每周雪球产品报价（2025/03/07）
作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家
温馨提醒，周报内容中提到的雪球结构产品，均为自动赎回型期权结构，与雪球论坛无关联。
雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。
一、中证500&1000指数环境
——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图
中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）；
数据来自：火富牛
——贴水
数据来自火富牛
——成交额
数据来自同花顺ifind
二、雪球期权结构环境
重要更新告知：因合规性要求，未来将不再公众号文章及其他公开文章中披露、展示相关雪球结构等场外期权结构要素清单。
对近期市场场外衍生品结构感兴趣的读者，可以关注下一部分《瓯畔闲谈》，会对近期场外衍生品主流和创新结构、市场环境及热度等进行个人观点分享。
·标准结构票息（近1年）：
（票息数据为模型测算，不代表金融机构实际报价票息情况；数据来自同余终端）
三、瓯畔闲谈
本周重点事件有：
1，本周两会顺利召开。重点数据如下：
国内生产总值增长预期目标为5%左右 城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上 居民消费价格涨幅2%左右 居民收入增长和经济增长同步 国际收支保持基本平衡 粮食产量1.4万亿斤左右 单位国内生产总值能耗降低3%左右
吴少龙，公众号：证券时报
700字！极简版政府工作报告来了
2，《政府工作报告》中首次将“宏观调控中重视资产价格，稳住楼市股市”写进总体要求。要知道资产价格稳定对居民消费的正向带动作用。过去几年对居民消费的重视，仍在持续。
3，本周中国风险资产（A股、港股、中概股）涨幅较好。与之对应的是美股纳指、标普500跌破120日均线。东升西落叙事重启。
4，近期海湖庄园协议受到市场关注。推荐阅读
本周调整：无
1、基差&波动：
基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。欢迎感兴趣的机构投资者开通同余终端试用账号（后台留言）
- 隐含波动率方面：没有明显变化，从3M滚动波动率来看，上证50、沪深300波动率已经回落到历史平均水平，中证1000、中证2000仍在偏高位；
- 从标准票息情况来看：受到交易台敞口供需影响，负基差持续走扩，近期中证1000标的的票息有小幅提升，维持在12月份的高位；中证500为标的呈回落趋势；
- 贴水方面：本周基差仍在近2年的极值区间，受到雪球期权等陆续到期影响，后续贴水较难回到过去2年的状态；
2、自动赎回型期权-市场情况速评：
-标的：
仍然以中证500、中证1000为主。考虑到贴水差异对票息影响，中证1000仍是主流。
中证1000，票息更优。中证500，可以缓解“对中证1000的审美疲劳”。不过这两个指数相关性太高了，没啥区别。
-结构：
市场新推出限损结构化产品。不错的尝试。
ki70的结构数量占比开始增加。可能来自于投资人风偏的提高，资金方追求票息提高的补偿。
-数量：
通过观察基差的异常情况可以观察到，过去两周大部分存续雪球提前敲出或到期。在过去两周和交易台部门同业交流中也得到同样的结论。
大规模、短期快速到期，导致各金融机构OTC部门剩余头寸可能出现敞口，同时平仓多头期指仓位也让负基差快速走阔。
两个原因叠加，推动交易台有更强的接单（主要是雪球期权或类似的卖出看跌结构）需求。本周机构发行和意向征求的场外结构化产品数量大幅增加。
维持上周的观点
3、情绪数据：
-成交额
市场仍维持赚钱效应，在上周五市场出现快速跳水后，本周表现异常顽强。逢低买入在本周有非常好的赚钱效应。但连续两周的涨跌家数，表明市场的分化较为明显。
AI、机器人等题材持续上涨，虽然这2周出现了几次高地切的尝试（固态电池、金属、消费），目前仍没能有哪个题材能成功接棒。
-图形
过去两周，提到了关于歇脚点的判断（详见：热门概念发散，权重板块抬升，春燥行情前段歇脚点在哪里？（2025/02/14））。
密集敲出后头寸告急，票息短期提高；今日下跌，后续市场可能这么走（2025/02/28）
-PCR
认股认购比（成交额-上、持仓量-下）可以表明市场情绪的区间。
PCR仍指向超买区间，没有2月底那么情绪强烈。
4、市场印证歇脚点，下周或有变盘时刻：
总结个人观点，“歇脚点”的论点会在后续两周进一步强化。但短期期待进一步大涨反包的可能性很小，更多是用时间来化解过去三周上涨的动能和筹码压力。
瓯畔财富笔记，公众号：瓯畔财富笔记
密集敲出后头寸告急，票息短期提高；今日下跌，后续市场可能这么走（2025/02/28）
上周特别针对歇脚点的观点做了更多个人观点的解释。
目前来看，指数过去两周仍在歇脚点附近。上周和本周连续两次尝试突破3400未果。
从短期成交量来看，出现一定滞涨情绪。
谈一谈两个数据：
一、这是今日盘中IM基差的情况。贴水率来到了离谱的极值。
如果1000ETF进行融券（假设融资成本为8%/年），买入IM2506，可以享受无风险的套利。收益也很可观。
原因在过去几篇文章中都有提及。今日雪球期权结构敲出较多，基差背离明显
二、两会前后股票市场指数平均涨跌情况
下周或有变盘（↓）
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