相对强弱期权战法：涨跌都赚的对冲模型（Relative Strength Option Strategy）

作者：老徐话期权

题图：老徐话期权微信公众号

以前就写过很多次强弱交易,包括波动率类的,但这次简单的谈一下创业板ETF期权与上证50期权。

很多做期权的朋友，长期都困在一个死胡同里：

要么单边赌指数涨，要么单边赌指数跌，要么闭眼双卖,结果行情一震荡、一反转，直接被两边打脸。尤其最近市场风格极度割裂，一边是大蓝筹慢悠悠震荡，一边是成长股忽上忽下，你去猜大盘整体怎么走，太难了。

如果你不知道目前的趋势会往那么走,但是那一个指数相对比较强这件事,或许在某些阶段你的心里面很清楚。

但真正灵活的交易员,会运用期权的特性，根本不赌单边，他们做的是“相对强弱”交易来赚钱。

简单说：不管大盘是涨是跌，只要你看好的板块比另一个板块强，你就能赚钱。

今天我就用大家最熟悉的”创业板 vs 上证50”这两个风格完全不同的指数ETF，把这套逻辑讲透：怎么判断谁强谁弱，怎么用期权组合落地，做到方向不赌、风险可控、收益清晰。

一、别再赌大盘了，相对强弱才是收益稳定的捷径

我们先把思路摆正。平时大家分析行情涨跌时，最爱说：成交量能不能维持万亿、某只指标股会不会继续强势、国际局势能否稳定,将决定后市走势。然后事后冠冕堂皇的说”你看吧,就是伊美战事又起,市场成交量下降,所以行情下跌,我说的没错吧!”

可这些东西全是不确定的，用不确定的许多事解释一件不确定事,是典型的“事后看很对，事前全靠蒙”,更难以让人相信的事,许多人接受了这样的分析观点。

但相对强弱不一样：它不关心市场整体涨跌，只关心两个标的之间的差距,将外部性的影响尽量缩小。

很多时候，你根本不需要预判收盘是涨是跌，”盘中一眼就能看出来谁强谁弱”。有时候开盘半小时、一小时，强弱格局就已经定型：创业板明显更抗跌、拉升更干脆，上证50始终拖后腿、反弹无力。哪怕你不知道收盘到底是红是绿，只要这个相对强弱能维持到收盘，你照样能赚钱。

我举个近期真实的日内场景：

图一:上证50ETF与创业板2026年4月14日走势

某天开盘后，两市全线跳空开高，创业板指持续走强,早盘维持在均价之上，而上证50低高后一路盘整，午盘后也开始下跌,虽然创业板也跌,但指数走势相对也较强，若只看上半场,两者表现云泥之别。

我完全不知道收盘指数是红是绿，但我能确定：创业板明显强于上证50。果然下午反弹开始后,创业板仍然强于上证50ETF。

若你相对有把握时,这时候直接上相对强弱组合，最后不管大盘收红收绿，只要差距还在，就能赚到钱。

再比如：

- 大盘跌，但创业板跌得比上证50浅，那创业板就是强；

- 大盘涨，但上证50涨不过创业板，创业板依然是强；

- 大盘横盘，创业板往上走、上证50往下走，强弱更明显。

你不需要预测指数点位，只需要判断”谁强、谁弱”，然后用期权做一对组合：做多强的 + 做空弱的。

赚的是两者“差距扩大”的钱，大盘涨跌对你影响反而不大。

二、4个简单指标，一眼看出创业板 vs 上证50谁更强

很多人觉得判断强弱很难，其实完全不用复杂公式，我把最实用、最容易上手的四个方法放在这里，一看就会。

1. 看涨跌幅：最直观、最不会骗人

直接对比创业板与上证50的当日、3日、5日涨跌幅。

比如近一周：创业板5日涨幅+2.1%，上证50仅+0.4%；某天下跌时创业板只跌0.2%，上证50跌0.8%。

连续几天创业板涨幅更高、跌幅更小，基本可以确立：创业板阶段性强于上证50。

在方向基本确立后,趁日K涨跌创业板弱而上证50强时,开始时时观察较小的时间架构,如30分钟中,创业板转强时,买入创业板卖出上证,开始买强卖弱交易。

2.看均线：谁在趋势上谁就强

看两者相对于20日、60日均线的位置。

比如当前行情：创业板站稳20日均线，且60日均线向上拐头；上证50却在20日均线下方震荡，60日均线走平偏弱。

很明显：创业板强于上证50。

均线代表趋势，趋势强的，就是我们要做多的一方,如此基本方向亦可确定。

图二:上证50ETF与创业板日K走势图(比较均线)

