从零开始，研究香港量化私募

作者：超级量化

题图：超级量化微信公众号

一、提出问题

过去几年，我的猎头业务主要集中在中国大陆的顶尖量化私募。

对于内地市场，我逐渐形成了一套比较熟悉的研究方法。

就比如，我想知道国内有哪些优秀的量化私募，可以通过中基协了解私募管理人的基本情况，通过私募排排网了解基金产品的业绩与管理规模，通过公司官网和市场路演了解他们的策略、团队以及经营动态。

我想寻找优秀的量化研究员的时候，又可以通过朋友网络、LinkedIn、学术论文、竞赛排名、课题组以及人才的历史去向，逐步还原一个团队的人才来源。

最近我开始对香港市场产生很浓厚的兴趣。

香港这个地方很有意思，聚集了非常多全球知名的对冲基金，他们把香港作为投资亚太市场的根据地，然后也有很多香港本土、内地背景以及亚洲区域性的投资机构。

可谓是兵家必争之地。

原来我没有花时间研究，因为我觉得香港人才流动总是单向的，而且非常卷，我作为后来者介入的话，很吃亏。但是我最近观察，随着现在大陆量化私募的不断扩张，顶尖人才的薪酬也开始和国际看齐，再过三年，竞争格局可能就要有很大改变，两边人才的联通也更有价值，是时候好好研究研究了。

我认识其中一些大公司，但对于整个市场的了解还远远不够。

下面的这篇文章是我最近的研究整理，我先从以下几个问题介入：

1）香港究竟有哪些对冲基金和量化投资机构？

除了Millennium、Point72、Jump这些耳熟能详的全球平台，还有哪些规模不大但业绩优秀的香港本土基金？

2）怎么知道这些公司的规模和业绩？

在大陆，我们可以使用私募排排网。那么在香港，有没有类似的基金数据库、业绩排行榜和行业研究报告？

3）怎么知道这些公司具体在做什么？

一家机构究竟在做股票量化、多策略、基本面多空、统计套利，还是高频交易？如何区分它的实际业务与对外宣传？

4）怎么找到这些公司背后的核心人员？

一家基金的PM、Quant Researcher、Trader和Quant Developer分别是谁？他们曾经在哪里工作？团队之间有没有人才流动？

5）能否从人才流动反推出整个香港量化行业的生态？

比如哪些基金之间经常发生人员迁移？哪些机构是优秀PM的培养基地？哪些小型基金正在吸引大公司的核心人才？

6）最后，怎样把这些分散的信息整理成一张可以长期更新的行业地图？

我希望建立的，是未来可以基于一份大范围的香港对冲基金名单的指引，慢慢的用两年时间持续发现机构、认识团队、理解业务、寻找人才，形成一个深刻的行业洞察体系。

二、香港资管行业有多大

研究一个陌生市场环境，第一步最好先了解它的基本规模。

2026年7月，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）发布了《2025年资产及财富管理活动调查》。

报告显示：

• 截至2025年底，香港资产及财富管理业务的管理资产总值达到42.2万亿港元，同比增长20%。
• 资产管理及基金顾问业务的管理规模约31万亿港元。
• 持有第9类资产管理牌照的机构达到2,358家，同比增长7%。
• 相关第9类持牌个人达到15,747人，同比增长5%。

这看起来非常活跃，香港拥有一个规模庞大、机构众多的资产管理市场。

但这些数字需要仔细理解，42.2万亿港元并不等于香港对冲基金的管理规模，更不等于香港量化私募的管理规模。

这就像我们研究中国量化私募，不能把公募基金、银行理财、保险资管以及全部私募股权基金的规模都算进去。

所以，我们需要从整个资管行业出发，一层层缩小研究范围。

第一层，是香港资产管理行业。

第二层，是对冲基金和其他另类投资管理人。

第三层，是具有系统化投资、量化研究和交易业务的机构。

第四层，才是我们真正关心的PM、研究员、交易员及开发人员。

三、香港有哪些值得使用的信息渠道

在中国大陆，我们可以把量化行业人才地图研究拆成几个部分。

• 通过中基协认识管理人。
• 通过私募排排网等平台研究规模和业绩。
• 通过公司公众号、行业媒体了解业务动态。
• 通过朋友网络、LinkedIn、脉脉和学术网络寻找人才。

