交易系统的建设水平。
• 系统自主性：区分是使用第三方平台还是自建交易与回测系统，后者通常代表团队发展进入中后期。
• 交易能力：系统的稳定性以及交易速度评估。
• 交易成本与公平性：评估不同规模账户下单的冲击成本控制能力，以及通过监控不同子基金净值表现来考察下单公平性。

风险控制能力

• 风控体系与预案：是否建立了独立的风控部门；风控流程是否贯穿投资全流程；关注管理人历史上是否发生过重大风险事件，以及相应的应急预案。
• 模型与因子层面风控：是否设定了明确的持仓限额、止损规则、波动率控制等风控指标；了解在因子暴露超出风险预算或模型亏损达到特定阈值时的调整机制。
• 净值波动控制：通过产品净值表现考察管理人对回撤和波动的控制能力，以预判投后可能出现的极端情况。

定量维度（60%）

定量评价主要基于历史业绩进行客观分析。建议从以下八个模块进行考察：

• 真实性：业绩是否经过第三方机构验证，是否包含所有产品的业绩，避免选择性展示。
• 收益能力：分析基金收益率在同策略分组中的分位数水平。需结合策略特性，识别关键盈利窗口（如趋势策略在波动率抬升时期），并对比管理人在此期间相较于同策略的收益表现。
• 防守能力：在识别盈利窗口后，评估收益回吐情况。例如，在趋势策略的降波周期中，观察管理人盈利回吐的幅度。最大回撤修复周期也是一个重要评价指标。
• 风险收益比：综合收益与回撤计算比率。对于趋势策略，可重点关注卡玛比率在同策略中的分位数；夏普比率则普遍用于刻画收益波动特征（需注意不同策略对夏普的追求目标及市场整体水平变化）。

（注：火富牛的基金评分板块有这几类指标的数据分析）

• 策略适应性：观察不同时间段的业绩是否均衡，是否存在大幅波动或依赖某一时间段运气的情况。评估策略对市场环境的依赖程度，适应性强（对赚钱环境要求低）的策略评分应更高。例如，某些日内策略在行情流畅时表现好，但在震荡市中易受冲击；某些依赖近期数据做预测的机器学习策略，在市场结构突变时可能面临较大风险。
• 同策略相关性：分析产品与其他同策略产品的相关性。
• 产品一致性：考察同一管理人旗下不同产品业绩表现的一致性。
• 费率结构：了解并评估产品的费率安排。

其他维度

• 资金管理：资金托管情况，是否存在资金被挪用的风险。
• 信息披露：是否及时、准确披露产品净值、持仓情况等信息。

在了解一家私募时，可以详细了解其策略的历史表现、不同市场环境下的适应情况，以及策略迭代的案例，避免选择依赖单一趋势策略、缺乏迭代能力的机构。

需要注意的是，量化 CTA 策略在不同市场环境下的表现存在差异，应关注其在牛市、熊市、震荡市中的综合表现，而非单一行情下的短期爆发。经历至少一轮以上完整牛熊的私募产品可以在火富牛的情景分析功能-市值风格分析查看表现，评估极端行情下产品的收益表现可以参考事件情景分析功能。

示例A：

示例B：

图表来源：火富牛

5. 2025量化CTA私募表现

2025 年，量化 CTA 行业在结构分化中呈现 “强者恒强” 的格局，不同规模梯队均涌现出一批业绩突出的管理人。以下展示平台统计2025年量化CTA收益表现Top15榜单，我们发现CTA复合策略表现较为突出。

图表来源：好投汇

数据说明：根据近一年年化收益排序，数据截至：2025年12月31日

仅供参考，不构成任何投资建议。

华澄私募成立于2015年，核心团队成员颜学阶与陈金牛曾共同任职于微软，从事软件研发工作，合作开发了当前的CTA策略。目前主要专注于商品期货、股指期货、期权等场内衍生品，发展多品种、多策略、多周期的复合型量化CTA。整体来看，策略以量价类因子为主（约占70%），其中以动量为核心，并设有独立的金融策略。策略不做择时，因子具有普适性，不针对单一品种设置参数，因子逻辑呈现复合特征。

