◆指数增强策略
业绩表现：11月指数增强策略收益上涨5.99%，领先私募其他策略。截至2022年11月底，今年以来指数增强策略指数下跌8.94%，今年1至4月单边下跌行情下，指数增强策略产品绝对收益集体回撤，超额表现较为一般，二季度反弹行情中，指数增强策略产品的超额表现呈现升势，三季度股市再次回调之际超额收益逐渐转弱。
细分来看，今年小盘股表现相对大盘白马股更好。11月1000指增表现较好，收益平均数和中位数分别为16.07%和9.45%，相较上月小幅下跌。
◆CTA策略
月度表现：今年3月中旬到6月初、6月中旬、以及7月报中旬至今三个阶段CTA策略出现回撤。尤其下半年，在经历7月的暴跌反弹后，商品市场维持宽幅震荡至今，趋势性不明朗。8月以后，市场周度调整幅度不大但走势缺乏连续性，私募市场出现股票策略、CTA策略的双杀行情。11月商品市场仍处于震荡区间，收益呈现“锯齿形”走势，CTA策略录得负收益，本月下跌0.51%；今年以来管理期货策略累计收益为0.83%，年内业绩表现显著优于私募全市场指数业绩、中证500和沪深300。
◆ 指数增强策略
宽基走势回顾
01 主流宽基指数今年以来涨跌幅
11月以来，国内疫情的反复成为A股市场的主要抑制力量之一，随着优化疫情防控“二十条”以及稳地产“十六条”等政策出台，各项“稳增长”措施也在加速落地，有望托底经济，市场风险偏好受到明显提振，股指整体呈震荡上行走势。上证50上涨13.53%，沪深300上涨9.81%，中证500上涨6.01%，中证1000上涨4.73%。
来源：云通数科绘制
根据协会最新数据显示，截止10月，新备案私募基金数量2092只，较上月减少39只，环比下降38.45%；新备案规模372.81亿元，较上月减少318.96亿元，环比减少46.11%。私募基金新增数量自6月开始缓慢攀升，11月发行热情减弱，备案私募基金数量有所减少。
从私募基金存续数量和规模来看，10月私募基金存续数量有所攀升，存续规模小幅下降。
私募基金10月报详见 👉【私募基金月报】10月私募基金管理规模小幅下滑；A股持续磨底，指数增强策略表现相对强势
来源：云通数科数据库 云通数科绘制
二、私募指增基金概览
01 私募指增基金策略业绩表现
截至2022年11月底，今年以来指数增强策略指数下跌8.94%，今年1至4月单边下跌行情下，指数增强策略产品绝对收益集体回撤，超额表现较为一般，二季度反弹行情中，指数增强策略产品的超额表现呈现升势，三季度股市再次回调之际超额收益逐渐转弱。
图：2022年指数增强策略指数业绩走势图（截至日期：2022-11-30）
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛
我们选取满足以下四个条件的指数增强策略私募基金作为有效基金样本来观察收益的分位数水平。
选取有效样本的条件：
(1)成立一年以上：即基金在2021年11月30号之前成立的产品
(2)统计日期的当月有净值披露：即基金在2022年11月份有净值披露
(3)非结构化产品
(4)非单账户产品
截至2022年11月底，指数增强策略私募基金产品中有效样本共计1424只，正收益比率为97.54％，总体平均收益率为6.00%，中位数收益率为5.83%。大部分指数增强产品收益率集中在[4.86%,7.33%]。
图：2022年指数增强策略产品收益散点图和直方图（截至日期：2022-11-30）
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛
表：2022年指数增强策略产品收益情况（截至日期：2022-11-30）
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛
分类型从私募指增基金超额收益来看，中证1000指增基金超额优势明显，7月随着中证1000股指期货和期权的上市，中证1000受到各路资金的关注，然而8月下旬开始的震荡，因为中证1000前期涨幅过多，有了回调的压力，本次中证1000的小幅下跌反而释放了一部分风险。同时经济目前出现了复苏的预期，货币政策出现紧缩的可能，这对股市是一个负面的影响。
