CTA：解码基本面量化坍塌之谜
作者：飞飞量化
题图：飞飞量化微信公众号
量化周报（4.14-4.18）
紫金天风期货研究所 量化组 2025年4月22日
正文
上周我们跟踪国内量化CTA策略平均收益0.8%。普遍较好，除了基本面量化。
基本面从24年初到现在从各周期上来看都处在了末尾，颜色相当刺眼。而今年，当波动起来的时候，跑不赢量价；当波动下来的时候，又跑不赢截面。“基本面因子为主，主打长期确定性”的基本面量化cta究竟怎么了？
从beta的角度看，商品基本面因子今年差的更多，而且风格混乱：1）基差截面不错，收益1.6%，时序却下跌2.2%；2）库存时序收益0.7%尚可，截面却拉跨到亏4.8%；3）利润这些，也是类似的大分歧。
从alpha的角度看，曾经23年、24年我们稍微能看的基本面alpha因子，如下面的供需差（可以理解为对库存的预测），收益也在不断衰减。24年9月和今年4月的两次市场冲击，全中。
终于，在今年基本面cta的beta已经成为了事实上的风险而不是收益，且alpha中位数可能又是0%的情况下，传统基本面量化开始警觉了。我们的量化研究团队提出了以下几个建议，1）持续迭代基本面因子，从beta到alpha，减少超额衰减；2）正如我们今年加推的另类数据为主的农产品天气投资策略，用数据增加超额；3）将可解释的人工智能技术应用于商品基本面量化。4）多策略。
时序CTA
截面CTA
市场变量
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