私募日记丨玉数T0矩阵：震荡市场中稳稳的alpha

我们之所以分享上海玉数，是因为玉数是国内少有的全系采用程序化底仓 T0 模式的量化机构，纯程序化 T0，纪律性强、滑点控制好、日内收益稳定，在震荡市、高波动市尤其管用。

他们把T0策略做成了一个从低波到高波的完整产品矩阵，包括：低波（T0中性）、中波（T0量化选股）、高波（T0指增），匹配不同资金需求。T0中性是公司成立最久的策略线，收益来源于T0交易与基差套利，适合作为低波稳健型底仓配置。在主题性T0量化选股上布局也很有特点，针对性布局了双创、北交所、红利这类主题性策略，既能依托成熟的程序化T0增强收益，又能在不同风格板块里精准捕捉机会。

核心团队出自 Squarepoint、高盛、摩根大通等国际顶尖机构，高频经验丰富，自带成熟的交易基因和风控体系。

公司实盘业绩6年左右，管理规模在15到16亿，还处在比较舒服的容量区间。整体看，玉数不仅能做常规T0（T0中性、T0指增），在主题性方向上也已有实盘布局，值得进一步跟踪。是机构利用T0特性优化组合风险收益比的稀缺配置工具。

01 公司概况

02 核心团队

赵俊辰 投资总监

复旦大学数学与应用数学专业本科，英国牛津大学数学与计算金融硕士特优学位。曾任职高盛、摩根大通（负责外汇高频做市、自营）、巴克莱资本自营部门（雷曼兄弟前身，负责美股 、期货高频交易），该部门后独立为海外顶尖对冲基金squarepoint capital（管理规模200多亿美金，交易规模700-800亿美金）。

袁楠 技术总监 & 核心合伙人

中国科学院计算机博士。曾为中金技术负责人，后在squarepoint capital 新加坡分部管理全球超低延迟交易系统团队。

03 策略概况

玉数投资以股票T0高频交易为核心，全系为程序化T0，且始终采用底仓T0模式（融券T0，兼顾策略容量与产品业绩一致性），三大策略具体如下：

T0 中性策略

策略概述：以指数成分股为底仓，通过股指期货对冲实现市场中性，叠加T0交易与基差套利获取收益。

底仓从沪深300逐步拓展至中证500、中证1000，现主流为1800混合底仓（存量体量最大）。

交易框架：复制指数成分股+股指期货对冲实现产品中性，日内交易最多10%左右的市值敞口。

信号周期：十几秒到一小时，以半小时至一小时为主，take成交为主。部分收盘前信号会持有隔夜。

基差操作逻辑：

基差走扩—降低股票多头、平期货空头，锁定浮盈

基差收敛—恢复对冲结构，实现收益落袋

T0 指增强策略

策略概述：与中性策略一脉相承，仅在成分股交易，无选股环节，规避选股阿尔法难做的市场风险。

覆盖指数：沪深300、中证500、中证1000指数增强。

T0 量化选股策略

策略概述：与传统量化选股不同，先通过阿尔法信号优化 + 风控得到 T0 底仓，再做 T0 增强，阿尔法与 T0 各贡献约 50% 收益。

全市场量化选股：沪深两市精选1000-1500只股票，底仓要求分散持仓、控制风格偏移（偏中小市值）、股票适配T0交易（主动削弱阿尔法收益，优先保障T0交易）

主题性量化选股：包括北交所、双创（创业板+科创板）量选（进攻性较强）；以及红利T0量选（整合红利、中证红利、上证50共200余只大盘股，打造中波动产品）。

▲ 以上部分为节选，更多策略细节需加入获取。