私募日记-华年投资

01 公司概况

上海华年私募基金管理有限公司于2024年成立，登记编号：P1074827。专注于全频段量化策略研究，开发了独有的“华年风控矩阵”。旗下产品线包含量化选股（多头）、指数增强和量化对冲（中性），所有产品均由创始人薛钰新博士统一管理，确保策略的一致性。总管理规模在12亿+，主要以机构资金为主。

02 核心团队

成员多来自清北、中科大等顶尖研究型院校，50%以上拥有物理学或统计学博士学位。团队在核心模型的迭代过程中已合作超过5年，形成了深度互信、高效协作的文化。

◼ 薛钰新 创始人

中科大少年班毕业，东京大学物理学博士，曾任前百亿私募的股票Alpha策略负责人，是市场少数管理过400亿资金的基金经理之一。

03 策略概况

策略研发流程分为因子处理、模型构造、风险管理和交易执行四个环节。

◼ 指数增强策略

因子处理

数据源-坚持使用原始数据而非第三方加工数据，并采用独有的数据清洗方法，因子研究转化率高达60%。数据构成约为70%量价数据和30%基本面数据。

因子-使用人工挖掘，重视因子的经济逻辑和长期稳定性。因子库拥有超过8000个因子，实盘使用超过1000个。

模型构造

核心模型是树模型，预测周期10天，同时基于市场适配性以低波动、高夏普为导向，进行低相关多模型组合，建立了10+市场风格模型。

除部分新纳入且尚处于观测期的子模型外，其余子模型以近似等权形式给出最终信号；子模型间通过调整损失函数设计以及样本权重等方式，保证了模型间预测能力的互补性，同时维持整体策略的稳定。

风险管理

（1）团队自主开发了30+中国风险因子，用于替换Barra模型中的部分标准因子，以提高对A股市场的风险解释度。

（2）各风格因子偏离通常控制在±0.25个标准差以内。其中，A500指增的size暴露相对较大，为结构性特征所致。

（3）从组合整体出发，引入风险平价概念，将控制标准从固定偏离阈值转化为风格对组合波动率贡献上限的把控。会利用波动率的聚集效应进行预判和调整，特殊行情下实施额外干预。

（4）保持结构上的持股分散，通过分散化持仓降低个股集中风险。

在严格控制组合整体风险的前提下，给予矩阵内部的风格因子更大的自由度，以更好地适配市场变化，力争获取额外收益。

交易执行

持股数量在800-1200只；策略平均换手率相对较低，日度换手6%左右，持仓期在10-15天。操作上未叠加T0交易算法，无盘中持续交易。

◼ 量化选股

择时策略信号由选股端预测的全市场股票收益率模型统一给出，80%仓位为量选仓位，20%仓位配置股指期货IM用以控制整体仓位，整体仓位在0-100%。