央国企指数全梳理~

指数猫
12210-29 16:38

作者:指数猫

题图: 指数猫微信公众号


最近市场风格变幻莫测。

北证50成为市场的“最靓仔”,率先突破10月8日的高点,自9月24日金融发布会以来,涨幅高达111.9%。

创业板的表现也不俗,涨幅达到了45.6%,超越了一众宽基指数。

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不过,当前市场中很多大幅上涨的股票,主要是没有实际业绩支撑的科技概念股。

此前,知名投资人李蓓曾警告普通投资者,高位追逐热门题材和行业,极易被“割韭菜”。

相较而言,很多专业人士更加看好央企和国企指数。

当前央行的“子弹”已就位,政策也明确鼓励央企发挥带头作用,多家央企和国企已响应政策,进行回购或增持。

9月24日,证监会还就《上市公司监管指引第 10 号——市值管理(征求意见稿)》公开征求意见,要求上市公司提升质量、经营效率和盈利能力,推动投资价值提升。

尤其对于主要指数成分股公司,要求披露市值管理制度,长期破净的公司需披露估值提升计划。

央企和国企的重估潜力仍然相当可观,今天我们就来详细梳理一下这些央国企指数。

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国企和央企有什么区别?

我们首先需要了解央企和国企的基本概念。目前,国务院国资委直接管理的央企仅有98家,是真正的“中字头”企业。

国企的范围则要广泛得多,根据国家统计局发布的统计年鉴,截至2022年,国有控股企业多达36.2万家。

在资本市场中,对央企的界定相对宽泛。

沪深两市共有475家中央国有企业,我们将由国务院国资委和中央国家机关实际控制的这些企业统称为“泛央企”。其中,市净率低于1(即破净)的企业有65家,占比约14%。

地方国资委和地方政府控股的地方国有企业有1008家,其中破净企业191家,占比约19%。

央企数量有限,但常在关乎国家安全和国民经济命脉的关键行业中占据支配地位。

以石油行业为例,中石油、中石化等央企在石油勘探、开采、炼制到销售的整个产业链中都占据主导地位,这确保了它们拥有更为稳定的收入和业务,受市场波动的影响相对较小。

相比之下,国企数量众多,质量上存在较大差异,单个国企的实力往往难以与央企相媲美。

02

港股央企指数

我们先来看央企相关的指数,目前市面上名字中包含“央企”且有跟踪产品的股票指数共有13个。

今年港股中的央企指数表现尤其亮眼,年初至今的涨幅均超过20%。

这与港币的货币因素关系不大,港股央企指数的交易币种为港币,年初至今港币兑人民币小幅升值。

更大的可能是受到港股整体强势表现的影响。恒生指数今年以来上涨20.8%,而沪深300指数涨幅为15.5%

从股息率来看,港股通成分股的股息率整体高于A股,这也可能更吸引红利投资者。

港股的央企指数共有4个,其中3个是红利指数,分别是:

1. 恒生港股通中国央企红利

2. 国新港股通央企红利

3. 港股通央企红利

“恒生港股通中国央企红利”和“港股通央企红利”都重仓金融板块,其中前者的金融板块集中度更高,银行和非银金融占比近50%;而“港股通央企红利”金融板块占比在37%。

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两者今年走势相近,今年“港股通央企红利”回报稍高,主要是9月底的行情表现较为强劲。

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国新港股通央企红利则更偏向能源板块,石油石化行业权重达到32%,通信(20.9%)、煤炭(14.2%),银行仅占2.4%。

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今年在港股,金融行业是表现最好的板块之一,能源行业表现也不错,但微弱于金融板块。

恒生中国央企指数是唯一一个名字中不带“红利”的央企指数,但同样重仓传统高股息板块。

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从估值来看,重仓能源的国新港股通央企红利估值最高,PE为7.7倍,PB是0.8倍,恒生中国央企指数次之,PE为6.5倍,PB是0.6倍。

四个指数的股息率接近,均在6%以上,最高的是“恒生港股通中国央企红利”。

追踪这些港股央企指数的ETF都是在过去一年内成立的。

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03

A股央企指数

A股有9个央企指数,其中3个是红利指数,分别为:

1. 中证央企红利

2. 央企红利50

3. 央企股东回报

中证央企红利重仓银行,股息率最高;央企红利50则不包含银行,而央企股东回报的银行占比很小,仅2.2%。

银行是这两年涨幅最大的板块之一,政策利好使银行基本面得到改善,喜欢银行的投资者可以关注中证央企红利。

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“央企红利50”和“央企股东回报”在行业分布上较为广泛,重仓煤炭、钢铁、建筑装饰等领域,前十大成分股也几乎重合,走势接近。

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从股息率来看,央企股东回报为4.1%,略高于央企红利50;从估值看,央企红利50的PE为12倍,也比央企股东回报高。

其他6个央企指数各有侧重:

  • 上证央企:由沪市上市的50家央企控股上市公司组成,重仓银行业(27.8%)和公用事业(13.1%)。
  • 央企现代能源:选取业务涉及现代能源业的50家央企组成,重仓公用事业(45.9%)、电力设备(14.4%)和石油石化(12.7%),重仓股主要包括长江电力、国电南瑞等,很像一只电力指数。

