高频T0多因子选股如何实现1+1

导读

在量化投资赛道上，上海坤望私募基金管理有限公司成立仅四年正以亮眼的业绩快速崛起。从高频自营到资管发力，短短两年内管理规模突破 30 亿。本文将以低波与高波两条策略线为核心，深入解析这家新锐量化机构的核心竞争力与布局。

01.

公司背景与核心团队

坤望基金成立于 2021 年 8 月，同年 11 月取得私募基金管理人牌照，早期以股票高频和期货高频自营业务为核心，2023 年起逐步将成熟策略推向资管市场，形成了 “低波 + 高波” 两条特色产品线。

创始人文斌为清华大学双学位，拥有 13 年量化投资经验，曾任职于海外对冲基金 Laurion Capital、灵均投资等知名机构，主导开发了多市场量化策略，是国内第一批量化从业者的代表。

6 名研究员中 4 人深耕多因子框架，2 人专注高频策略，平均从业年限超 4 年；IT 团队则负责 T0 策略的技术实现与系统运维，成员均来自清华、北大、中科大等顶尖院校，为策略落地提供硬核支撑。

股权结构清晰稳定，99.6% 由创始人持有，0.4% 由风控总监持有，确保策略执行的一致性与长期性。

02.

核心策略解析

◼ 低波系列：中证1000股票中性+程序T0，目前该策略管理规模11亿左右。

策略概述：多头对标中证1000选择一篮子股票，空头使用IM股指期货合约进行对冲。主要目的是获取超额收益，尽管可能会牺牲一些高波动的阿尔法收益。利用多头调仓的低频特征，每天大约换10%，剩余90%的底仓可以用来叠加T0交易。

【多因子 Alpha】70%的量价因子+20%的基本面+10%另类因子

a.在因子挖掘上，主要以人工挖掘为主，人工挖掘的具备一定经济逻辑的因子占了95%左右。实盘因子200-300个左右，因子库共计1000个因子。

b.预测周期70%集中在3到15天。

c.因子迭代，每半年进行优化调整。

【模型组合】目前采取集成学习的方式，共有10套子模型，线性与非线性模型各占一半，用线性的方式集成构成一个大的组合模型。

【近期迭代方向】通过高频数据低频化深化量价类因子、扩充基本面数据和相应的因子、日内多截面计算、应用深度学习技术丰富组合模型等。

【选股】选取市场流动性好的3000只票，不包括北交所，且剔除不适合做T0的股票以及ST股票。

在成分股上的分布比例约为：沪深300+中证500内占比约20%，中证1000内占比约50%，中证2000内占比约20%。

【程序 T0 增厚】

概述：日内T0交易利用底仓流动性，捕捉日内定价偏差，与股票中性策略结合增厚收益。

捕捉市场微观结构机会：A股市场存在短期流动性波动（如开盘竞价、大单冲击、板块轮动等），程序化T0可通过高频信号（如量价异常、订单簿不平衡）捕捉这些瞬时定价偏差。

统计套利逻辑：基于历史日内波动模式（如反转效应、动量延续），通过算法在底仓股票上低买高卖（或高卖低买），实现日内统计套利。

胜率：平均持仓1分钟，胜率约96%

【交易执行特征】

a.持股数量约500-700只

b.综合双边换手率约150倍

c.通过自研与合作算法进行拆单交易

d.交易全流程实时监控，每日复盘与校验

【基差管理】

a.在完全对冲的基础上，检测股指期货贴水率，进行弹性的调整；

b.在盘中基差成本较低时多空同步建仓，获得较低的建仓成本10%左右，帮助投资人择时。

◼ 高波系列：强势股复合2000指增叠加程序T0，策略容量5亿左右。

策略概述：该策略聚焦全市场选股，不对标某一特定指数，通过捕捉日内强势股机会获取绝对收益。策略分为数据来源、量价驱动和算法预测三个部分，可看作是时间序列层面的量价为主的隔夜高换手多因子模型，选择收益稳定高换手的一些量价因子。

高胜率模型增厚每日收益，平滑打板第一带来的尾部风险。

【收益来源：市场β+选股α】选股α可以看成是动量效应，即热点或情绪的推升，通过舆情因子和资金流因子进行精确选股。选股时会给个股贴标签，根据新闻标题、出现位置、出现次数等判断股票的强势程度。

【持股周期】70%-80%的股票会在T+1卖出（主要集中在开盘时间段，根据市场盘口情况分批卖出），最长持股时间约为10天左右。

【持仓管理】

a.单只股票持仓上限为10%，单个行业或板块持仓上限为20%，但实际操作中很少达到上限。

b.仓位水平根据市场机会进行调整，在市场机会较少时，仓位会控制在较低水平。

c.不进行对冲和择时操作，纯粹根据股票强势程度进行买卖。

【风险控制】

a.策略本身的风控，例如对交易频率、持仓比例等的限制。

b.顶层选股：选择热点龙头股票进行交易，增加封板率和第一收益。

c.板上成交：多点位委托，平衡成交率和安全性。

d.仓位分散：个股仓位不超过10%。

e.第一收益预测：规避随机卖出带来的损失，提供止损机制，不设硬性止损指标，而是根据收益率区间对比决定止损点位。

【交易执行】交易过程完全程序化，由机器执行，但投资经理和交易员会实时监控交易情况。

未来，公司计划在现有策略基础上叠加打新、转债套利等增厚手段，并推进股指跨期套利实盘落地，持续丰富产品矩阵。从高频自营到资管标杆，坤望私募以 “迭代创新，行稳致远” 为理念，用扎实的策略、严格的风控和亮眼的业绩证明了其在量化赛道的竞争力。

本文基于坤望基金公开路演整理，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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