低频因子拆解：主力资金与大单流向因子的博弈逻辑

作者：硅基生命的创作

题图：硅基生命的创作微信公众号

一、引言：资金因子为何重要？

传统因子模型往往聚焦于价格、估值、成长或财务指标，但很多策略在实战中出现“看对方向却赚不到钱”的现象，原因之一就是：

没有考虑资金行为的博弈与介入结构

在A股市场，主力资金的行为往往提前反映了未来一段时间的走势预期，特别在以下三种情境下表现尤为显著：

• 行业主题刚刚启动时，大单净买入持续放量
• 高位见顶前，资金净流出率开始加速
• 超跌反弹前，主力开始“逆势吸筹”

本篇将系统梳理主力资金与大单流向因子在低频策略中的构建方法、核心信号与实战意义。

二、主力资金因子的底层逻辑

核心观点：资金行为 ≠ 市场噪音，而是定价机制的重要变量

A股市场相较于成熟市场，机构资金行为占主导但信息披露滞后，因此需要从盘口与成交特征中反推出主力行为路径：

三、常用资金因子构造方式

主力资金净流入因子（Main Inflow Volume）

main_inflow_ratio = (large_buy - large_sell) / total_volume

• 对近5日、10日进行累计求和或均值处理
• 可进一步标准化构建横截面排序因子（Z-Score）

应用建议：

• 筛选资金持续净流入前10%股票；
• 结合技术趋势判断“主力增持+趋势同步”的配置时点。

大单买卖强度因子（Large Order Intensity）

buy_sell_ratio = (主动大单买入量 - 主动大单卖出量) / 总成交量

• 取绝对值识别“主力控盘强度”，取符号识别“净流向方向”；
• 也可使用加权模型加入中单、超大单，拟合控盘结构。

实战意义：

• 高买入强度常出现在拉升阶段或底部吸筹；
• 高卖出强度预示机构出货，结合成交量形态识别风险窗口。

资金波动率因子（Inflow Volatility）

• 定义：资金净流入日内标准差 / 均值
• 反映资金稳定性，类似“资金行为的信噪比”

策略方向：

• 资金波动率越低，表示“稳步建仓”或“温和吸筹”；
• 高频震荡但均值靠近0，可能是对敲或散户主导。

资金趋势反转因子（Inflow Reversal）

• 核心逻辑：主力从连续净流出 → 净流入的阶段，是策略切换信号
• 构建方法：滑动窗口对资金净流入斜率进行回归判断转折点

配合低位构筑型形态，可形成低频反转策略的“博弈确认因子”

四、主力资金因子在策略中的应用范式

策略一：主力增持 + 财务稳健筛选策略

条件：- 连续5日主力资金净流入累计>总成交5%- ROE过去4季度均为正值- PB低于行业中值，估值安全边际高

用于构建“基本面确认 + 资金博弈参与”的低频组合

策略二：超跌后主力吸筹型反转模型

逻辑：- 过去20日最大跌幅>15%，但近5日主力净流入占成交比>8%- KDJ或MACD出现技术底部背离

策略三：主力控盘强度分层策略

方法：- 构建主力控盘强度打分因子（大单净额/总流通市值）- 以分位数打分构建分层组合（Q1~Q5）- 检验是否具备横截面解释力

类似“主力风格量化识别”，适合多因子策略中作为加分因子

五、注意事项与风险提示

六、资金因子与其他因子的融合方式

七、看懂“钱”的方向，比看价格更重要

资金因子，是市场交易博弈最直接的反映，是量化策略中最“行为金融化”的部分：

• 它们无法用公司年报解释，却能预示短中期趋势；
• 它们常常先于价格波动，是“价格的影子信号”；
• 对低频策略而言，资金因子提供了更丰富的博弈维度与风格洞察。

“看量不看价”在低频框架下并不夸张，尤其在结构性行情、主题轮动主导的市场中，更是必不可少的一环。