私募日记-长沙嘉信融城（量化CTA）

01 公司概况

长沙嘉信融城投资基金管理有限公司成立于2014年12月，2015年9月拿到牌照。2024年7月开始发行新产品，管理规模6亿，机构客户占比超90%。公司是一家以量化投资为核心的专业资产管理公司，投资领域覆盖股票，股指期货以及商品期货，通过单边趋势，配对交易，宏观对冲等多种投资策略形成了全天候投资组合，以适应不同的市场环境。

02 核心团队

◼ 杨竑 投资总监

中国人民解放军国防科学技术大学计算机及应用专业。曾就职于华为技术有限公司，从事大数据处理、数据挖掘、算法研究工作。擅长软件开发及量化投资，1995年开始股票交易，2004年进行期货交易，拥有丰富的证券投资经验。2010年从华为离职，开始专职进行量化CTA策略的研究与投资。擅长运用多品种、多周期、多策略的组合叠加，以实现低风险高收益交易模型系统的搭建。

◼ 张忠辉

北京大学本科，北京邮电大学计算机硕士。曾在百度从事人工智能、自然语言处理、算法模型等研究，2014年加入杨竑团队，开始从事期货、股票量化系统搭建工作。善于利用机器学习、AI算法的专业知识，将多种不同周期、不同风格的量化策略集成到单一的模型中。

◼ 萧旺 策略研究员

中国矿业大学数学硕士。现任长沙嘉信融成量化策略研究员，专注量化交易与投资策略的开发。硕士阶段在计算数学研究所从事数值算法研究，曾在中兴软创、神州泰岳等企业AI研究院从事自然语言处理以及深度学习模型研究。2022年加入杨竑团队，进行股票与期货量化投资策略搭建工作，善于运用先进的人工智能技术优化交易策略，同时，对风控体系架构也有独到的见解与方法。

03 策略概况

策略组成

商品类量化趋势追踪策略80%+回归策略20%。

策略框架

采用多周期、多品种、多策略的组合。持续捕捉高波动品种的趋势行情。

（1）多周期：分钟频率，构建从1分钟开始，逐步延长（2分钟、3分钟、4分钟……）的周期序列。目标是用特定长度的周期专门捕捉和拟合对应级别的市场波动，即用小周期抓利润并控回撤。

（2）多品种：大约60+品种，几乎涵盖市场上流动性好的所有品种。新品种上市一周流动性正常即可纳入。分为金融期货、有色金属、贵金属、黑色金属&产业链、能源化工、农产品六大板块。

（3）多策略：5-7个趋势追踪策略

将原有趋势规则类模型中的20%部分改造为机器学习驱动的概率预测模型。新模型侧重左侧交易信号，与原有规则类模型并行运作。

具体执行方式：当机器学习模型触发预测信号时，优先以其信号为准提前开仓；若未触发信号，则继续沿用原有规则类模型进行交易。该模式在保持整体收益基本不变的前提下，重点优化资金曲线的稳定性。

因子体系

（1）因子类型：量价因子为主。

（2）实盘因子数量：3–5万个（按频段、逻辑等方式划分）。

（3）因子组合方式：

按分组组合为40+子策略；

线性叠加，每个因子权重按夏普不定期调整。

（4）模型参数：系统参数与交易品种无关，避免过拟合。每季度视情况进行参数微调。

仓位管理

（1）品种权重非等权分配

采用决策树模型，依据波动率、成交量、持仓量等因子预测品种未来波动情况，动态分配差异化的品种权重。核心假设是波动率序列具有一定平稳性和可预测性，模型不追求精确，重在实现“模糊的正确”。

（2）权重与波动率、流动性挂钩

系统依据品种的实时波动率与流动性进行综合排名，排名越靠前，分配的仓位比例越高。约20%的资金会重点配置于波动性强、流动性好的品种，确保在出现趋势信号时能及时捕捉行情。

（3）“有效波动率”控制反转风险

设立“有效波动率”指标，用于识别市场剧烈震荡阶段。例如，若品种前日上涨5%、当日下跌5%，则有效波动率计为0，系统将自动降低该品种仓位。该机制适用于日线或盘中级别，可在行情初期或末期波动加剧时主动减仓，控制回撤。

（4）基于浮盈与小周期信号进行仓位调整

• 浮盈加仓：所有加仓操作均须在已有持仓产生浮动盈利的前提下进行。通过不同时间周期的信号叠加，逐步累积仓位，形成多频段协同的趋势跟踪体系。
• 小周期跟进：当1分钟、2分钟等小周期出现明确趋势信号（多头信号）时，即时同步开仓或加仓；若行情延续，则持续跟随加码。
• 信号反转即退出：一旦小周期出现反向信号，则立即平掉对应仓位的头寸，实现快速退出。

持仓特征

• 日均隔夜持仓：10%-30%。
• 日均持仓品种数量：30-40个。
• 持仓周期：平均0.5-2日，日换手2倍-3倍，中等频次。

风险控制

• 单品种上限7%，板块9%。
• 单策略波动与夏普达标；压力测试，确保组合在极端情况亏损可控；自研交易系统。
• 每单严格止损，有些止损是千分之几。

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