作者：QUANT
题图：百度图片
近日，理想汽车CEO李想深夜发了一条长文，提到理想汽车的组织使命是：掌握自己的命运，挑战成长的极限，成长是理想的驱动力，每一个业务、每一个人才、每一个团队都要成长，不能停下里。
读到这一段，让我不禁想到了一家从珠海启航的量化私募，他们以高频交易起步，持续在投研和技术领域高配，辅之以严苛的风控体系，稳扎稳打，步步为营，不断拓宽量化的边界，这家私募就是——宽德投资。
No.1宽德投资介绍
宽德投资于2014年11月12日成立于珠海，创始人拥有丰富的华尔街量化投资背景，当时的创始团队只有7个人。历经9年，稳扎稳打，总部已迁至上海，并在珠海、深圳、北京、成都均设有办公室，总人数160余人，其中投研及 IT 人员占比近8成。
资料来源：宽德投资
宽德投资，2015年推出了股票中性策略；2016年推出了CTA策略；2019年推出了指数增强策略，近年来又推出了空气指增（也成为量化选股）策略。根据从宽德了解到的最新数据，宽德投资的总资产管理规模接近240多亿元，其中股票量化规模210亿左右（中性策略110亿、进取策略100亿）、CTA策略30亿左右。
作为一家量化机构，最核心的能力是什么？宽德投资联合创始人、风控总监冯鑫的回答是：是人才，而不是因子或者模型！没有任何一个模型可以一直赚钱，市场参与者在变，模型可能一段时间有效，但总会失效，所以什么最关键？作为一个量化团队，需要有不断产生新的想法、不断迭代的机制，而归根结底就是人才！
从2013年美国归来创业伊始，宽德投资就不留余力地培养人才，吸引人才。有一些当时的实习生已经成为公司的合伙人（CIO徐御之、CTO肖萌），而且成立以来，核心团队的离职率为零。而我们也知道，核心团队的稳定性对于客户投资体验来说也是非常重要的。
资料来源：宽德投资
宽德的量化体系中，量价因子的占比是比较高的，因此对技术的要求也会非常高，而且一直以来投入都非常大。对于量化机构而言，衡量其IT实力的最简单的指标，就是看人数。宽德投资160人中，IT人员就有70多名，比投研还要多，可见其IT能力的高配程度。另外，宽德投资多年来坚持自建交易系统和大数据平台，投入也是非常大手笔。仅2022年显卡投入，就有小一个亿，预计2023年宽德的算力还会继续提升到去年的2~3倍。有了强大的算力支持，宽德的整个投研进程和迭代速度也必然会完全不同。
资料来源：宽德投资
创始合伙人担任风控总监，这在国内的量化机构是非常少见的，可见宽德投资对于风控的重视程度。这一点，笔者是非常认可的，毕竟在资管行业，做到最后，其实并不是短期内为客户赚取了多么丰厚的回报，而是在遇到极端事件的时候，能够通过风控最大限度地保护投资者的资产，然后再在非极端的市场中为客户持续赚取合理的超额回报，形成复利的效果。
更细地来说，宽德对于风控的设置，相对其他量化机构来说算是比较严格的。比如宽德的行业行业偏离度一直以来都设置在5%以内，风格控制在0.3左右的标准差范围以内。
资料来源：宽德投资
有了海量数据和超强算力的依托，以及严格风控的保驾护航，宽德投资倾力打造了一条从大数据管理，到因子挖掘、策略组合，再到交易算法优化的精细化策略研发生产流水线。通过这条流水线机制，宽德投资得以持续造血、持续迭代，研发能力不断提升，快速挖掘Alpha，持续优化因子组合，将数理统计与人工智能有效结合，其超额能力在国内量化机构中也是位居前列，为投资者带来了优秀的超额回报。
综上，我们能大致对宽德投资的特点有一个大致的认知：持续高配的IT和投研、团队及人才的稳定性、严格的风控体系、持续迭代的精细化研发流程。
No.2量化选股策略介绍
这几年，指数增强策略得到了投资者的广泛认可，尤其是500指增、1000指增，在这两年非常畅销。与此同时，也有一些量化管理人（比如宽德）将量化模型拓展应用到全市场，即不对标特定指数，这种策略我们称之为全市场量化选股策略或者空气指增策略。
资料来源：Wind 截止日期：2022/12/31
回溯2015年至今，不同指数每年涨跌幅差异显著，大小盘风格切换频繁，板块资金快速轮动。指增产品由于对标单一指数，受与对标指数个股及行业的偏离度限制，无法根据市场情况灵活择时指数。
量化选股相较于指数增强的优势之一便是选股层面更具灵活性。因为不对标特定指数，不受指数个股权重、行业权重偏离度限制，可以从全市场动态捕捉个股alpha投资机会，一定程度上降低市场大小盘及板块轮动所带来的影响。
量化选股的另一个优势在于可以规避拥挤的赛道。由于指数成分适宜，对冲资源丰富等因素，中证500、中证1000等指数赛道聚集了大量的指数增强及市场中性资金。在当前情况下，拥挤的赛道必然会使超额收益的获取难度显著增加。
资料来源：宽德投资
宽德投资的中性策略还是进取系列（指增系列或者量化选股系列）都采用的是同一套的量化选股模型，产品之间的一致性是非常高的。这套基于多因子的量化选股模型，采用了多频段融合的模式，既有日内频段，也有短期和长期的频段。之所以在这里强调对不同信号频段的预测能力，是因为它能够增强整体策略的适应能力，减少对某一个信号频段的依赖，增加收益来源，降低整体策略的波动。
从过往业绩来说，宽德的超额表现也是可圈可点。通过业绩归因，纯超额能力对于超额的贡献度达95%，而行业暴露、风格暴露相加不足5%。
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