FOF配置与量化选股：解锁穿越市场波动的投资之道

作者：中信建投财富管理

题图：中信建投财富管理微信公众号

近年来，市场波动率持续处于高位；行业轮动节奏明显加快。同时，随着私募基金数量的不断增长和市场的持续扩容，私募基金的策略类型也越发丰富，投资者选择基金的难度正与日俱增。

在此背景下，一种兼顾专业性与灵活性的解决方案逐渐进入大众视野：FOF配置，它通过专业的投研团队和严格的风控体系，以及对多维度子策略的配置与轮动，为投资者提供了一条"分散风险、追求超额"的新路径。

投研决策框架

专业FOF管理人的核心竞争力，在于建立了一套科学、完整的投资研究体系。基于对市场和策略的长期观察分析，研究团队积累了较完善的量化投资研究体系。研究结果兼顾风险规避与波段收益的博取，总体可分为市场环境特征和管理人策略分析两大部分。

资料来源：中国外贸信托、中信建投证券；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

综合各项定量分析结果与尽调信息，构建管理人特征画像，力争为FOF组合配置提供丰富、可靠的底层标的。同时，依靠“买方机构身份”特有的跟踪覆盖能力和IT支持，自建私募管理人及产品数据库，为管理人精选和产品特征画像提供数据支撑。

FOF配置理念及特点

FOF配置通过多元化的投资策略组合，以实现风险分散。长期来看，底层策略有助于对组合贡献正收益，同时组合配置保持较高分散度和良好的流动性。通过对全市场不同管理人基于投研团队、投资策略、技术框架等维度的深入评估和比较，精选底层策略管理人。并根据市场变化，动态调整策略配置比例，以适应不断变化的市场环境。

1、策略与收益

双重阿尔法来源：发挥FOF层面大类资产配置与管理人优选能力，叠加底层量化基金的个股精选阿尔法，追求“1+1>2”的超额收益。

多维策略择时配置：从基本面/量价、中低频/高频、风格稳健/风格进取等多维度精选并配置底层策略，根据宏观环境与市场风格进行前瞻性研判与动态调整。

2、风控与稳定性

寻求风险分散：投资于多元化超额来源的子策略和不同管理人，力争有效规避单一基金或单一策略的“黑天鹅”风险。

精细化管理“回撤”：通过多种衍生工具的运用，或利用量化模型预测并规避极端风险。

3、投资流程与纪律

定量化的调仓操作：依据四级估值表和分析研究模型产生的清晰信号执行，杜绝凭感觉交易。保证投资纪律的严格执行，力求策略不漂移。

系统化的投资流程：从基金筛选、策略配置到调仓风控，依托自建的私募管理人及产品数据库，全流程系统化实现。

量化选股策略

在底层策略的配置中，全市场量化选股策略是重要的超额收益来源之一。全市场选股策略是更具主动性的量化策略，核心目标是在整个可投资的股票市场范围内，通过系统性的分析方法和特定的标准，筛选出具有更高预期收益潜力或符合特定投资目标的股票组合。

资料来源：中国外贸信托、中信建投证券；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

相比指数增强策略，量化选股策略超额收益有望更加显著，阿尔法来源广泛，且量化选股策略没有跟踪误差约束。综合来看，全市场选股策略的核心优势在于"全局视角+灵活操作"：

1、更广的选股范围：覆盖全A股市场（通常剔除ST等异常标的），不受特定指数成分股限制，可充分挖掘被市场低估的中小市值公司或跨行业隐形冠军；

2、更强的超额潜力：通过多因子模型（如基本面因子+量价因子+另类因子）、机器学习算法等系统性方法，从数百个维度筛选出预期收益可能更高的股票组合，阿尔法来源涵盖多元场景；

3、更灵活的仓位管理：当市场整体高估或进入熊市时，策略可主动降低股票仓位，力争有效规避系统性风险；反之，在市场低估区间也可以提升仓位力争捕捉反弹机会。

投资是一件长期的事，FOF配置以专业严选、稳中求进的投资理念，通过甄选全市场优秀的量化选股策略管理人，动态构建力争长期跑赢市场的产品组合，实现优势互补、风险分散，以系统化流程保障纪律，或适合中长期看多股票市场的投资者选择并配置。祝您投资顺利，业绩长虹。