穿越周期的力量：从单一Alpha到“底层量化增强 + 顶层资产配置”

秉承“精选资质优良的管理人，聚焦核心策略差异”的宗旨，近期邀请了无量资本副总经理-李德安李总做客好投汇直播间。

在路演中，无量资本阐述了在近年来A股牛短熊长、量化踩踏、信托暴雷、银行理财净值化、经济下行周期等多重挑战下，从单一A股量化到宏观多资产配置，如何一站式解决投资者择时难、波动大、收益不稳的痛点。

1 从单一A股量化到多资产多策略的迭代之路

海南无量私募基金管理有限公司（简称 “无量资本”）成立于2015年8月，早年以量化选股（高频）和量化中性策略为主，逐步加入基本面因子，形成量价+基本面的双轮驱动模式，量化选股策略涵盖了高、中、低频。然而，2022年市场风格突变，单一权益策略暴露出波动大、容量受限等问题。公司迅速调整方向，借鉴桥水全天候模式，引入国债期货、商品CTA等多资产策略，于2023年7月正式推出首只宏观量化多策略产品，完成从“单一资产量化”到“多资产多策略配置+全品种量化”的第三次策略迭代。

目前产品线覆盖：量化选股(高/中/低频)、量化中性、量化CTA、债券策略、宏观量化多资产多策略。资产管理规模10亿+。

2 顶尖投研团队，铸就量化基石

无量资本主要股东是总经理孙炎与投资总监司亚卿，他们负责把控公司战略与策略研发，确保投研体系的科学性与前瞻性。公司打造了一支以数理统计为核心的投研人才队伍，共18人。经过8余年的探索和实践，在股票、国债期货、商品CTA等品种方面积累了丰富的量化和组合管理经验。

李德安：厦门大学本硕，16 年以上海内外投资经验，曾任职于深交所下属指数公司、广发基金、华泰证券等，目前主要负责无量宏观量化多策略系列产品的国债期货投资、境外ETF投资以及黄金资产配置三大底层，以及统筹产品层面的资产配置。

朱自珍：华中科技大学本硕，13年股票量化经验，曾在深交所下属指数公司、基金子公司等任职，目前主要负责无量中低频量化选股策略的投资管理。

王文光：中山大学本科、中国人民大学硕士，11 年金融行业经验，曾任职于泰康资产、银华基金、华泰证券和长城证券。目前负责量化 CTA 策略投资管理。

3 无量宏观量化多策略详解

基于马科维茨的资产组合理论，利用低相关性资产构建组合，结合风险平价研究实现操作可行性。无量资本通过“底层量化增强 + 顶层资产配置”在控制风险的前提下提升收益稳定性，策略分为低、中、高波三系列产品，不同波动率产品，仓位比例不一致。

每类资产均叠加量化增强策略，子策略包括：

• 量化股票增强-量化选股增强、程序化T0增强
• 量化国债增强-配置+趋势、网格增强
• 量化商品增强-时序+截面+套利、绝对收益目标
• 量化现金增强-量化中性、套利增强

基于组合波动率的目标，根据各资产类别历史波动率估算风险中枢。长期风险均衡但非绝对平均，会根据模型和主观适度加大某一资产敞口，偏离范围控制在合理区间内。

风控管理

每类资产在组合中均设有独立的风险预算上限，以回撤控制为核心目标进行配置。

在资产回撤未突破预算范围前，不会进行大幅调整，避免因过度反应产生交易摩擦损耗。

当组合出现极端市场冲击或接近预算上限时，团队会适度降低相关资产仓位，但整体上仍保持策略稳定性。例如，2024 年 2 月曾因量化选股与 CTA 策略短期共振，出现阶段性回撤，采用综合单一资产回撤控制与产品层面回撤控制的办法，在单一资产回撤达到预定目标的90%以及产品层面回撤达到预定目标的60%后，采取移动降低回撤资产暴露权重的方法，适当降低量选及CTA权重。

4 与市场主流宏观策略的差异

收益来源：更加分散均衡，2024年全年国债期货贡献8.99%的净收益，权益贡献7.77%的净收益，大宗商品贡献6.66%的净收益，现金管理贡献0.49%的净收益。而多数宏观管理人以国债期货为主要收益来源。

投资方式：注重“应对市场” 而非 “预测市场”，通过预设多场景模型动态调整资产权重，避免主观择时失误。

底层策略：每个底层资产均有对应量化策略增强，多数宏观管理人仅配置贝塔。

5 结语

驾驭这样的策略并非易事，无量的多资产多策略，由不同PM负责不同策略，对底层投研团队稳定性要求较高，更利于发挥各自能力圈的专业优势。

其量化多资产多策略能够规避单一资产、单一策略的周期问题，例如在2024年股市流动性危机、大宗商品市场调整以及2025年债市短期大回调时表现不俗。

同时根据数据统计，宏观多策略持有周期越长，盈利概率越高，为投资者提供了穿越牛熊的长期配置工具。

本文摘自无量资本公开路演部分内容，不构成投资建议，过往业绩不代表未来表现。市场有风险，决策需谨慎。