来源：云通数科数据库 云通数科绘制
02 细分私募指增基金业绩表现
私募量化指数增强基金布局的指数多为中证500，中证1000，沪深300，其余指数如上证50，创业板指，中证800，私募基金虽然也有所布局，但产品数量较少。
今年以来，沪深300、中证500、中证1000等指增基金常用的对标指数跌幅均超过20%，沪深300跌幅相较于中证500、中证1000跌幅更大，整体看来今年小盘股表现相对大盘白马股更好。11月1000指增表现较好，收益平均数和中位数分别为16.07%和9.45%，相较上月小幅下跌。
数据来源：云通指增样本池
03 私募沪深300指增概况
我们用年化超额/年化波动率，来衡量指增基金的“性价比”。该指标本质上是量化指增产品超额收益的信息比率，表示投资者承担单位风险可以获得多少超额。
根据云通私募精选池数据显示，WD今年以来超额收益突出，同时今年以来波动率相对较小。虽然年内百亿私募表现反复，但整体来看百亿私募的年内表现相较于其他规模较好，但百亿梯队的私募获得领先的超额收益的同时，年化波动率也相对较大。
云通私募基金池中跟踪的19只沪深300指增中，有8只跑赢沪深300指数。
来源：云通指增样本池 云通数科绘制
表：部分私募沪深300指增业绩展示
数据来源：云通指增样本池 截止日期：2022-11-30 注：为符合合规要求，以上基金产品均以投顾名称缩写代替，每家投顾仅展示1只产品
04 私募中证500指增概况
根据云通私募精选池显示，私募投顾布局中证500指增产品较多，业绩整体集中，超额收益主要分布在10%-20%。11月中证500指增产品超额收益排名靠前的是SX、YF和JY，其中SX和YF均为百亿私募，SX的该只产品今年以来年化超额高达37.95%，最大回撤为16.73%，今年以来持续领跑同类产品。
云通私募基金池中跟踪的66只中证500指增中，有50只跑赢中证500指数。
来源：云通指增样本池 云通数科绘制
表：部分私募中证500指增业绩展示
数据来源：云通指增样本池 截止日期：2022-11-30 注：为符合合规要求，以上基金产品均以投顾名称缩写代替，每家投顾仅展示1只产品
表：今年以来部分百亿量化私募中证500指增超额收益
数据来源：云通指增样本池 截止日期：2022-11-30
05 私募中证1000指增概况
根据云通私募精选池显示，截止11月末，今年以来多家私募中证1000超额超过15%，超额排名靠前的均为百亿私募。JK的该只产品领跑中证1000指增，WB作为管理规模近百亿的大型投顾今年以来旗下1000指增表现突出。
云通私募基金池中跟踪的19只中证1000指增中，各产品均跑赢中证1000指数。
来源：云通指增样本池 云通数科绘制
表：部分私募中证1000指增业绩展示
数据来源：云通指增样本池 截止日期：2022-11-30 注：为符合合规要求，以上基金产品均以投顾名称缩写代替，每家投顾仅展示1只产品
◆ CTA策略
一、宏观市场行情回顾
01 今年以来南华指数表现
由于国内地产政策的逐步放松和疫情管控预期转向，股票市场走势向好，11月商品市场整体震荡偏强，南华商品表现相较上月整体提振，多数产品呈现录得收涨。其中南华黑色领涨，上涨20.57%；南华金属上涨13.68%，南华有色金属上涨8.04%，南华贵金属上涨7.23%，南华工业品上涨6.89%，南华商品上涨6.59%，南华农产品上涨2.87%，南华能化上涨2.80%。
来源：云通数科绘制
来源：云通数科绘制
02 南华指数成交额
2022年上半年来看，商品价格飙升，南华商品指数上行势头较足，6月初上涨到峰值后至7月中旬大幅下跌，7月中旬触底反弹，在年中整体形成“V型”反弹走势。10月份商品市场整体以下跌为主，11月市场突然转向。
来源：云通数科绘制
7月中旬南华商品指数触底后震荡回弹，南华商品各种指数收益转暖，但进入10月，南华商品再次受挫小幅下探。从2022年全年成交额来看，半年成交额整体向好，维持宽幅震荡，7月成交额突破500000亿元后，市场遇冷成交额紧缩，直至11月有所回温。
