核心内容总结
1、中国股市分析的两个关键因素：中国经济状况和美国利率。全球股市估值以美国为锚，美国的锚背后则是美国的利率。市场逻辑目前受到"预期差"的影响，预示明年交易仍将受到这一因素的左右。
2、中国四大部门都面临债务问题，中国经济问题在表面是债务，深层次是人口。过去解决问题的经验不再适用，尤其在救助房地产企业方面更为困难。建议采用类似美国次贷危机时的财政部直接放款方式，而非通过银行。
3、中国经济正面临重大转折，同时也是财政的大转折点，这是因为核心底层不足，未来5-10年问题将更加严重。中国将面临人口不足、资本过剩、技术充足的局面，对经济、债务和股票市场都将产生深远影响。
4、内循环战略的核心是税收，人口因而成为关键因素，金融依赖于企业、政府和居民，通过利差形成税点。若缴税者其失去能力，整个经济循环将受到威胁。
5、随着人口老龄化，财富分配和风险偏好将发生变化。未来中国不缺储蓄、资本、技术，但却缺乏人口。缺乏人口并非指劳动力短缺，而是消费者短缺，这对经济带来风险。
6、人口老龄化将导致中国财政规则和投资模式的重大变化，，类似于西方社会在80年代后的趋势。目前的纳税人比例为29%，人口中位数为39岁，未来三五年人口问题将是不可避免的焦点。在当前投资环境中，缺乏足够的纳税者。
7、在扣除总量的基础上注重质量，这是未来经济和资本市场的方向。结构行情的投资重点在于理解技术和资本，而年轻人的消费观念将成为未来投资的关键，年轻一代的消费倾向是追求精神需求和极致性价比，关注游戏、动漫、二次元等领域的投资机会。