香港同样可以沿用这个思路来进行研究：

用监管数据负责确认身份，基金数据库负责研究经营结果，公司和行业信息负责解释业务，职业资料负责还原人才网络。

下面逐一介绍：

1）SFC：香港的监管信息入口

网站：https://www.sfc.hk

SFC是香港证券及期货事务监察委员会。

对于熟悉中基协的人来说，可以先把它的公开持牌纪录册理解成一种监管信息查询工具，但两者的制度和覆盖范围并不完全相同。

SFC提供持牌法团、持牌个人及部分历史持牌资料的公众查询。

其中有三个值得认识的概念：

• Licensed Corporation（LC）：持牌法团。可以用来研究一家机构的监管身份。
• Responsible Officer（RO）：负责人员。获准监督特定受规管业务的持牌人员。
• Licensed Representative（Rep）：持牌代表。获准代表持牌法团从事相关受规管活动的人员。

对于研究香港对冲基金，最值得先了解的是Type 9，即Asset Management（资产管理）。

例如你发现一家陌生机构ABC Capital，便可以查询它是否拥有Type 9牌照，以及其公开登记的相关负责人员。

但要注意：有Type 9牌照，并不意味着它一定是对冲基金；它也可能从事普通资产管理、私募股权等其他业务。

同样，一个量化研究员未必需要个人SFC牌照。

因此，SFC适合帮助我们认识持牌机构和部分关键人员，却不能当成完整的香港量化研究员数据库。

2）With Intelligence：国际对冲基金数据与行业情报

网站：https://www.withintelligence.com

如果说SFC帮助我们确认一家机构的监管身份，那么With Intelligence更接近我们熟悉的私募排排网。

它提供对冲基金管理人、基金产品、投资者、资产规模、业绩以及人员变化等数据与行业资讯。

其中有一个非常值得关注的研究系列：

Billion Dollar Club。

顾名思义，它研究的是管理至少10亿美元对冲基金资产的管理人。

根据2026年10月发布的H1 2026报告，全球符合该榜单口径的管理人达到589家，合计管理规模超过4.6万亿美元。其中，香港相关的40家管理人合计管理约1,420亿美元，新加坡相关的19家管理人合计管理约1,060亿美元。（这里的40家并不是香港全部对冲基金，而是符合该榜单规模、地域及统计口径的机构）

但对猎头而言，这已经是一个很好的研究起点。

因为可以进一步提出问题：

香港哪些对冲基金管理规模最大？

哪些公司过去三年增长最快？

哪些基金规模并不大，但表现稳定？

哪些机构正在持续吸引新的外部资金？

规模和业绩虽然无法直接告诉我们谁在招聘，却能帮助我们判断哪些机构值得优先研究。

3）Preqin：专业另类投资数据库

网站：https://www.preqin.com

Preqin同样是一家值得研究的数据平台，它提供另类资产领域的基金、管理人、投资者、基金表现及规模等信息。

对于研究香港对冲基金，我们希望借助这类数据库筛选：

• 管理人所在地：Hong Kong
• 投资策略：Systematic、Equity Long/Short、Multi-strategy等
• 管理规模：例如10亿至50亿美元
• 成立时间及历史业绩
• 基金规模和资金流向变化

不过要特别区分管理人所在地、基金注册地以及实际投资团队所在地。

例如，一家基金注册在开曼群岛，管理人在香港，投资决策团队却可能分布在多个国家。

4）Hedge Fund Performance Awards APAC：发现优秀基金

网站https://awards.withintelligence.com/hedgefundperformanceawardsapac/en/page/home