相比上面介绍的指数,“央企创新”、“央企科技创新”、“结构调整”、“央企科技引领”都更侧重科技创新属性。

在区别上,“央企创新”和“结构调整”相对保守一些,传统红利型行业(如建筑装饰、公用事业等)与成长型行业平分秋色,行业分布较为均衡。

这两个指数在市场环境好的时候,具有较强的进攻性,而当市场环境一般时,基建相关的央企可以贡献稳健的利润,形成攻守兼备的局面。

特别是“央企创新”中建筑业的占比达到19.4%,明显高于“结构调整”的9.8%,这使得“央企创新”更偏防守型。

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从估值角度看,这两个指数相差不大,市盈率(PE)约13倍,市净率(PB)约为1.4倍,股息率都在3.3%左右,结构调整相对会高一点。

“央企科技创新”和“央企科技引领”则更突出国防军工与计算机行业的比重,成长风格显著,可以视为“军工+信息科技”的特殊组合。

其中,“央企科技引领”的行业分布更集中,军工权重超过一半,军工和计算机合计占比超过80%。

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这两个指数的估值也相对较高,“央企科技引领”的市盈率达到54.7倍,市净率为3.9倍,是所有指数中估值最高的;“央企科技创新”市盈率为23.9倍,市净率为2.1倍。

虽然“央企科技创新”和“央企科技引领”年初至今表现相对落后,但自10月8日以来,随着市场风格转向科技成长,反而跑赢了其他央企指数。

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目前,追踪A股央企指数的ETF主要包括以下几种:

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04

国企指数

国企指数方面,指数名称里包含“国企”,且有产品追踪的指数共有7只。

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港股国企指数表现最佳,富时中国国企开放共赢指数今年涨幅达到21.4%。

这个指数由80只A股和20只港股组成,股息率约为4.5%,前五大成分股占比接近一半,其中中石油和中石化占了30%以上的权重。

十大重仓股全是中字头企业,充分受益于“中特估”。

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目前,追踪富时中国国企开放共赢的ETF主要包括以下几种:

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A股的国企指数有6个,其中2个是红利指数:

  • 上证国企红利:上交所选股,煤炭、银行和交通运输合计权重76%。
  • 中证国企红利:选股范围更广,集中度相对较低,煤炭、银行和交通运输的权重为55%。

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两者的股息率均在5%左右,估值也相近,PE约为7倍,PB在0.7倍。

非红利指数方面,上证国企由上证地方国企50指数和上证中央企业50指数组合而成,涵盖了沪市100家大型国企上市公司。

从行业分布来看,除了银行(20.7%)的比重较大,食品饮料(15.9%)也占有重要位置,主要是因为贵州茅台是该指数的第一大重仓股,权重高达10%。

这意味着上证国企受白酒板块的影响较大。

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上海国企主要选取上海市国有企业上市公司为样本,反映上海国企的整体走势,整体偏向小盘风格,市值100亿以下的成分股数量占比过半,PE为16倍,相对较高。

“国企改革”更加注重科技创新,进攻性较强,估值也相对较高,市盈率(PE)为13.5倍,其重仓股包括中信证券、五粮液、紫金矿业、招商银行、万华化学等。

“国企一带一路”则偏向基建和周期性主题,建筑装饰和有色金属是其中最大的两个板块,合计占比超过20%。

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值得注意的是,相对而言,“国企改革”和“国企一带一路”持仓中的中字头企业相对较少,在中字头行情中可能会落后。

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目前,追踪A股国企指数的基金主要包括以下几只:

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基建指数

基建指数也与央国企紧密相关,主要有两个:

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  • 基建工程:重仓建筑装饰行业,集中度极高,达到95%。
  • 中证基建:行业集中度相对低一些,重仓建筑装饰(70%)和机械设备(25%)。

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两个基建指数"中字头"属性突出,成分股如中国建筑、中国中铁等都是全球领先的基建央企。

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跟踪基金主要是这些:

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06

总结

1. 港股央企指数:今年整体表现优于A股,股息率接近,都是6%+。三个红利指数中,恒生港股通中国央企红利和港股通央企红利重仓金融板块,国新港股通央企红利则更偏重能源。

2. A股央企指数:红利指数中,中证央企红利重仓银行,股息率最高;“央企创新”、“结构调整”攻守兼备,“央企科技创新”、“央企科技引领”的国防军工、计算机占比突出,成长风格显著。

3. 港股国企指数:富时中国国企开放共赢集中于中字头企业,四桶油、基建板块、两大运营商的表现基本决定了指数的表现。

4. A股国企指数:红利指数方面,上证国企红利的股息率最高。上海国企指数偏向小盘风格,“国企改革”更强调科技创新,“国企一带一路”则侧重于基建和周期性主题。后两个指数中,"中字头"企业的占比较低。

5. 基建指数:基建工程的集中度非常高,受建筑板块的影响较大。中证基建相对分散,不仅包含建筑企业,还纳入了基建产业链上生产挖掘机等设备的企业。


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