作者：建榕量化研究
题图：建榕量化研究微信公众号
摘要
沪深300指数预计有11只成分股被调整
根据中证指数公司发布的指数编制规则，我们可以对主流指数成分股的调整样本进行预测。预测窗口期通常有一个月时间，年中预测窗口期为5月，年末预测窗口期为11月。
我们预测沪深300指数总共有11只成分股面临调整，三安光电、上海电气和中远海能等个股预计将调入，天山股份、视源股份和贝泰妮等个股预计将调出。
预计沪深300指数调入样本分布在交通运输、电子和银行等行业，调出样本以房地产、电力设备和电子行业为主，每个行业均有2只个股被调出。
中证500指数预计有50只成分股被调整
我们预测中证500指数总共有50只成分股面临调整，珀莱雅、世纪华通和中控技术等个股预计将调入，大唐发电、宁沪高速和昆仑万维等个股预计将调出。其中，部分调入个股来源于沪深300指数成分股，如斯达半导、凯赛生物和锦浪科技等，本次中证500指数调出成分股均未被纳入沪深300指数新调入成分股中。
预计中证500指数调入样本以医药生物、电力设备、电子和食品饮料行业为主，调出样本以医药生物、电子和交通运输行业为主，其中医药生物行业调出个股数量为8只。
沪深300和中证500指数的样本调入调出事件收益特征存在差异
总的来看，我们更推荐关注调整日之前的事件收益规律。这是因为，投资者在调整日之前便可以基于调整预测或调整公告进行提前交易。调出与调入，如期地带来了方向相反的事件收益。
调出效应：沪深300指数和中证500指数的调出样本，在调整日之前都具有负的超额收益。
调入效应：中证500指数的调入样本，在调整日之前具有正的超额收益；而沪深300指数则无较为显著的结论。
01指数样本调整预测
1.1、沪深300和中证500指数样本调整规则梳理
在市场发行的诸多宽基指数中，沪深300指数和中证500指数存续跟踪产品数量多，规模大。作为市场的明星指数，二者成分股的每次调整均会引起投资者的关注。根据中证指数公司2021年12月份最新发布的指数编制方案，我们可以对沪深300和中证500指数最新一期（2024年6月）的成分股调整进行预测，二者的样本调整规则细节如表1所示：
1.2、沪深300指数成分股调整预测及分析
根据中证指数最新发布的编制规则，我们预测沪深300指数成分股调整明细如表2所示，预计总共有11只成分股面临调整，三安光电、上海电气和中远海能等个股预计将调入，天山股份、视源股份和贝泰妮等个股预计将调出。
沪深300指数调入调出样本在一级行业上的分布如图1所示：预计调入样本分布在交通运输、电子和银行等行业，预计调出样本以房地产、电力设备和电子行业为主，每个行业均有2只个股被调出。
1.3、中证500指数成分股调整预测及分析
根据中证指数最新发布的编制规则，我们预测中证500指数成分股调整的样本如表3所示，预计中证500指数总共有50只成分股面临调整，珀莱雅、世纪华通和中控技术等个股预计将调入，大唐发电、宁沪高速和昆仑万维等个股预计将调出。其中，部分调入个股来源于沪深300指数成分股，如斯达半导、凯赛生物和锦浪科技等，本次中证500指数调出成分股均未被纳入沪深300指数新调入成分股中。
中证500指数调入调出样本在一级行业上的分布如图2所示：预计调入样本以医药生物、电力设备、电子和食品饮料行业为主，预计调出样本以医药生物、电子和交通运输行业为主，其中医药生物行业调出个股数量为8只。
02样本调整前后事件收益分析
相较于具体个股是否被调入或调出样本池，我们更关注的是样本调入或调出行为与组合未来超额收益的关系。我们统计了2010年以来所有调整周期内沪深300指数和中证500指数二者样本在调入或调出前后各60个交易日相对于指数本身的累计超额收益表现，结果分别如图3和图4所示。
总的来看，我们更推荐关注调整日之前的事件收益规律。这是因为，投资者在调整日之前便可以基于调整预测或调整公告进行提前交易。调出与调入，如期地带来了方向相反的事件收益。调出效应：沪深300指数和中证500指数的调出样本，在调整日之前都具有负的超额收益。调入效应：中证500指数的调入样本，在调整日之前具有正的超额收益；而沪深300指数则无较为显著的结论。
03风险提示
模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。
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