国泰期货丨宏观对冲&主观CTA策略线回顾和展望
来源：国泰期货
分析师： 金韬 资产配置联席行政负责人
整理：好投汇
宏观对冲是一种对冲基金投资策略，旨在利用宏观经济和地缘政治等数据来分析金融市场的变动，从而获取收益。通常会分析利率趋势、国际贸易和支付、政治变化、政府政策、国际关系及其他广泛系统性因素。在头寸表达上，相较于其他策略线，宏观对冲策略在表达上较为丰富，体现为多资产、多策略配置。2024年以来，国内宏观对冲策略规模迅速扩大。相较而言，海外宏观对冲发展时间较长，以桥水为代表的海外宏观对冲策略管理规模超百亿美元，目前我国本土的宏观策略产品规模仍有较大的上升空间。
本期报告看点：宏观对冲策略线分类框架、宏观对冲策略配置思考、主观CTA策略线展望。那么如何筛选宏观对冲管理人？宏观对冲策略需要择时吗？
资产轮动管理人，其策略更类似的纯alpha策略，其特点是净值表现方差极大，我们参考主观CTA管理人的投研框架。
• 对于这类纯alpha策略，参考主观CTA管理人的研究经验，管理人自带预判和择时能力，使得资方择时的作用有限。
• 从波动率角度，资产轮动型管理人波动率控制能力低于风险平价型管理人，但当管理人在某一类资产上押注正确，可能会带来非常有爆发力的业绩。
• 从资方持有角度，资产轮动型管理人天然具备的宏观叙事风格，使得其在资方参与感上可能会优于基于风险平价的管理人。
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