作者：券研社

题图：券研社微信公众号

一、液冷是什么？——AI算力时代的“散热刚需”

液冷是指利用液体作为冷却介质，通过直接或间接接触方式为发热元件（如AI芯片、GPU服务器）散热的温控技术。相比传统风冷，液冷散热效率更高、能耗更低、噪音更小，可将数据中心PUE（电能利用效率）从风冷的1.5以上降至1.1以内。

核心定位：2026年6月21日，英伟达正式宣布新一代Vera Rubin平台将采用100%全液冷技术，系统内没有任何风扇，冷却液运行温度最高45℃。这是全球首个100%全液冷AI计算平台，标志着液冷从AI高功耗芯片的“辅助散热手段”正式升级为AI基础设施的“基础架构约束”。与此同时，四部门新政明确新建大型AI智算中心须100%配套液冷，并于2028年前完成存量高功耗风冷机房改造。液冷行业正从“主题预期”全面进入“订单与业绩兑现阶段”。

二、核心驱动逻辑

1. 英伟达Rubin平台Q3量产，鸿海确认Q4出货，100%全液冷时代正式开启

英伟达Vera Rubin NVL72平台将于2026年Q3进入全面量产交付阶段，单柜token吞吐量达到上代GB200的10倍。8月13日，鸿海正式确认Q4出货英伟达Vera Rubin平台。Vera Rubin是全球首个100%全液冷AI平台，系统没有一个风扇，冷却液温度最高45℃，液冷从“加分项”变为“入场券”。单机柜功耗突破200kW，风冷已彻底触及物理极限。

鸿海Q4出货Vera Rubin，是AI算力产业链从Blackwell周期向Vera Rubin周期切换的官方确认信号。光模块需求翻倍、PCB升级、100%全液冷——三大变化同步引爆产业链，液冷从“可选项”变“必选项”。

2. 四部门新政强制落地，液冷成合规“刚性门槛”

四部门《促进人工智能与能源双向赋能行动方案》已落地执行，明确新建大型AI智算中心须100%配套液冷，并于2028年前完成存量高功耗风冷机房改造，未达标者将限制用电、暂缓扩容。“东数西算”枢纽要求新建超大型数据中心PUE不超过1.2，且70%须采用液冷技术；工信部新规明确2026年新建数据中心液冷渗透率不低于60%。四部委要求2026年底新建大型数据中心PUE≤1.15，枢纽节点≤1.2；2027年新建智算中心液冷渗透率≥80%。

3. 千亿市场加速扩容，2026年迎液冷放量元年

中金公司预测，2026年将迎来液冷放量元年，全球智算中心液冷市场规模将达1147亿元，同比增长273%，2027年仍有望保持高增长。据最新机构研报分析，2026年数据中心液冷市场规模将达942亿元，2027年增至1478亿元，同比增长56.8%。赛迪顾问数据显示，未来三年国内液冷数据中心市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元，实现翻倍以上增长。

4. 渗透率加速跃升：一年翻倍，AI集群渗透率超60%

据TrendForce数据，AI数据中心液冷渗透率从2024年的14%提升至2025年的33%，预计2026年进一步升至40%，三年间渗透率提升26个百分点。2026年一季度，国内新出货服务器中，液冷服务器占比已从一年前的12%跃升至28%，全国新建超40个智算中心实现了100%液冷覆盖。AI训练服务器液冷渗透率更将迎来爆发式增长，由2024年的15%跃升至2027年的80%。

5. 8月13日液冷概念板块涨幅达2%，多股涨停

8月13日，液冷概念板块指数报2092.377点，涨幅达2%，成交485.50亿元。板块个股中，利通科技涨15.02%、欧陆通涨10.14%、华升股份涨10.06%、城地香江涨10.04%、佳力图涨10.02%。

近期液冷板块持续活跃——英维克涨停续创历史新高，总市值突破1000亿。大元泵业收获2连板，川润股份、依米康（触及20cm涨停）、申菱环境、科创新源、高澜股份等集体跟涨。Wind数据显示，8月以来，万得液冷服务器概念指数累计上涨13.64%。

6. 液冷产业链迎订单验证关键窗口，多家公司加码布局

随着AI芯片功耗和整柜功率密度持续攀升，液冷正从数据中心的节能选项跃升为高密度算力集群的基础配置。业内普遍认为，行业竞争正从早期的技术路线之争，转向部件一致性、自动化组装能力、系统测试能力与海外批量交付资格的比拼，液冷产业链正迎来订单验证与产能兑现的关键窗口。

强瑞技术（301128）日前公告拟定增募资不超过10.5亿元，重点投向AI服务器精密液冷部件及自动化组装、检测设备产能建设。飞荣达（300602）上半年业绩预告显示液冷相关业务量价齐升。中航光电（002179）、鼎通科技（688668）等公司也在液冷连接器、高速部件领域加速海外客户认证。

东阳光（600673）前瞻布局“冷板式+浸没式”双技术路线，搭建从核心部件到系统集成的自主产业链，近期对广东合瑞盛智能装备进行股权收购，全面提升数据中心液冷系统设计能力。华阳集团（002906）惠州东兴工厂光模块、液冷散热零部件扩产项目即将投产。

