作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家
温馨提醒，周报内容中提到的雪球产品，均为自动赎回型期权结构产品。
雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。
一、中证500&1000指数环境
——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图
中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
——历史波动率（近3个月：MA20）
数据来自：火富牛
——基差
数据来自：火富牛
——成交额
数据来自：火富牛
二、雪球报价
·挂钩标的：本周汇集到一起啦~
三、瓯畔雪球闲谈
本周指数风格依然偏向于中小盘。通过近3个月中证800（代表中、大盘）和中证2000（代表小盘）的成交额和收盘价之比来看，从10月中旬到目前为止的一个月时间里，小市值占优风格演绎的淋漓尽致。
回到上证综指方面，可以看到3070附近的压力位本周尚未站稳，未来几周，第二波对压力位的突破可期。
本周的重点大事较多：
-从近一周美国经济就业数据来看，美国通胀似乎出现一定拐头，市场在近2周逐步计价美国的经济放缓；
-中美高层领导在APCE会议进行会晤。我个人解读为对国内股票市场的利好大于利空。国内当前是需要出口数据提高来提振经济的。
-杭州瑜瑶私募被传“暴雷”，坊间传闻涉及百亿规模的FOF机构华软新动力及信托。目前华软新动力方面已经证实。但背后资金挪转的具体细节仍需要等待权威机构公布。仅从当前事态来看，性质非常恶劣。过去近十年国内搭建的私募资金托管机制，竟然能出现这种情况。预计监管将会对私募托管机制进行严查，目前已有投资人、私募方及托管方开展自查。
本周调整：暂无
1、基差&波动：
今天是交割日，移仓带动近日ICIM贴水回归。还有一个原因可能是过去几个月监管对融券业务的限制规范，让投资机构将对冲端从个股调整回期货指数。带来贴水回归。——利好票息。
波动率方面。目前500和1000的波动率仍维持在近小半年中上水平——利好票息。
2、雪球市场情况速评：
因波动率和贴水都更有利于中证1000的标的，因此当前市场主流仍维持中证1000。
-结构方面：
经典雪球（降敲）和蝶变+降落伞结构有所增加。这一方面收到资金方对降敲的需求；另一方面也受益于当前指数处在相对低位，且波动率适宜。
-数量方面：金融机构代销的非保本雪球结构在本周数量略有下降。各家的雪球结构资金存续金额较多，是一个重要原因。另外，也可能受制于当前私募基金整体备案流程拉长及对场外衍生品监管趋严的影响。
3，证监会就《衍生品交易监督管理办法（二次征求意见稿）》公开征求意见：
为贯彻落实《期货和衍生品法》，促进衍生品市场规范健康发展，支持服务实体经济，防范化解金融风险，打击违法违规和规避监管行为，维护市场稳定，前期证监会在总结实践经验的基础上，起草形成了《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》，并于2023年3月17日至4月16日期间向社会公开征求意见。之后证监会对公众意见进行了认真研究，并召开多场座谈会听取行业建议，对征求意见稿进行了修改完善，形成了《衍生品交易监督管理办法(二次征求意见稿)》(以下简称《办法》)。
“总体来看，行业对《办法》的出台比较支持和赞同，认为有利于规范衍生品市场发展，树立市场信心。前期提出的相关意见大部分是理解性的、操作性的，重点关注在实操层面如何落实办法的要求。”证监会指出，对部分意见进行了吸收采纳，包括完善基本原则规定、经营机构定义、新品种合约报告要求、履约保障规则、对冲交易信息报送要求、加强客户隐私保护、完善有关表述等；未采纳的意见主要包括删除场内外持仓合并制度、删除禁止通过衍生品交易实施短线交易的规定、删除禁止通过衍生品交易规避减持限售规则的规定、删除限制上市公司特定主体开展以本公司股票为标的的衍生品交易的规定、删除建立衍生品账户体系的规定、删除业务隔离的规定、删除对境外机构的监管规定等。为加强衍生品市场监管，弥补监管漏洞，防范市场风险，证监会未采纳上述意见。
修改完善后的办法共八章，50条，主要对衍生品交易和结算、禁止的交易行为、交易者、衍生品经营机构、衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库、衍生品行业协会等进行了规范。《办法》坚持功能监管、统筹监管、严防风险等原则，着力解决以下三个问题。
一是落实《期货和衍生品法》要求，加强衍生品市场行政监管。《期货和衍生品法》将衍生品交易纳入了法律调整范围，建立了行业准入等制度。本办法将证监会监管的衍生品市场各类主体和活动全部纳入规制范围，以功能监管为导向，制定统一的准入条件、行为规范和法律责任，切实加强衍生品市场监管，促进衍生品市场规范发展。
二是完善监管规则，严厉打击以衍生品为“通道”规避证券期货市场监管的行为。证监会对该问题作了系统梳理，在本办法中统一予以规范，包括禁止通过衍生品交易规避持仓限额制度、信披制度、减持限售制度，禁止通过衍生品交易实施短线交易、内幕交易、市场操纵，禁止衍生品经营机构与上市公司大股东、实控人、董监高以及减持限售主体开展以该上市公司股票为标的物的衍生品交易等。
三是加强跨市场和跨境监测监控，严防风险。考虑到衍生品市场与证券市场、期货市场在资金流动、风险传染等方面高度关联，本办法建立了较为系统的跨市场、跨境监测监控机制，以防范风险，包括建立衍生品市场账户体系、交易报告库制度、基础设施数据共享机制、跨市场监测监控机制，以及内资、外资经营机构交易信息报送机制等，确保对衍生品交易“看得穿，管得住”。（上述内容转载至：证监会官网）
4，雪球结构的当前时点：
当前是否是进场雪球的不错时点，我在10月下旬的周报中已经表露态度。不要辜负这次市场下跌的经验及机会——每周雪球产品报价（2023/10/27）
同时上周我对左侧交易（大市值风格拐点）提出了不同的看法。经典雪球结构增加——每周雪球产品报价（2023/11/10）
就目前来看，市场风格仍利好中小市值。同样，在当前的时点下，特别是中美关系有所缓和的大前提下，国内指数的短期底部，似乎探明。
从“不认为会大跌”的角度，当前买入雪球结构产品是不错的时点。
从票息的角度，似乎还需要再等等。但结合2022年的波动率极端情况，大概率未来雪球结构的票息不会再回到那个高点。
5，普通投资人大类资产配置的“快捷方式”：
在近期的一次线下沟通中，碰到一个提问：普通投资人如何在未来1~3年做好大类资产配置？
针对于任何未来的投资问题，其实是没有正确答案的。但考虑到普通投资人的局限性（资金、精力、专业水平有限）。且初期投资完成后，后续仍需要面临大量的调仓、市场环境跟踪、底层基金分析（现在要追加一个重点：底层子基金的真实性分析）等等，对普通投资人都不太友好。
而当前，部分券商或银行都有推出自己的资产配置团队搭建的大类资产指数、股债商平衡指数、全天候指数等等。这类金融机构编辑的指数，通常会挂钩股债商等大类资产，同时会涵盖国内外的股票市场。
目前部分金融机构针对这类指数有推出相应的投资产品，如固收+大类资产指数看涨期权或大类资产指数的投资产品。算是一种适合普通投资者参与或者体验大类资产配置的“快捷方式”。