这是亚太地区的对冲基金业绩奖项。

它按照不同策略类别评选基金，包括Quant Equity、Multi-strategy、Relative Value、Macro等。

与单纯研究大公司相比，我认为这类奖项有一个特别好的用途：

帮助我们发现那些原本不知道名字的基金管理人。

这些公司未必全部位于香港，也未必全部适合量化人才寻访，但至少获得了新的研究线索。

有了可以继续探索的主信息：

这家基金注册在哪里？投资团队在哪里？管理规模多少？主要做什么市场？核心PM是谁？团队人才主要来自哪里？

这比直接搜索“香港有哪些优秀量化基金”有效得多。（奖项通常基于符合参评条件并提供业绩数据的基金，不能视为全行业完整排名）

5）公司官网、LinkedIn和行业媒体：观察经营动态

在大陆，我们经常通过量化私募的微信公众号了解公司变化，然后通过行业公众号来了解各家的每个季度AUM排名，然后再去看不同公司的市场路演。

就可以了解，比如推出新产品、团队扩张、新办公室成立、人才招聘、策略研究成果等。

香港和国际基金的类似信息，更多出现在公司官网、LinkedIn和行业媒体上。

尤其是LinkedIn。

它不仅能用于研究候选人的职业经历，还可以观察公司近期的招聘活动、人员变动以及业务方向。

例如一家公司最近连续招聘：

Quantitative Researcher、Execution Trader和C++ Developer。这至少说明它可能正在加强研究或交易技术团队，值得进一步核实。

