双创的一些分享（上）

作者：二级尽调员

题图：二级尽调员 微信公众号

今年以来，中国资本市场在政策支持与科技创新的双重驱动下，创业板与科创板（合称“双创”）成为市场焦点。量化基金凭借其数据驱动和策略灵活的优势，在双创板块的配置比例显著提升，但同时也面临风格暴露、策略同质化等风险。本文结合双创在不同宽基指数的占比、双创的发展历史等做个简单的分享。

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

一、双创在不同宽基指数的占比

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

2025年以来，多项支持性政策陆续落地，例如《关于金融支持新型工业化的指导意见》的发布，叠加科创板在并购重组、再融资等制度层面的持续优化，显著增强了市场对科技板块的信心。

8月以来，科技成长板块持续获得资金青睐，通信、电子、计算机等相关行业涨幅居前，科创芯片板块大幅走高，带动整体科创赛道热度上升，进一步强化了市场对科技主线的关注度和交易情绪。

8月22日晚，美联储主席鲍威尔发表讲话，其表态强化了市场对9月降息的预期，推动全球风险偏好回升。与此同时，国产AI大模型如DeepSeek-V3.1版本的迭代更新，也提振了以国产芯片为代表的产业链情绪。在政策、流动性、产业进展等多重因素的共同推动下，科创、创业板块近期表现强劲。

二、创业板和科创板的发展历史

创业板与科创板定位对比

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

指数编制方式

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

科创板综指、科创50、科创100、科创200指数的编制方式

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

2019年12月31日至2025年8月25日，

科创综指区间收益率为57.89%。

同期科创50及科创100收益率分别为28.77%及35.74%。

相比其他科创指数，科创综指自基日（2019年12月31日）以来收获57.89%的收益。

科创综指在较长周期内的表现优于科创50和科创100指数，体现出其在科技成长赛道中的更强弹性和更广的覆盖范围。

科创指数走势对比

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

科创指数累计收益及年化收益对比

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

科创综指表现最佳，累计收益最高，波动相对较低；

科创100收益次之，但波动最大，说明中小市值科创公司弹性大；

科创50和科创200收益接近，但200指数波动更大，说明其成分股更偏小盘。

科创指数整体呈现高波动、高弹性特征，与科技板块属性一致。宏观政策、流动性、产业周期是影响科创指数表现的核心因素。2025年表现突出，反映市场对科技创新和产业升级的乐观预期。

2025年科创指数走势对比

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

此外，科创综指成分股以中小市值公司为主，市值低于100亿元的公司数量占比接近57%，而市值介于100亿元至500亿元之间的公司数量占比约35%。500亿以上的公司数量为7%左右。

成分股的权重分布较为分散，前五大成分股权重合计仅为18.33%。指数中既涵盖了如寒武纪、金山办公、中芯国际等千亿市值的龙头企业，也包含了大量市值百亿元以下的中小成长型企业，充分体现了科创板对科技创新企业和成长型企业的广泛支持。

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

从二级行业分布来看，科创综指成分股主要集中于半导体、医药生物、硬件设备等领域。其中，半导体占比最高有40%，占指数权重超四成，成为当前科创板中最具代表性的行业；医药生物行业次之，占比12.2%。

（数据来源：WIND，安晟团队整理）

截至2025年8月25日，A股总市值为104.31万亿元，其中科创板总市值为9.18万亿元，占比为8.80%；创业板总市值为16.81万亿元。海外方面，纳斯达克总市值为40.05万亿元，占美股总市值的47%。远高于科创板与创业板加总占A股比重。

美国资本市场对科技行业的高度集中支持，尤其是以人工智能、半导体、云计算等为代表的高科技企业占据主导地位。未来更多的新质生产力也会成为A股市场的中坚力量。

（数据来源：WIND，安晟团队整理）