私募日记-蓝墨投资

01 公司概况

上海蓝墨投资管理有限公司，登记编号：P1003927。蓝墨投资股东背景为商品期货业具有影响力的投资机构，策略包括商品策略、定增以及主动管理。目前，主动管理团队管理规模20亿+，多头策略2022年开始对外。

02 核心团队

股票团队由李胜总负责，团队共7个人。不研究半导体、地产、银行行业。团队中，涂总主要研究医药、科技行业，并且负责尽调工作以及参与各种策略会；何总主要在宏观策略方面提供指导；其他研究员分别负责医药、电信、互联网以及消费行业。

李胜 副总经理

15年证券投研经验;现任蓝墨投资投资总监；2015年1月-2018年8月，任上海域秀资产管理公司研究员、组合经理；兴业证券私人财富中心投资顾问；2020年底成立蓝墨长河。投资风格稳健，擅长挖掘公司价值。

何旭强 副总经理

中国人民大学经济学博士，南京大学经济学硕士，西安交通大学工学学士。23年证券投研经验，曾任海通证券研究所所长助理、客户资产管理部副总经理，上海汽车集团财务有限公司投资总监。

涂翡斐 投资经理

9年证券投研经验；清华大学五道口金融学院经济学硕士，上海交通大学生物医学工程本科。曾任长盛基金、域秀资本医药研究员，擅长挖掘医药行业投资机会。2020年8月，加入公司任投资经理，专注医药、电新、科技等成长领域的研究和投资。

03 策略概况

◼ 选股

选股时看重经营可持续性，规避当前以及可见未来现金流差的公司；其次关注性价比，偏好基本面稳健、市场情绪性下跌时估值较低的个股。

全市场4000多只股票筛出300多只，目前核心股票池50多只，通过个股替换而非仓位升降应对市场波动。持股周期较长，均在2年左右，核心个股仓位≤8%。

（1）选股机制

从研究到投资落地核心品种采用打分机制评估公司。看好某赛道时，会评估其公司的商业模式和质地，60分为底线，实际细分行业中达到60分甚至70分以上的公司很少。团队长期关注并管理约300家公司，日常简单跟踪。一旦发现公司或行业出现重大变化，就会进行重点研究。

（2）研究逻辑

对于不易研究透的领域，团队把握机会的过程会比较缓慢，尤其是涉及很细分的制造业公司。如果商业模式清晰且公司易于了解则更快。然后通过数据和跟踪进一步验证逻辑是否成立。

◼ 仓位管理

用宏观定仓位，仓位通常在5-6成，保留40-50%现金，主要用于港股通分红税优化以及应对极端市场情况。

◼ 其他收益来源

利用定增折价、可转债的特性、不同市场偏好和反应时间不同丰富收益来源；用少量仓位参与景气趋势。例如通过收益互换持有中概股，规避直接美股持仓的汇率风险 ；参与港股新股认购等。

◼ 市场观点

市场上涨更多依赖资金驱动，而非基本面改善，因此需警惕高估值资产回调风险。长期来看仍自下而上持有现金流稳定的资产，例如油气、互联网，等待估值与基本面错杀机会。

- 强预期：政策托底（财政赤字率8%-10%）、国家队资金入场（ETF买入近万亿）、无风险利率低位（十年国债1.6%）推升风险偏好。

- 弱现实：企业盈利疲软（PPI通缩近3年）、产能利用率74%（近十年低点）、消费与收入增长乏力。

- A股平均PE 20倍（高于历史均值），但无风险利率低位支撑估值。

- 隐含回报率下降：高估值+低增长资产未来可能面临回调风险。