作者：嘟嘟的投研CheatSheet，好投学堂专栏作家
题图：嘟嘟的投研CheatSheet微信公众号
似乎大家对高频策略有种天然的狂热，我之前也是如此，总觉得越高频似乎越能拿到更好的收益风险比。在我自己开始做策略之后，也相应进行了这方面的探索。
换手率受哪些因素影响
其实换手率只是个结果，主要受两方面因素影响：一是重算周期，二是回望周期。
重算周期是指，在模型跟参数都确定好之后，我们大概间隔多长时间运行一次模型，也即是再平衡周期；而回望周期则是指，我们希望利用多长窗口的数据来进行预测，比如说趋势跟踪，是使用过去5天的数据，还是10天的数据，还是20天的数据，都会对最终预测结果产生较大的影响。
今天我们重点聊聊重算周期对换手率的影响，当然下列观点仅代表我当前的认知，与真理之间可能存在偏差，请谨慎阅读和使用。
重算周期如何影响收益
一言以蔽之，理论上重算周期越短越好，因为能更快地将模型认为市场错误定价的价差进行回归交易。我做了几个不同资产的实盘/回测：
首先来看看量化北交所，因为回测系统的原因，只做到了周度的换仓，收益基本上是随着重算周期的缩短持续增加，换手率和夏普也是。
图表 量化北交所策略不同重算周期的业绩表现
注：回测时间2022/04/29 - 2024/04/11
再来看看量化转债，情况大概也比较类似，随着重算周期的缩短，策略收益和夏普呈现单调的上升。这点其实也能很好地解释了，为什么公募转债普遍跑不赢私募，而大规模的老牌转债私募又跑不赢新晋的小规模私募转债。
图表 量化转债策略不同重算周期的业绩表现
注：回测时间2021/01/04 - 2024/04/18
那继续加快重算速度会不会更好？
我发现日度级别的重算普遍比长周期的收益要好，这时候我产生了一个想法，进一步加快重算周期会不会更佳？
先说结论，重算周期缩短到一定程度后，进一步缩短反而会削弱绩效表现。
图表 重算周期与业绩表现的大体对应关系
之所以会出现这种情况，原因在于随着交易频率的加快，收益会被高昂的手续费和滑点所稀释。这个是能清晰地被计算出来的：
比如我在做转债策略的时候发现，在目前的市场环境下，大概日度重算10-15次，可以实现双边1倍的换手。当每天双边换手在1倍时，假设是万0.5的最低费率，那么全年的手续费率为 1 * 252 * 0.005% = 1.26%；如果每次换手都存在万1的滑点（转债1跳的价差基本就在万1，有时候还要好几跳才能完成），那全年的滑点就会达到 1 * 252 * 0.01% = 2.52%甚至更高。
在做数字货币趋势跟踪的实盘回测时候，也发现了类似的现象，15分钟换仓的策略显著跑输了其他周期。
因此对于量化转债来说，以目前的交投热度，可能日度重算个3-5次就是极限，进一步增加需要依赖于市场波动的增加，有更充分的定价错误才有更多重算的意义。
因此更高的换手，往往在散户更为聚集的市场环境下才有意义。又或者，当交易频率高到一定程度之后，比拼的会是报单的速度。
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