私募日记-思达星汇

01 公司概况

上海思达星汇私募基金管理有限公司成立于2021年10月15日，登记编号：P1073396，由上海国资委共同发起成立。策略包括固定收益策略、固收+策略和多资产策略等，当前总体规模10亿+。本篇介绍量化全天候策略，分为低波与中波两条策略线。

02核心团队

拥有多策略的研发团队，包括量化开发组、CTA策略开发组、全天候组和多元固收组，人员有交叉。

◼ 庞阳—创始人

【教育背景】美国哥伦比亚大学物理学博士，复旦大学物理学学士。早年师从著名理论物理科学家李政道先生。

【海外背景】全球大型对冲基金原合伙人、投委会成员。2002年，加入美国传启集团，管理基金总规模约150亿美元。

【国内从业经历】中国首席经济学家论坛特聘首席，首席基金投资论坛副理事长，擅长对中美政策的理解以及投资模型的建立。2010年回国后，创建上海联和金融信息服务有限公司。2020年，成为上海思达指数信息服务有限公司的创始合伙人之一。

建立国内首个资产证券化数据平台-CNABS，建立国内较早一批批宏观经济模型和风险预警模型。

◼ 曹青青—总经理、合伙人、投委会委员（All-Weather 组）

【教育背景】复旦大学硕士，上海交通大学计算机博士，研究方向人工智能在量化投资方向的应用。

【从业经历】曾任职于利得科技集团，任资产管理业务条线副总裁；曾任职于东方财富证券，资产管理部总监、衍生产品总部总经理，管理规模达300亿；任私人银行业务委员会秘书长，作为主办人、投资经理。

创立国内较早一批信贷投资私募基金产品，国内较早一批以量化模型为基础的多资产配置模型，并将国内多资产的经验与全天候模型结合，创立聚焦全球多资产的Quantimental 全天候策略。

03 策略概况

◼ 核心框架

根据底层资产波动率分配头寸，70%贝塔 + 30%阿尔法。

（1）Beta部分 (70%权重）

基于桥水风险平价模型（Risk Parity），通过周度的动态调整资产配置（多周期权重加权）。主要通过资产波动率的高低来调整持仓比例，高波动降低持仓，低波动增加持仓。

比较接近桥水的原教旨主义，主要去分配四个经济象限的资产，而不是简单的去计算大类资产的风险平价。

*资产池

中国股票——沪深300、恒生指数、红利指数及其衍生品（低波策略配置红利、中波策略配置股指期货）

海外股票——标普500，纳斯达克、日经

债券资产——中国债券、美国国债、欧债

大宗商品——黄金、有色、豆粕、能化等品种

欧债和日经仅观察池，观测情绪指标。

（2）阿尔法部分（30%权重）：多因子增强

其中CTA 策略（占比最高），趋势跟踪为主，有部分截面。所有商品品种都在做，因趋势策略与贝塔类资产策略（负相关性）对冲效果更佳。

宏观因子较低频，例如社融用于经济周期判断，适配所有资产类别。

基本面因子聚焦经济增长、股债性价比、价格区间等，不同资产使用差异化因子。

◼ 操作逻辑

低相关性因子组合，动态替换失效因子（监控库保留300+因子）。

◼ 风控

采用三级风险预算制度。一级：监控产品整体波动；二级：监控底层各类资产波动；三级：监控市场尾部风险

以上为大致介绍，更多策略模型细节以及风险平价模型的差异详见尽调报告。