作者：好投学堂专栏作家，私募finder（知乎平台同名）
题图：百度图片
这家公司的背景很好，公募团队转私募，对风险和基本面的研究要深入的多，建议大家关注起来。
一、公司介绍
公司成立于2021年，2022年正式开始运作，目前规模3亿左右，以alpha策略为主；目前公司18人，投研占比80%以上，核心团队6人，在公募基金共事近10年，属于“公奔私”创业，其余投研均出身于大厂。
Alpha策略在公募实盘10余年，管理规模曾超70亿，并多次获得公募基金量化类策略第一名。
目前公司产品线比较简单：500指增和中性。
二、策略介绍
公司的Alpha策略分为两条线：基本面条线和量价条线，二者各占50%。
1. 基本面条线
公募出身的团队在基本面上的优势毋庸置疑，这家公司主要就是依托于创始人在公募的长期工作经历，形成的对基本面的深刻理解而进行量化基本面的开发。
目前，市场上大多数使用基本面因子的管理人，都试图寻找一些能够适用于所有股票的基本面因子，也就是所谓的“全局基本面因子”，比如大家熟知的PE、PB等，但这种因子往往过于浅显，同质化严重，很难将基本面量化做深入，甚至很多这种因子已经变成了风险因子，主要用于控风险。
于是很多管理人开始研究“局部基本面因子”，包括今天所说的这家私募。
首先，他们依然会找寻“全局基本面因子”，寻找全局alpha，这是各家管理人都在做的事情。
其次，他们会将市场根据行业、板块进行划分，之后分别挖因子、建模，但这样做，数据量会特别少，很容易导致过拟合，他们的处理方式主要基于贝叶斯原理，按行业去建模，目前已完成10多个行业的建模工作，每个模型都会贡献各自的alpha。（这一步的门槛还是很高的）
但各个alpha之间、各个alpha与全局alpha之间都不是绝对的相互独立，不能直接简单的结合，还要综合考虑各个alpha之间的相关性、各自alpha内部的各种标准差、误差等等方面，所以接下来的一步是要“如何把这些碎片alpha与全局alpha贴合起来”。
这一步才是最关键的，但是这一步属于他们的核心，所以也并没有细讲。
总结一下，基本面alpha来自全局基本面alpha+局部基本面alpha（10多个），生成总的基本面量化条线，大概就是这家基本面alpha的来源。
2. 量价条线
这家公司的量价条线基于纯AI，由人工智能执行到底。
如果大家对使用AI的私募比较熟悉的话会知道，这类私募的算力、算法、数据等方面的投入是非常夸张的，每年大几千万、上亿的投入都很正常，而这家公司现在还没有能力承担起如此大的成本，所以目前主要背靠顶级高校，和顶级高校AI智能实验室合作（也主要得益于创始人丰富的高校资源）。
提到AI就没啥好讲的了，几乎就是个黑箱，没办法去做归因，他们是把弱信号通过AI组合成强信号，当信号弱到0时，会通过深度学习继续与其他信号组合成强信号，目前实盘的强信号大概有30多个，大家可以把弱信号理解为因子，强信号看作是子策略。
之后再将基本面alpha与量价alpha进行叠加，形成最终的alpha策略。
3.风控模型
这家的风控模型也挺有特色，主要是Barra风格因子+独家风格因子。
Barra风格因子大家应该都很熟了，不多做介绍，他们除了常见的Barra风格因子和行业因子外，还依据A股市场特征，构建了近20个独家风险因子，对于识别和控制组合的风险至关重要。（其他家私募也有同样的做法）
关于风格因子，我展开讲一下，尽可能讲的通俗易懂一些。
学金融的应该都知道资本资产定价模型（CAPM模型），这个模型上世纪60年代提出，对资本市场影响重大。
大家可以把CAPM看作是单因子模型，后来的学者在此基础上又把该模型拓展到三因子、五因子，比如大家熟知的Fama-French三因子模型，但无论是哪个模型，里面都会有一个“其他因子”，这里的“其他因子”其实就是人们还没挖掘出来的能够解释市场风格的因子，也是大家一直努力探索的方向。
发展到现在，模型里面已经有十余个风格因子，而这个模型也就是大家常说的Barra模型，目前Barra模型分为CNE5和CNE6，大类因子分别包括：
CNE5:Beta因子、动量因子、流动性因子、成长因子、杠杆因子、非线性市值因子、盈利预期因子、账面市值比因子、市值因子、残差波动因子等；
CNE6:情绪因子、流动性因子、质量因子、动量因子、波动因子、价值因子、成长因子、分红因子、市值因子等。
问题来了，这些风格因子有什么用呢？
简单说，这些因子就是用来刻画“大盘”的风格（或走势），假设有一天能把大盘所有的风格因子准确找出来，并按照准确的权重组合成具体的模型，那就相当于可以准确预测股市走势了，你就成为真正的股神了。
但现实不可能把所有的因子全部找出来，于是大家就在“其他因子”里面不断探索，希望能找出更多、更有效的因子，如果找到的因子越多、越有效，那模型就会越准确，“镰刀”就会越锋利。
既然不能把所有的因子都找到，甚至目前找到的风格因子只是冰山一角，那么理论上来说，Barra风格因子控制的越严格，尾部风险甚至可能就越高，毕竟可解释的风格因子占少数。
（可能有点难理解，但大家尽可能试着去理解，理解不了也不会影响做投资）
所以，现在很多管理人并不会局限于Barra模型，而是会在其基础上增加自己独有的风控模型，以减少尾部风险，包括今天写的这一家。
但实话说，效果好坏只能交给市场来检验，只能说当风险真的来临时，研究越深入、风控模型越准确的私募，才会亏的越少。
关于风格因子就说这么多吧。
中性策略多头端主要是均衡配置了500指增和1000指增，空头端用IM、IC来对冲，具体就不细讲了。
最后再贴几张他们的业绩曲线：
中证500指增，蓝色是超额，来源：火富牛
中性策略6月份才刚开始运行，年化20%左右，目前最大回撤0.6%。
三、总结
这家私募的背景还是非常不错的，而且在基本面量化方面也有着很强的优势，再加上独特的风控模型，还是有很大潜力，目前就是规模较小，业绩时间较短，再跟踪一段时间看看。
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