1958年7月1日，毛泽东同志满怀深情，写下《七律二首·送瘟神》：其一绿水青山枉自多，华佗无奈小虫何。千村薜荔人遗矢，万户萧疏鬼唱歌。坐地日行八万里，巡天遥看一千河。牛郎欲问瘟神事，一样悲欢逐逝波。其二春风杨柳万千条，六亿神州尽舜尧。红雨随心翻作浪，青山着意化为桥。天连五岭银锄落，地动三河铁臂摇。借问瘟君欲何往，纸船明烛照天烧。
朋友们，好久不见，希望大家都安好。
小编人在深圳，原本打算回老家过年，却因这次“明明早有征兆”却“突然爆发”的疫情困在家里一个月，上班的日子也遥遥无期......希望这次疫情能早点过去，大家都能早点恢复到之前的正常节奏中来。
面对这次新型冠状病毒感染的肺炎（COVID-19）对经济跟资本市场带来的影响，有大量的文章在讨论，包括短期与长期的。现在来判断，有点为时过早，但是这次“黑天鹅”事件的冲击估计会持续很长一段时间。开年第一天，市场情绪也恐慌到极致，超过3000只股票跌停，这2周指数还在反弹修复中。
刚好这段时间在家，顺便对各类私募策略做了跟踪，整理一些数据供大家参考。
股票量化，边际改善
股票量化中性策略2019年下半年经历了半年的横盘，主要还是受到客观环境的影响，即使排除对冲升贴水的影响，光看中证500增强的超额收益也有横盘的月份。这种现象随着年前市场流动性及波动性的改善，出现了边际好转的迹象（请点击看大图）。
201912、202001这两个月观察部分私募管理人的中证500产品超额都是正收益，从中性产品上的月度表现来看，这两个月也出现了好转的苗头。但是，具体到不同私募管理人，分化还是比较严重，很多量化私募可以会被逐渐淘汰出局。随着市场流动性的改善，另外一个衡量交易拥挤的指标也出现了连续回调迹象。从协会最新备案管理规模最大的40家股票量化管理人规模加总除以沪深两市月平均成交金额来看，这个比率从高峰的接近40%下降到27%，有网友亲切地把这个指标叫做“镰刀韭菜比”，也比较形象。考虑到股票量化私募的平均换手率，这个指标具体是多少比较有利，各家私募更有发言权。
主观多头，惊险一跃
不得不说，去年对于股票主观多头来说，是一个牛市。一头一尾的两波行情，让不同投资风格的管理人都有不错的收益。如果从周净值来看，2月3日的大跌并未在净值上体现跌出一个大坑，后续的反弹让净值迅速回升，很多基金如果配置在成长或者科技等风格上，还创出了新高。
今年由于疫情的影响，无疑是各项政策出台刺激的大年，对于A股喜欢炒作概念的惯例，今年哪些风格的主观私募会出类拔萃，让我们拭目以待。另外一个有意思的现象，这两年主观私募规模向头部集中的趋势非常明显，从百亿私募的数量来看，股票主观多头的也是占大部分（远远大于股票量化）。投资者与其天天提心吊胆关心股票量化产品市场环境是否拥挤，倒不妨有些时候也关注一下主观多头这边的风景。
CTA策略，危机Alpha
CTA策略自2019年7月份开始遭遇动量、期限两个因子回撤双杀之后，很长一段时间萎靡不振。CTA策略管理人的规模由于各种客观原因，一直都比较小，19年下半年由于业绩大变脸赎回现象更加严重。从历史经验来看，CTA趋势策略能够较好地应对一些黑天鹅事件，所以CTA策略具有抓取危机alpha的特征。但是对于较长假期的大幅跳空行情，如果没有做好仓位控制而方向相反，结果也可想而知。由于CTA策略另外一个特征是与股票、债券策略的低相关性，如果规模能起来也不可忽略其在资产组合中的配置功能。
期权策略，冰火两重天
期权这类策略尽管去年增加了几个新品种上市，但是受制于投资者门槛及程序化接口约束，做成产品的规模还是很小。期权的现有策略主要包括做市、套利及买卖波动率交易等，对应管理人业绩也是冰火两重天。对于喜欢卖空波动率的管理人来说，风格一直很连贯，心要足够大才行。
其他策略，风景独秀
除了上述市面上比较常见的私募策略类型，市场上也有一些管理人采用比较小众的操作策略，也取得不错的效果。比如去年的可转债市场、折价证券等等，小编这里贴两个投顾的产品给大家参阅，其中一个是侧重可转债，其中一个包含折价证券。
2月14日，证监会发布“再融资新规”，改变了对主板、创业板上市公司定向增发股票的限制。相比可转债，预期上市公司更愿意运用定向增发方式融资，预计2020年新的可转债项目会大幅度减少，而定向增发会大规模上升。类似这些变化，是否会催生新的事件驱动策略，也是值得期待。
《七律·长征》这首诗写于1935年10月，当时毛主席率领中央红军越过岷山，长征即将结束。回顾长征一年来所战胜的无数艰难险阻，他满怀喜悦的战斗豪情。红军不怕远征难，万水千山只等闲。五岭逶迤腾细浪，乌蒙磅礴走泥丸。金沙水拍云崖暖，大渡桥横铁索寒。更喜岷山千里雪，三军过后尽开颜。