如果再发现它近期新成立了香港办公室，或者有新的PM加入，那么这家公司就应该进入重点研究名单。

四、把规模、业绩与人才流动放在一起

单独看规模，容易把大公司误认为好公司。

单独看业绩，容易忽略策略风险、市场环境和收益的可持续性。

单独看人员履历，又容易只见树木，不见森林。

但把这三类信息放在一起，我们就可以更容易理解一家基金为什么发展成今天的样子。

举个例子：

香港有两家量化基金。

A基金管理规模50亿美元，过去三年几乎没有变化。

B基金两年前管理5亿美元，现在管理规模增长到20亿美元。

哪一家更值得咱们关注？

我们可能会先研究B，因为它发生了显著变化，更好合作。

但规模增长不一定来自投资能力提升。

有可能是策略收益贡献，也有可能来自投资者新增资金，还有可能受到并购或统计口径调整的影响。

所以，我们需要进一步研究它过去两年的收益表现、资金流入、产品发行和团队变化。

假设我们继续发现：

B基金过去一年新招聘了两位PM。

其中一位来自全球知名的多经理平台。

另一位来自大型投行的量化交易部门。

同时，公司开始招聘机器学习研究员和量化开发工程师。

那么，这些信息叠加起来，就形成了一个值得深入调查的信号：这家公司是否正在建立新的量化投资能力。

研究就形成了一个闭环。

还有一种情况也值得研究：一家只有10人的基金，却管理着相当可观的资产，并长期保持较好的风险调整后收益。

那么这家公司的人均管理规模、策略容量、技术自动化程度和组织结构，也许值得专门研究。

这与一家拥有几百位研究员的大型量化平台，可能是完全不同的经营模式。

对我而言，两者的招聘逻辑也可能截然不同，但可以没事都看看。

五、怎样利用SFC研究人才流动

这部分是香港市场一个很有特点的信息入口。

SFC的公众纪录册提供现有及部分历史持牌资料，官方网站还发布月度持牌新增、移除及相关牌照变更名单。

例如我们发现某位人员在香港一家持牌机构出现新的牌照关系。

接下来可以用其姓名或CE编号，研究相应的公开持牌资料。

通过历史记录，有时可以观察到这个人曾与哪些机构存在持牌关系。

但这里必须区分三件事。

第一，持牌记录不等于完整雇佣履历。

牌照开始及结束的时间，不一定与实际入职、离职日期完全一致。

第二，牌照身份不等于实际岗位。

RO、Rep都是监管身份，不能直接判断一个人是PM、Quant Researcher还是Trader。

第三，SFC资料不能替代LinkedIn和朋友网络。

特别是大量从事算法研究、数据处理和软件开发的人员，可能没有个人持牌记录。

因此，合理的研究流程是：

先通过公司及监管信息确定目标机构。

再通过公司官网、职业公开资料和行业报道认识核心团队。

随后根据公开可核验的历史经历研究人才的来源和流向。

最终，我们真正想深入研究的是：

一家香港量化基金的核心PM来自哪里？

它的技术团队是否主要来自全球量化机构、科技公司或高校？

哪些机构之间存在稳定的人才流动？

这些问题一旦可以被持续回答，香港量化行业的人才网络就可以在认知体系内逐渐清晰。

六、实操：从零建立第一张香港量化基金地图

理解完信息渠道以后，我们采用一个很简单的办法。

先研究20家公司，再考虑扩展到100家。

因为香港有大量普通资管、家族办公室、私募股权管理人以及不同类型的持牌机构，并不都属于我们关心的量化人才市场。

如果不加区分地收集，很容易陷入信息过载。

第一步：建立第一份种子名单

可以从四类来源入手。

第一类，从With Intelligence等机构的规模报告中寻找有一定管理规模的香港对冲基金。

第二类，从亚太对冲基金奖项中寻找Quant Equity、Multi-strategy、Relative Value等策略类别的优秀基金。

第三类，从全球知名的量化投资和多经理平台入手，研究它们的香港团队。

第四类，从LinkedIn、行业新闻中寻找近期成立、获得资金支持或者正在扩张的新兴基金。

先整理20家公司。

第二步：给每家公司建立基本档案

第三步：研究三种重要变化

1）规模变化

重点观察近几年管理规模显著增长或下降的机构。

然后研究变化来自业绩、资金流入还是其他因素。

2）业务变化

例如新的交易市场、新的投资策略、新办公室以及新的产品。

这些变化可能带来新的用人需求。

3）人员变化

例如核心PM加入、管理团队重组、研究团队扩张或者新投资团队成立。

对于猎头而言，人员变化趋势可能比静态规模排名更有价值，因为招聘机会经常发生在业务和组织变化的过程中。

第四步：从一家机构为扩展基点

假设研究某家基金时，我们发现它的核心人员曾经来自Millennium和Point72。

那么接下来就可以研究：

这些人以前属于什么策略团队？

是否还有其他人从相同机构加入？

有没有人从这家基金再流向其他公司？

是否存在几个机构之间反复发生人才流动的现象？

这与研究国内量化人才的课题组来源非常接近。

在大陆，我们可以通过一位导师历届学生的就业去向，逐渐了解哪些公司特别喜欢某个研究方向的人才。

在香港，也可以通过公开可核实的职业轨迹，研究哪些公司之间存在稳定的人才供给关系。

从一个人认识一个团队，从一个团队认识一个圈层。

七、最后，一些思考

回头来看，我们可以从三个最基础的问题开始。

第一，钱在哪里？

通过基金规模、业绩、资金流向和行业报告，了解哪些机构拥有资金和经营能力。

第二，业务在哪里？

通过公司官网、投资策略、产品信息及招聘动态，了解它们到底在做什么。

第三，人在哪里？

通过职业履历、人才来源、公开的团队信息及合规的监管核验，了解这些业务背后由谁负责，以及人才从哪里来。

三个问题联系起来，就能形成一套完整的行业研究逻辑。

再举个例子：假设我们先发现一家管理规模增长很快的香港基金。

然后发现它主要投资日本和韩国股票。

接下来又发现它的核心研究员有不少来自海外量化机构，以及中国大陆的算法研究团队。

这时候，我们对这个事物的认识就会更加的细腻。

我们可能会进一步发现：

香港有哪些机构专门研究日韩股票？

这些机构主要招聘什么背景的研究员？

哪些中国大陆的量化人才有能力迁移到这些市场？

哪些海外机构又会从这些团队中招聘人才？

最终，我们真正拥有的就不只是一张香港基金名单，而是对这个行业更深入的认识。随着未来多方信息的相互印证，就可以逐渐深入循环下去了。

附：香港量化基金研究常用入口