作者：好投学堂专栏作家，私募finder（知乎平台同名）
题图：百度图片
今天尽调了一家最近比较热门的私募，也是第二次尽调。
一、公司介绍
公司成立于2014年，2018年获批基金业协会“3+3”投资顾问资质，目前管理总规模16亿，公司现有近20人，超50%为投研，两名创始人都是学术界泰斗级人物，共同持股90%。
2014-2017年，公司以基本面为主，持仓周期较长，平均每月换手，策略逻辑性强；2017-2019年，不断加入技术面因子，提高策略换手频率，过渡到周频策略，策略稳定性提升；2019年至今，引入机器学习的方法挖掘因子，进行策略组合，进一步拓宽了超额收益的来源。（这段是从他们ppt里复制的）
公司目前产品线有三条：指增、中性和多空
二、策略介绍
这家的指增和中性策略我在去年上半年就已经尽调并且写过了，这次尽调主要以多空策略为主。
他们从去年下半年开始做多空，目前规模已有7个多亿，规模增长的很快。
很多朋友可能不太懂什么是多空策略，简单来说多空就是把中性策略的股指端换成融券来做对冲，由于融券比较稀缺，所以多空策略做的人并不是很多，属于稀缺型策略。
多空策略的逻辑比较简单，对全市场股票（排除st等）打分排序，然后做多排在前面一定比例的票，做空排在后面一定比例的票，但同时要考虑行业、风格等方面的约束。
像这家私募，他们在多头和空头各持仓800-900只票，单票权重不超过1%，风格因子不超过0.25，这已经属于控制的非常非常严格的了，一般0.5以内就算是控制的很死了，单行业不超过7%。
严控风格的好处是业绩曲线更平滑，坏处就是会压制收益。
在去年融券新规出来之前，多空策略是可以满仓的，但新规出来后，对融券做了限制，目前场内券最高也就70%左右的仓位，除非做场外。
这家多空还是以场内券为主，目前多空策略中55%的多空+35%的中性。
多空方面，策略模型先生成多头（空气指增），然后再去生成空头标的（融券成功率95%以上），多头换手率60-80倍，空头换手70-90倍，
中性的多头与多空一样，都是空气指增，只不过空头端用的是IC、IM和IF。
在因子层面，公司采用人工+机器学习的方式，现有因子50000多个，70%人工，30%机器学习，不过这里的人工挖掘因子与大家熟知的因子可能不太一样，要不然不太可能会有这么多，机器学习挖掘的因子也会经过人工判断（不知道咋判断）之后才入库。
目前实盘中90%是人工因子，10%是机器学习因子，20%基本面因子，80%量价因子。
构建模型组合也是采用的机器学习。
公司采用流水线模式，大家分工协作，数据采集清洗、挖因子、模型构建、策略组合、优化、风控等都有专人的负责。
最后再贴一张业绩曲线：
来源：火富牛
三、总结
这家私募的多空策略规模不算小了，回撤控制方面应该问题不大，但收益能不能维持住还很难说，毕竟业绩时间不长，而且券源的稳定性以及融券的成功率能不能保持住也不好说，另外国家未来会不会对融券出台更严格的政策也说不准，大家可以先关注着。
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