私募日记-上海复胜（主观多头）

01 公司概况

上海复胜资产管理合伙企业（有限合伙）成立于2015年，登记编号：P1030979。是国内首批以研究驱动为导向的阳光私募基金管理公司。公司核心团队拥有14年以上大陆、香港、美国三地投资经验及国内顶级公募的从业经验。公司专注于通过自下而上的方法精选个股，以“关注底层商业壁垒、找寻业绩增长拐点”的投资理念进行A股、港股投资。目前公司管理规模为100亿元以上。

02 核心团队

公司共25人，三位基金经理各自管理产品，投研为集体研究模式，投研团队9人，基金经理也深度参与研究和调研工作。

◼ 陆航 董事长、基金经理

上海大学金融工程硕士。拥有18年证券投资经验。曾任职于国元证券、海富通基金管理有限公司，担任过QFII投资顾问和绝对收益部投资经理。于2015年12月创立复胜资产。

◼ 陈盛业 合伙人、研究总监、基金经理

清华大学经济学学士、博士。拥有18年证券投资经验。曾任职于广发基金担任研究发展部行业研究员、研究小组主管，机构投资部投资经理，数量投资部基金经理。2016年3月加入上海复胜资产。

◼ 喻旸 合伙人、基金经理

华东师范大学金融学硕士。拥有16年证券投资经验。曾任职于上海精熙投资，任中小盘股票研究员、投资经理；2016年10月加入上海复胜资产。

03 策略概况

核心理念

找业绩增长的拐点，关注底层商业壁垒。核心是判断业绩的增速和变化趋势，捕捉业绩的“二阶导”加速过程。

投资风格

1. 偏右侧交易倾向于在公司基本面和股价趋势得到确认后买入。接受买入已经上涨了一波的股票，喜欢投资公司发展的“1到10”阶段，而非“0到1”的阶段。
2. 自下而上选股投资决策以基本面数据为基础，本质是精选个股，没有特定的行业偏好，会根据机会进行行业切换。
3. 高仓位、高集中度长期维持八到九成的高仓位。持仓非常集中，前十大持仓占总资产的70-80%。

选股标准

1. 估值与成长匹配对估值有严格的纪律。对于业绩增速高的公司（如增速超20%），估值容忍度可以放宽至35倍市盈率，超过则只出不进。对于业绩增速低于10%的公司，则视为价值股，更关注其分红和盈利稳定性。警惕增速在13%-18%之间的“伪成长股”。
2. 避免“内卷”当一个行业竞争变得过于激烈，参与者众多时，会选择退出。
3. 市值要求投资标的市值通常要求在100亿以上。

换手率

一年双边换手率约10-15倍。且由于市场变化快，持仓调整也较快。

风控机制

1.组合层风控

a.单只股票持仓上限：20%

b.细分行业合计持仓占比上限：35%

2.交易层风控

a.适用范围：持仓5%以上个股

b.触发条件：连续三个交易日收盘价距离最高收盘价回撤高于15%

c.强制执行，避免情绪化交易

具体执行以“弱者思维”处理股价回调和止损，认为股价的持续下跌一定说明基本面或某些方面出现了问题。

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