鲲腾资产是今年以来比较亮眼的CTA管理人，其成立于2014年，核心合伙人团队由具国内顶级高频交易公司及国际知名对冲基金和投资银行多年从业经验的量化交易专家组成，CTA多策略以价量趋势+截面多空+基本面策略为主，日内等低相关策略为辅，特色市场状态择时体系；持仓周期以中低频日间策略为主，分钟、小时频段的日内策略为辅，捕捉多周期下的获益机会，兼顾大容量和灵活调仓，能够适应不同市场环境，有效分散投资风险。

群博资管成立于2014年，发展始于海外，早在2009年，核心团队便在香港成立资管公司，深耕海外CTA、期权等量化策略，积累了丰富的全球市场经验。公司以纯量价数据构建程序化模型，形成“套利 + 趋势 + 反转”的三因子多策略体系，聚焦短周期交易，因海外经验积淀，对原油、贵金属等国际品种理解深厚，策略底层融入20%海外因子，可捕捉夜盘与境外市场的联动信号，这也是其区别于国内同类策略的核心亮点。

智信融科投资成立于2013年，智信融科核心优势在于长期稳定的策略框架、全周期全品种覆盖能力及世坤体系的技术沉淀。核心创始人wordquant背景，当前的CTA策略做短中长频段做动量策略，包含股指+商品+国债。创始团队超10年协作经验，策略与系统全自主研发。

6. 2026 私募量化 CTA 展望：趋势行情崛起，配置价值再升级

2026 年，全球宏观环境转向积极，商品市场趋势性机会凸显，私募量化CTA 策略有望告别2025年的结构分化格局，迎来 “趋势大年”。在美元走弱、政策协同、资产轮动等多重因素共振下，量化CTA将成为资产组合中不可或缺的“收益增强 + 风险对冲” 工具。

宏观环境共振：趋势行情的核心驱动力

2026 年量化 CTA 的乐观展望，源于多维度宏观与市场环境的协同支撑。

• 美元宽松定调，流动性环境友好。美联储开启降息周期，美元走弱趋势明确，叠加全球经济体宽松政策延续，为商品市场提供了充足的流动性支撑，利于趋势性行情形成。
• 政策与需求形成合力。国内 “十五五” 开局带来更强政策预期，投资回补与消费支撑有望逐步改善商品需求；中美关系缓和推动全球政策协同，进一步释放商品市场活力。
• 商品结构机会明确。低估值叠加 “反内卷” 政策带来的供给收缩预期，有色金属、贵金属等品种具备清晰上涨逻辑，而板块分化与波动提升，恰好契合 CTA 策略的盈利特性。

配置价值凸显：资产轮动下的必选标的

2026 年宏观环境的确定性提升，使得商品价格趋势性特征增强，趋势跟踪策略作为量化 CTA 的经典类型，有望充分捕捉价格单边波动收益。多策略融合进入大众视野，私募或进一步强化多品种、多策略、多周期策略体系，抓住趋势机会，适配不同市场阶段。

股票市场资金再配置需求释放。经历两年估值修复后，A股估值扩张空间收窄，部分资金面临止盈压力，而量化CTA与股票资产的低相关性，使其成为资金再配置的优选方向。

风险对冲属性不可替代。全球地缘政治冲突、AI产业估值波动等潜在风险，可能引发资产价格剧烈震荡，量化CTA通过分散化投资与趋势跟踪，能有效对冲此类尾部风险。

机构配置共识强化。国泰期货、招商期货等机构在研报中表示全球流动性宽松背景下，长期看好量化CTA策略配置价值。紫金天风最新报告则提到“量化CTA策略运行环境好转，当前基本面仍呈现板块及品种间强弱分化的格局，有色新能源板块偏强，而地产链相关的黑色系和化工相对偏弱，预计商品市场出现强弱分化+结构性趋势行情环境的概率较大，指数级别趋势性行情驱动稍显不足，因此截面多空策略以及善于捕捉结构性趋势行情的量化CTA或表现较好。”

对于投资者而言，选择量化 CTA 私募时，应避免盲目追逐短期高收益，从公司背景、投研团队、策略体系、业绩分析、风控体系等维度进行全面评估，结合自身的风险承受能力和投资周期，精准筛选优质管理人。

如果您不知道怎么挑选适配的私募产品，请联系我们。同时可以加入我们星球，里面会定期更新私募管理人报告。