超级反指买入泡泡玛特

作者：冷眼局中人

题图：冷眼局中人微信公众号

一、部分超级消费股可能快见顶了

去年当寒武纪走出777.77的时候，我说寒王可能快见顶了。后来它又拉出了一个818的高点，很多人还来看笑话，现在好了走出了一个超级头肩顶，形态看应该是十年级别的大顶了。

那么与此类似的可能是部分港股的超级消费股，比如我现在天天在找人排队代购的labubu母公司泡泡玛特，以及所谓的黄金股中的爱马仕老铺。

今天有两个事情可以验证这一点：

第一个是朋友认识的一个超级反指今天追买了泡泡玛特，此人在5月14追买了金融股，这么多年来就没有赚过钱，胜率是100%。

第二个是出了封面的这个图，可谓是把最近火爆的消费都画进来了，历史上一般出图了都是见顶标志，尤其是涨了10倍以后的股。

更夸张的是，白天那边刚买完消费股，晚上美股拼多多就暴跌。

连拼多多都卷不动了，说明什么？说明这轮消费股上涨的本质，是消费的进一步降级。

不提之前火爆的蜜雪，就拿最近火爆的气泡黄酒、奶酒、椰子、东鹏等一堆新饮料来说，其本质都是降级替代。这些酒比茅台、五粮液甚至古越龙山都便宜了很多，东鹏则比红牛量大价低。

再看labubu的火热，这玩意其实每代人都有，它和蒙奇奇其实没啥区别，唯一区别就是相对十多年前性价比可高多了。再往深了说，至少前几年年轻人还在抢几万一双的球鞋，现在炒作的labubu那明显是消费降级了。或者和我们这代人比，那时候年轻人更多想的可能是多买一个LV包，多买一块爱彼的表。结果这代孩子已经抛弃和明星拼包、拼表的幻想了，直接去拼包上的挂饰了，说到底还是一个字：穷！

然后看老铺黄金，我研究了一下：老铺黄金的收入主要来自1万-5万元入门款产品。2023年1万元以下产品收入占比10.1%，1万—5万元产品收入占比65%，5万—25万元产品收入占比19%，25万元以上高端产品收入占比仅占5.7%。

这本质上也是一种打着古风奢侈品旗号的消费降级，因为认识许多买老铺的5年前都是买宝格丽这些高定珠宝的，动辄单品就是大几十上百的。说白了还是这几年生意不好做了，收入一直在减少，但这些人让他去买老凤祥、周生生又挂不下面子。

二、不必很悲观，资产负债表何时可以完成修复？

现在最主要是大家对未来的预期很悲观，觉得人口未来越来越少，房价、收入都会逐级下降。其实这种观点本身是错误的，房价也好，资产价格也好并不是和人口数量完全成正比关系的。

我给大家看一组很有趣的数据：

日本资本市场1990年股价见顶

2005年日本人口开始负增长（从股价见顶到人口见顶花了15年）

2013年日经见底，东京、大阪等大城市房价见底（人口见顶到核心资产见底花了8年）

2020年日本全国房价见底（核心资产见底到垃圾资产见底花了7年）

这里面有一点值得大家关注，在2005年日本人口已经不可挽救的走下坡路8年后，股市和一线城市房价居然都开始上涨了。又过了7年以后，连日本全国的房价都开始上涨了，而此时日本人口比2005年显然是减少了更多。

而在人口不断减少的情况下，日本资本市场持续反弹的原因在于几点：

1、人口向超级城市虹吸

2、家庭结构小型化推动特定房产类型价格上涨

3、量化宽松加资产负债表不断修复，日本人薪资增速开始恢复

4、低欲望社会投资需求反而被激发，长期接近0利率，但薪资增长大约5%的情况下，房产被认为是保值资产，而股市也被认为回报远超储蓄。

那我们即使用最悲观的情景来对比一下（实际我们由于基数大很多，情况肯定比日本好多了）

中国股市2007年见顶

中国人口见顶在2022年（巧了，刚好也是15年）

按照这个节奏对比，下一轮大级别牛市应该在2030年爆发（即人口见顶的8年后）而金涛总很多年前就预言过，年轻人下一次大机会在2029年后。而所有城市房价见底，包括三、四线则在2037年。

所以如果这么想就不用过分焦虑，毕竟未来10年毕业生人数还是在不断增长的，这些人毕业也会有各种需求（不要说什么都有房子，房子是会老的，需求是会升级的），衣食住行方方面面都会引发一波大行情。

三、上证出现本轮下跌首次吸筹

上证指数终于出现了本轮下跌以来的首次吸筹，这不代表见底，但是起码说明市场开始有抵抗了。

一般根据惯例2-3个交易日内这里会出现一个小级别低点，出现一个反弹或反抽（但反弹的力度和级别不详）。在这个小级别反弹或反抽结束后，指数将可能才进入真正主跌段。但这只是常见剧本里的一种，另一种剧本会比这个剧本走的更复杂，而我个人更倾向于另一个剧本。但无论是哪个剧本，结论没有啥变化：指数这里就是有反抽、反弹，也不是大规模布局的机会，大机会还需要一段漫长的等待，大家保持耐心。

行业上化工、消费都闹了快两个月，今天有消费研究员给机器人研究员写劝降书了，懂的都懂。题材上最持续的一直是我们之前反复说的可控核聚变，但是今天也有强弩之末的嫌疑，所以在没有新主线题材的情况下估计只有抱团可以走的更远。

周三我又要去陆家嘴开启6月交流，和大家详细分析市场后市可能的走法和实战应对策略。不过周四我就出门了，只能线上给机构交流了。后面可就是A股的魔鬼赛程了，又是投江节，过完节又是男足连续出征。至于到底是鼓足勇气还是股足永弃，我想你们心里自有答案。