作者：金融街老裘
题图：金融街老裘微信公众号
上周五收盘之后，国WY发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，因为主要包括9个主要方面的内容，业内也称其为“国九条”。
今天我们一起走近这份备受瞩目的文件，看看它究竟带来了哪些变化，又将如何影响我们每个人的投资选择。
首先，回顾一下历史，2000年以来，国WY针对资本市场一共出台了三份“国九条”。
2004年1月“国九条”名为《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，核心是扩大直接融资、积极稳妥解决股权分置问题。
2004年的时候，我正好在公募基金工作，当时法人股要全流通，市场供给会大幅增加，所以机构投资者在解读这个国九条的时候，基调都是偏负面和偏利空的。
不过，后来上市公司推出了各种对价方案，加上有整体上市的成功个案，市场才慢慢热起来。而且，最重要的是当时的经济环境背景也很支持，五朵金花轮着涨，最终促成了2007年的大牛市。
第二份国九条是2014年5月的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。这份文件的核心是扩大市场双向开放、鼓励并购重组、混合所有制、放松私募发行审批。
2014年我已在私募基金工作。国九条出来后不久，我们就向基金业协会申请，并很幸运的拿到全国第一批私募基金牌照（当时第一批一共20家私募）。要知道以前私募基金是没有牌照的，发产品要通过信托公司。为什么会有这么大的变化呢？原因就在于2014年的这个文件里面有鼓励私募基金发展的内容。
2014年的国九条给我的感觉就是鼓励各种创新。不仅私募可以申请牌照了，券商也可以推出融资融券和场外互换了，公募基金也搞了很多分级基金。虽然经济环境不怎么支持，但是因为金融创新很多，最终促成了2015年杠杆牛市。
今年的国九条名为《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，我认为这是继2023年股市走弱、2024年初波动放大以来，政策的一次全面思考和布局，本意是在推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。
今年的国九条，我通读下来有这样几个感受。
首先，这份文件最大特点是讲了资本市场的转型：从之前的注重融资功能，向将来的注重投资功能。文件通篇没有讲股市支持实体经济和股市服务实体经济。说实话，如果资本市场只是强调融资的功能，不讲回报投资者，这个市场从长远来看是没有希望的。从这个角度看，吴主席确实懂市场、懂民意。
其次，这份文件强调了全流程监管的重要性。发行端，政策进一步压实各类主体责任，明确问责机制，IPO、分拆上市、再融资等业务环节均有涉及，旨在从源头提高上市公司质量。上市公司端，严格上市公司持续监管，并对各种花式减持做了严格限制，鼓励分红回购。
第三、加大退市监管力度。深化退市制度改革，建立常态化退市格局，严格强制退市标准，以及加强并购重组监管等。进一步削减“壳”资源价值，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。
对于我们普通投资者来说，新国九条又意味着什么呢？
首先，国九条有利于优胜、劣汰，是一个利好。当然，利好有多大，要看后续的细则和落实的情况。
其次，新国九条的实施并不是一朝一夕就能见效的。它需要一个过程，需要各方面的配合和努力。因此，作为投资者，我们要有足够的耐心，同时也要保持清醒的头脑，密切关注政策动向，理性分析市场走势。
最后，这次国家从制度本身入手，推出了有利于价值发现的规则。我想等市场信心恢复了，增量资金自然会入场交易，繁花也会再现。
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