3. 看MACD：抓拐点、定节奏

不用看太细，只看两点：谁先金叉、谁先死叉；谁在零轴上方。

实例：创业板MACD之DIF在零轴上方金叉，保持多头结构；而上证50 MACD之DIF在零轴下方徘徊，迟迟不能有效翻红。

强弱对比一目了然。

图三:上证50ETF与创业板日K走势图(比较MACD)

4. 板块强度：看内在动力

创业板代表成长股：新能源、芯片、AI、创新药等；

上证50代表大金融、白酒、基建等权重蓝筹。

近期芯片、AI题材持续活跃，创业板内部多板块领涨；而上证50ETF里的银行、白酒持续走弱，没有领涨力量。

板块内在动力差距，直接决定指数强弱。这一波牛市,谁才是主角…….科技还是消费?只要想清楚了,长在线谁强谁弱一目了然(节奏要踩好才行)。

把这四点结合起来，你不需要高深技术，就能稳定判断,当下到底是”创业板强于上证50”，还是”上证50强于创业板”。判断对了，期权组合就成功了一半。

若仍无法判断时,若噪声太多,真的看不懂的时候,都不要做也是一个好的选择

三、当创业板ETF强于上证50ETF，期权组合怎么建仓？

买强卖弱,做多强势标的（创业板）ETF期权+ 做空弱势标的（上证50）ETF期权

直接可落地、带具体案例的操作方式如下(取市值相同为主,可观察$Delta):

（1）买入认购做多创业板并卖出认购做空上证50

情境：若创业板ETF在主升段、易上涨有较大涨幅,买方可吃涨幅，有较大获利空间,上证50ETF卖方赚时间价值。

IV方面:创业板IV偏低或创业板正处于升波趋势中~

图四:买入创业板call行权价3.4元同时卖出上证50call行权价3.0元之5分钟走势

(2) 卖出认沽做多创业板并买入认沽做空上证50

情境：创业板强，但跌不动、震荡或易上涨,可吃较多时间价值;上证50ETF应在下跌趋势中,买方赚跌幅

IV方面:创业板IV偏高或上证50正处于IV低位中

图五:卖出创业板put行权价3.4元同时买入上证50put行权价3.0元之5分钟走势

（3）买入认购做多创业板并买入认沽做空上证50

逻辑：若创业板ETF或上证50均处于波动较大或大幅震荡环境中,或两者图型均面临型态即将突破,有一定概率出现大涨大跌。

IV:均不在高位,IV趋势向上或IV历史低位,否则赚了delta差全损失在vega上

图五:买入创业板call行权价3.4元同时买入上证50put行权价2.95元之5分钟走势

(4) 卖出认沽期权做多创业板并卖出认购期权做空上证50

逻辑：若创业板ETF或上证50均处于区间震荡环境中,并两者短期内相对稳定,或权利金丰厚足以承担短线震荡,否则任一目标ETF的方向走势一出,很难获利。

IV:在相对高位,IV趋势向下或IV历史高位

图 六:卖出创业板put行权价3.4元同时卖出上证50call行权价3.0元之5分钟走势

(认沽权利金收入扺不过认购权利金的损失,因近一周两者均上涨超过5%且先前IV不在高位)

(5)将(1)与(2)组合,即买入认购同时卖出认沽创业板ETF期权,并买入认沽同时卖出认购上证50ETF期权,对两者做合成期货,避开IV对期权价位的影响

图七:做多创业板ETF期权,做空上证50ETF期权做合成期货5分钟走势

方法有不少,但其中使用(1)及(2)是较常用的方式,其中一个期权买入,另一个卖出,风险有效对冲

以上这5种组合的妙处在于：

- 如果大盘大涨：创业板涨得更多，你赚钱；

- 如果大盘大跌：上证50跌得更惨，你依然赚钱；

- 如果大盘横盘：只要强弱差距维持，你依旧能赚期权时间价值或小幅波动收益。

真正实现：不赌单边、赚相对收益、整体风险对冲。

四、三种常见走势使用期权组合为何都能应对?