三、核心股票名单

8月13日涨停/大涨龙头

中鼎股份（000887）：8月13日2连板，封单逾29万手。公司8月10日与腾讯云签署战略合作协议，在算力集群投建与运营、算力中心液冷业务、采购腾讯云服务、AI应用合作方面展开合作，合作有效期为3年。风险提示：液冷业务合作协议尚处框架阶段，具体落地节奏存在不确定性。

城地香江（603887）：8月13日10%涨停。液冷概念连板标的。风险提示：涨停后短期获利回吐压力较大。

佳力图（603912）：8月13日10%涨停。数据中心温控设备核心供应商。风险提示：液冷业务占比需核实。

利通科技（920225）：8月13日涨15.02%，领涨液冷板块。风险提示：北交所个股，流动性有限。

欧陆通（300870）：8月13日涨10.14%。服务器电源+液冷双概念。风险提示：液冷业务占比需核实。

大元泵业（603757）：8月13日2连板。液冷泵核心供应商。风险提示：2连板后短期获利回吐压力较大。

川润股份（002272）：8月13日液冷概念活跃中涨停。风险提示：概念驱动明显，基本面支撑有限。

液冷系统方案/CDU龙头

英维克（002837）：液冷总龙头，8月13日再涨超9%。国内唯一英伟达NPN Tier 1认证的中国大陆企业。公司已正式加入英伟达MGX生态体系。在手订单超90亿元，交付排期至2027年二季度，2026年来自英伟达的业务预计贡献17亿元以上收入，涵盖UQD快接头约100万对、CDU 1000台及冷板、机柜等全链条产品。英伟达Rubin平台Q3量产后，配套冷板和CDU将同步放量。8月13日总市值突破1000亿。风险提示：2026年Q1归母净利润865.76万元，同比下降81.97%；花旗重申卖出评级，指出液冷业务实际占比小、国内价格竞争激烈。

高澜股份（300499）：唯一同时掌握冷板/浸没式液冷技术的A股公司【前文液冷行业文章已有提及】。2026年一季度在手订单高达14.98亿元。2025年H1数据中心液冷收入1.37亿、占总营收32.78%。一季度营收2.12亿元，扣非净利润1424万元，同比增长50.59%。风险提示：传统特高压水冷占营收近50%，AI液冷业务营收占比不足五成，属于“半电力、半算力”混血标的。

曙光数创（920808）：浸没式液冷绝对龙头，国内浸没式液冷市占率领先【前文液冷行业文章已有提及】。2026年Q1营收1.03亿元，同比增长782.53%，主要受益于冷板液冷收入大幅增长。风险提示：2026年Q1归母净利润亏损4759.53万元；北交所个股，流动性有限。

申菱环境（301018）：华为昇腾算力链液冷核心供应商【前文液冷行业文章已有提及】。上半年订单爆满。合同负债4.3亿元（+56.4%），存货12.9亿元（+48.7%），均达历史新高。2026年将重点构建北美市场AI液冷业务拓展能力。2025年前8个月海外新增订单约2.5亿元，境外收入同比增长649.48%。风险提示：海外业务拓展存在不确定性。

科华数据（002335）：液冷概念8月13日跟涨。CDU+数据中心基础设施综合服务商【前文液冷行业文章已有提及】。

液冷核心部件

飞龙股份（002536）：液冷泵核心供应商。8月13日液冷概念活跃中涨超5%。风险提示：液冷泵业务占比较小，需跟踪放量节奏。

银轮股份（002126）：车规级精密制造平移至AI液冷，2026年液冷业务拐点。风险提示：液冷业务拐点仍需中报验证。

强瑞技术（301128）：8月11日公告拟定增募资不超过10.5亿元，投向AI服务器精密液冷部件。风险提示：定增尚需审批，扩产项目存在不确定性。

飞荣达（300602）：上半年业绩预告显示液冷相关业务量价齐升。风险提示：液冷业务占比需核实。

液冷材料与冷却液

巨化股份（600160）：氟化液国产龙头【前文液冷行业文章已有提及】。风险提示：氟化液业务在整体营收中占比较小。

新宙邦（300037）：全氟冷却液，适配海外高功耗算力集群【前文液冷行业文章已有提及】。风险提示：冷却液业务在整体营收中占比有限。

液冷产业链延伸

工业富联（601138）：鸿海Q4出货Vera Rubin，代工链条直接受益。风险提示：市值巨大，弹性相对有限。

中航光电（002179）：液冷连接器领域加速海外客户认证。风险提示：军工连接器业务占比较大，液冷业务占比需核实。

鼎通科技（688668）：液冷高速部件领域加速海外客户认证。风险提示：液冷业务占比需核实。

四、核心风险提示

业绩兑现节奏不确定：液冷行业虽然景气度高，但多数公司液冷业务仍处投入期，订单转化为利润存在时滞。英维克Q1利润同比下降82%，曙光数创Q1亏损近4800万。

板块短期涨幅巨大风险：8月以来万得液冷服务器概念指数累计上涨13.64%，英维克总市值突破1000亿，短期追高风险较大。

行业竞争加剧风险：普通冷板、结构件等机械加工环节进入门槛较低，未来竞争可能持续加剧【前文液冷行业文章已有提及】。花旗指出国内价格竞争激烈。

技术路线变化风险：液冷技术路线（冷板式vs浸没式）仍在演进，押注单一技术路线的企业可能面临技术替代风险。

部分标的关联度有限风险：佳力图、川润股份等涨停个股与液冷主业的实质关联度需进一步核实，概念炒作成分较大。