10张图，“牛市”还有多少空间？

作者：资产配置研习社

题图：资产配置研习社微信公众号

投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”，然而这与终身致力于制造永动机的差别并不大。系统越是繁复、思维越是沉溺于细节，其实与投资的本质就距离越远。投资做得越久越能体会到，最可依靠的是质朴简洁却击中本质的方法论，最应重视的是大格局和战略上的成功。

本文结合历次牛市的点位、估值、股息率等指标特征，观察本次“牛市”行情的未来空间，虽有些“刻舟求剑”，但每轮的牛熊市所带来的投资情绪是一致的，仅供各位参考。

回想今年4月7日之后，“国家队”的“抄底”时刻，现在来看，抄作业大概率还是没错的。23张图，告诉你为什么国家队的增持时刻也是“抄底”时刻？

1.大A、全球、黄金同时上涨

今年的大A的走势是过去20年以来为数不多的行情，也是大A、全球股票、黄金三种资产全部上涨的年份。

2.本轮牛市：沪深300底部至今涨幅41%

历史上A股的三次牛市分别发生在2005~2007，2014~2015，2019~2021。沪深300在三个时间段里分别上涨了523%，147%，78%，而本次沪深300在24年的9月份开始，到目前涨幅41%，没有达到上述3次牛市的涨幅。

3.本轮牛市：沪深300市盈率TTM

从估值的角度，最新的沪深300市盈率为14.18，也远没有达到过去三次牛市阶段的最高估值。

4.历次牛市沪深300股息率

从股息率的角度，历次牛市沪深300的股息率平均在1.5%附近，而最新的股息率2.57%，离三次牛市的均值还有不小的空间。

5.本轮牛市：沪深300股债风险溢价56%分位

历次牛市沪深300股债风险溢价分位在15%左右，目前分位56.63%。

6.本轮牛市：两融余额逼近15年高点

时隔10年，两融余额再次突破2万亿，绝对值来看虽然有过热的信号，但当前的A股市值与10年前的数据不可同日而语，相比较10年前两融的占比还没有达到过热的状态。

7.本轮牛市：偏股型基金底部至今涨幅52%

偏股混合型基金指数三个时间段里分别上涨了441%，130%，132%，基本都出现了翻倍的收益，而本次偏股混合型基金指数从24年的9月份开始，到目前涨幅52%，远没有达到上述3次牛市的涨幅。

8.本轮牛市：新成立偏股型基金没有明显增量

过去三次牛市行情，偏股基金的份额都在牛市期间出现了大幅的申购，而最新的数据，新成立基金的份额也远没有过去三次牛市的最高值。

9.本轮牛市：微盘、科创，国证2000领涨

10.3900点~4000点之上可以分批止盈

对于已经盈利的投资者来说，可以在3900点以上，进行分批止盈，

风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎；本公众号所载内容和建议仅作为客户服务信息，并不为投资者提供市场走势等判断，本文内容主要做基金投资者教育使用。如需转载，请联系主理人，感谢支持。