很多人担心行情突变,我有期权卖方会不会有大风险?由于我们另一边通常买方,除非两极化走势,一般风险有限,除非使用两者皆卖风险较大。我把三种最现实的情境走势拆开，用近期行情举例：

1. 创业板大涨，上证50小涨

2026年4/14日创业板涨2.36%，上证50只涨0.84%。

创业板ETF期权3.5元平值认购大涨113.04%，收益明显；上证50那边小幅亏损43.5%，整体净赚。

2. 创业板小涨(或小跌)，上证50大跌

2026年3/20日指数集体调整，创业板涨1.15%，上证50跌1.20%。

创业板这边仍然获利，上证50认沽/卖购大幅盈利，整体依然赚。

3. 两者一起横盘

创业板在3.19–3.35之间震荡，上证50在3.06–3.2之间窄幅波动。

因为是对冲组合，波动风险降低，卖方部分时间价值逐步衰减，稳稳赚到时间钱,持仓中途亦有机会获利了结(如2/9创业板涨2.85%而上证50涨1.48%)。

对比单边裸买认购或认沽，这套策略最大的优势就是：

不依赖大盘方向，只依赖相对强弱判断。你不再被“明天涨还是跌”折磨，只需要抓住风格差距。强弱方向定格后,找机会买强卖弱。

五、散户最容易踩的坑，一定要避开

在做相对强弱期权交易时，90%的人都会犯同一个错：

第一个坑:只用一天的涨跌判断强弱。

某天创业板突然脉冲涨1.5%，上证50微涨，就立刻追进去；第二天风格反转，马上又反手，来回被扫。

正确做法是：至少看3~5日的趋势，结合均线、MACD、板块热度共同确认，可利用更短的技术找入场点,不要被单日波动带偏,随心情起伏入场。

第二个坑：单边重仓一边，不做对冲。

要么只做创业板，要么只做上证50，又回到赌指数的老路，失去了相对强弱的意义。不少人可能在进场时因为帐上暂时的亏损,为了加速回本而加仓某一目标ETF。而他心中想的是:这两天某目标ETF会强一点过两天另一目标ETF又会强一点,想用力卡点却失控。

第三个坑:心太急想入场,当下看不懂却硬做。

如果盘中强弱反复拉扯、信号互相矛盾，比如上午创业板强、下午上证50强，你对自己的判断没有半点信心，那就干脆观望。

交易不是每天都要下手，只做你看得懂、有把握的机会，比频繁操作重要一百倍。宁可错过，不要乱做，这才是长期活在市场里的关键。

六、一个可直接下场的实战框架

最后列出一个简单的框架，观察行情时可直接用：

1. 对比创业板与上证50：5日涨跌幅、均线排列、MACD状态、板块热度,观察主要强弱方向；

2. 确定谁强谁弱；

3. 强势方：买认购 OR 卖认沽；(由于创业板IV天然较高,做卖方有天然优势,除非其所在的分位数太低)

4. 弱势方：买认沽 OR 卖认购；

5. 仓位均衡对冲，不单边重仓；(以deleta中性为主,)

6. 当强弱关系逆转时，及时止损出场。

就这么简单。

七、写在最后

期权真正的魅力，从来不是高杠杆赌方向，而是用策略，把不确定的市场，变成确定的收益。当你学会用相对强弱做期权，你就跳出了追涨杀跌的单纯交易,也离开做市商云集的策略交易或曲面套利,开始不再猜成交量、不再等个别趋势、不再怕黑天鹅的系统风险。

创业板强，就做创业板多、上证50空；上证50强，就反过来做。市场怎么震荡，你都有自己的赚钱逻辑。

更重要的是，永远记住：只做有把握的交易。日内强弱看得清就做，看不清就等，不勉强、不冲动、不赌运气。

读者也可以发挥想象力,难道真的只做创业板与上证50ETF吗?目前有期权的可不止这几项呢,他们的强弱是否可以排序呢?有与趣者可以找一下过去6年写的不少此类型的文章,相信回看之后更有想法。

以后我会继续分享更多板块对冲、指数轮动的期权实战策略，让大家在复杂行情里，活得更稳、赚得更明白。