【磐耀月度观点】危机中洞察机遇

作者：盘耀资产

题图：盘耀资产微信公众号

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宏观环境风云变幻

当下，美国挥舞关税大棒在全球范围内施压，国际贸易秩序陷入混乱。美国单方面挑起的贸易争端，破坏了多年来建立的多边贸易体系，使得全球经济合作的信任基础受到冲击。各国为应对关税冲击，纷纷调整贸易政策和产业布局，全球产业链、供应链面临重构。在这一背景下，中国短期内难以独善其身，出口导向型产业面临订单减少、产能过剩等问题，相关企业盈利受到影响，经济增长也承受一定压力。

但从中长期视角分析，国际秩序的重塑也为中国带来机遇。2018年开始中美贸易战就已然打响，中国是全球应对贸易战经验最丰富，准备最充分的国家，时至今日我们拥有较完备的工业体系、庞大的国内市场以及强大的科研创新能力。在全球贸易格局调整中，中国积极推动“一带一路”方针，加强与沿线国家的经济合作，开拓新的国际市场，降低对单一市场的依赖。同时，持续加大在科技创新领域的投入，提升产业竞争力，在重塑全球格局中有望占据更有利的位置，收获更多盟友，在中美竞争中逐步取得优势。

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权益市场跌宕起伏

近日全球权益市场在关税冲击下大幅震荡调整。主要股指纷纷下挫，市场恐慌情绪蔓延，波动率急剧上升。行业表现冰火两重天，出口导向型行业遭受重创，而必需消费、公用事业等防御板块相对稳定。国内A股市场同样未能幸免，沪深两市整体表现低迷，前期热门的科技与消费板块也出现明显回调，成交量持续萎缩，投资者观望情绪浓厚，但我们认为 A股港股相对欧美市场具备非常明显的估值安全边际，眼下市场悲观预期已然较为充分，短期冲击过后有望快速企稳。

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危中有机，把握调整后加仓时机

尽管短期市场因关税冲击陷入困境，但投资机遇往往隐藏在危机之中。从价值投资视角看，市场非理性下跌时，部分优质企业股价被错杀，而其内在价值并未改变，尤其科技类行业反而在当下的国际环境下自身行业逻辑进一步加强，这为投资者创造了较好的买入良机。风物长宜放眼量，当下更要聚焦企业的长期价值。短期恐慌性冲击结束后，一旦关税问题缓和或市场充分消化其影响，结合国内外经济刺激的预期，本轮关税冲击或将给投资人带来难能可贵的黄金坑。

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未来重点布局的方向

（一）国产替代自主可控的科技方向

在中美两极格局日益凸显的当下，科技领域的国产替代自主可控已成为必然趋势。美国对中国科技企业的一系列限制措施，倒逼国内加大在关键核心技术上的研发投入。芯片、半导体、人工智能、软件等领域，过去对国外技术依赖度较高，如今在政策大力扶持、资金大量涌入以及国内庞大市场需求支撑下，正迎来黄金发展期。国产企业在技术突破过程中，不仅能填补国内空白，摆脱外部技术掣肘，还将凭借成本、服务等优势在全球市场占据一席之地。

（二）国内刺激经济的消费复苏方向

在关税预期混乱的国际背景下，刺激内需变得更为重要！国补不断推进，除了传统的必选消费，新兴消费领域也将迎来快速发展，这些行业的优质企业有望获得可观的业绩增长和估值提升。

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产品布局和配置思路

本月产品仓位有所降低，当下市场处于关税冲击影响最剧烈的阶段，并且还在出牌期，但我们认为A股港股进一步向下空间并不大，保持积极乐观的心态等待市场平稳后的黄金坑，深蹲起跳高度更高，当下产品将合理控制仓位，在市场调整中积极挖掘优质投资标的，逐渐布局国产替代自主可控的科技领域以及消费复苏方向。