【周三早】期权系列专题四：基于日内趋势跟踪的期权买方策略

20221018周三早，无鱼早自习【高质量报告分享】期权系列专题四：基于日内趋势跟踪的期权买方策略

分享：原报告+思维导图+摘要

整理：无鱼志愿者，shiny

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20220928-湘财证券-期权系列专题四：基于日内趋势跟踪的期权买方策略

                                             ——无鱼 shiny整理

1、    CTA策略总览

1.1CTA策略的主要类型

CTA 策略称为商品交易顾问策略。从决策产生的来源不同，可以把 CTA 分为主观 CTA 和量化 CTA；从交易策略来看，CTA 策略主要有趋势跟踪、趋势反转和套利对冲等形

式，其中趋势跟踪是 CTA 的主流策略，通过追踪已经形成的价格趋势获利。从持仓周期的长短可以将 CTA 策略分为长周期、中周期、短周期和高频

CTA。

1.2CTA策略的特点与优势

1.2.1与传统资产的策略相关性低

CTA策略与传统股票、债券市场相关性低，有很好的互补性。

1.2.2适合高波动的市场

CTA策略既可以做多，也可以做空，同时还可以t+0.

1.2.3收益风险比较高

衍生品交易具有杠杆性，CTA策略保证金一般在20%左右。

2、趋势跟踪策略在期权方面的应用

2.1常见的趋势跟踪策略

我们将趋势跟踪策略分为日内策略和日间策略。

常见的日间趋势跟踪策略包括 ATR 通道策略、布林线通道策略、MACD策略、均线策略等。

常见日内策略还有 Dual Thrust 策略、R-Breaker 策略、菲阿里四价策略、空中花园策略等。

表1：常见的趋势跟踪策略

2.2卖权策略与买权策略

买权策略净值之所以呈现一路走低的形态，除了时间损耗以外，在波动率头寸上也存在损耗。为了尽可能的减少时间以及波动率方面的损耗，保障收益，采用日内趋势跟踪策略逻辑比较合适。

2.3基于日内趋势跟踪的期权卖方策略逻辑

选择日内趋势突破来产生交易信号，选取的是一分钟的 K 线。采用的是通道突破类策略，我们把通道的中枢设定为当天开盘价，区间宽度设置为前一交易日的最高价和最低价的差值再乘以区间系数。

区间系数这个参数，设定了 0.5、1、1.5 三个值来作为测试对象。统计结果显示，当区间系数设定为 0.5 时，策略收益最高，而区间系数设定为1.5 时，策略收益不佳，区间系数设置为0.5或1比较合适。

3、策略实证分析

3.1策略设计

日内区间突破的短周期多头策略不留过夜仓。开仓信号触发由 50ETF 价格决定，平仓信号由期权合约价格触及止盈或止损线进行平仓操作。开仓阈值由 50ETF 价格计算得出

平仓条件由期权价格决定，设定固定止盈点和最大回撤止损点，按照当前的成交价计算固定止盈点，当期权价格突破（成交价*（1+固定止盈幅度））那么进行平仓操作。追踪持仓合约的日内价格走势，开仓之后，如果价格走势的最大回撤达到最大回撤止损幅度，就进行止损操作。

期权合约的冲击成本设定为 1 元/张，交易费用设定为 2 元/张。

3.2策略的参数选取

策略涉及到的参数共有 3 个：区间系数、止盈幅度和止损幅度，

区间系数参数选定为 0.5 和 1，止盈幅度参数取值设置为 30%、20%、10%和 5%，止损幅度设定为 15%、10%和 5%。

3.3回测结果

模型采用 2015 年 2 月至 2022 年 9 月的数据进行回测，区间系数是 0.5，止盈幅度设定为 30%，止损阈值设定为10%。开仓仓位比例设定为10%。策略的复合年化收益为 85%，最大回撤为 21%，夏普比率为 4.8。

4、总结

最终策略结果显示，复合年化收益为 85%，最大回撤为 21%，主要发生在2016 年底至 2017 年初的时间段，夏普比率为 4.8，交易次数共 1286 次，胜率为70%，赔率为 2.8，策略整体表现比较稳健，每年最大回撤大都控制在10%以内，收益方面在近些年略有减小，但也是维持在每年 20%左右的水平。

从最终的结果能够看出，在市场风格出现变动，伴随低波动和高波动不断交错的时间段内，市场整体趋势的连续性不佳，在这种情况下，策略开仓胜率较低，拖累策略整体的收益。

5、风险提示

策略模型的结果基于历史数据的回测，策略中涉及的参数为历史数据的最优解，在未来市场中的适用性有待观察。

（报告来源：湘财证券）