来源：云通数科绘制
03 南华期货指数滚动20日收益波动
今年2月末商品指数滚动20日年化波动率出现明显阶段性波动，7月份出现小幅放大期，自8月初开始逐步回落，在9月底有一定上扬，但仍处于近几年较低分位，横盘小幅震荡，10-11月持续走低。
来源：云通数科绘制
04 股指期货当月连续收盘价曲线
11月股指期货品种活跃度分化明显，主要受到现货市场大盘股强势表现影响，IF、IH成交持仓有所上涨，但因小盘股拖累，整体活跃度相较上月有小幅下降。基差方面，11月四大品种基差中枢均有显著提升，随着年底将近、市场震荡反弹，11月基差明显走强，市场情绪提振明显。
来源：云通数科绘制
来源：云通数科绘制
二、CTA策略整体表现分析
01 CTA策略月度表现
今年3月中旬到6月初、6月中旬、以及7月报中旬至今三个阶段CTA策略出现回撤。尤其下半年，在经历7月的暴跌反弹后，商品市场维持宽幅震荡至今，趋势性不明朗。8月以后，市场周度调整幅度不大但走势缺乏连续性，私募市场出现股票策略、CTA策略的双杀行情。11月商品市场仍处于震荡区间，收益呈现“锯齿形”走势，CTA策略录得负收益，本月下跌0.51%；今年以来管理期货策略累计收益为0.83%，年内业绩表现显著优于私募全市场指数业绩、中证500和沪深300。
图：2022年管理期货策略指数累计收益率走势图（截至日期：2022-11-30）
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛 截止日期：2022-11-30
我们选取满足以下四个条件的管理期货策略私募基金作为有效基金样本来观察收益的分位数水平。
选取有效样本的条件：
(1)成立一年以上：即基金在2021年11月30号之前成立的产品
(2)统计日期的当月有净值披露：即基金在2022年11月份有净值披露
(3)非结构化产品
(4)非单账户产品
截至至2022年9月底，有效样本中管理期货策略总体平均收益率1.91%，中位数收益率1.30%。由下图可以看出，大部分管理期货产品的收益率集中在[-20%，20%]。在2021年有数值披露的产品中，54.51%的产品取得了正收益。
图：2022年管理期货策略指数产品收益散点图和直方图（截至日期：2022-11-30）
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛 截止日期：2022-11-30
表：2022年管理期货策略产品收益情况（截至日期：2022-11-30）
数据来源：云通数科CHFDB，首席基金投资论坛
三、云通基金池CTA策略业绩展示
CTA策略的表现和期货市场的行情息息相关，期货市场的震荡行情或者反转都会影响到CTA策略基金的损益。
11月商品市场一反10月下跌颓势，整体震荡上行。短周期CTA今年以来连续回撤， 7月暴跌后动量效应较强并伴随行情的震荡，短期策略受伤较大。
11月商品市场反弹，中短周期CTA策略盈利；今年的1-3月份由俄乌冲突引起较大的上涨行情中，中长周期管理人相较于短周期管理人更容易抓取较大的行情获得更高收益，6月9日大跌后的第二个周后下跌流畅且动量效应明显，中长周期趋势策略一般会叠加运用基本面因子，
抓住了7月份的大跌行情修复净值，综合来看中长期今年表现优于短周期。
图：CTA中短周期
来源：云通CTA样本池 云通数科绘制
图：CTA中长周期
来源：云通CTA样本池 云通数科绘制
图：CTA量化基本面
来源：云通CTA样本池 云通数科绘制
截面多空策略由于市场结构的剧烈变化在今年6月中下旬开始出现明显分化，截面多空管理人中业绩分化明显, 出现大幅亏损，其中JC今年以来年化收益领先。YW是一家专门做横截面多空的管理人，今年以来表现也较为亮眼。
图：CTA横截面多空
来源：云通CTA样本池 云通数科绘制
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