国庆‘劫’，煎熬的行情仍将继续

作者：发鹏期权说

题图：发鹏期权说微信公众号

过去几个交易日，A股再次走出了全球独一份的‘狗熊’行情。惹得段子手们，纷纷上场吐槽，‘十大祖训’在此刻显很是应景（下图引用于网络）。

吐槽归吐槽，面对最近一段时间A股权益指数的弱势牛皮震荡行情，关注本公众号的朋友们应该并不意外。8月中旬，发鹏就多次在公众号表达权益市场将进入一段无聊行情的观点。

当时，发鹏分享过下边这张图：

有宏大叙事的市场，博弈场增量资金踊跃，新人不断涌入，行情延续性强，见好就收是投资上的‘负能力’。无宏大叙事的市场，博弈场存量资金主导，新人匮乏，老人角力。行情短博弈规律明显，策略内卷之下，见好就收是投资上的‘正能力’。

上半年，科技叙事轰轰烈烈，A股极端分化下，科创指数带领市场持续向上闯关。彼时‘祖训’是尴尬的，市场对利好反馈汹涌，对利空反馈克制，走的即是如图所示的‘有宏大叙事’的行情。

自从7月韩股崩跌‘降温’科技叙事后，市场很显然进入另一番光景。8月中，是科技叙事第一次领跌以后的反弹高区，也是科技叙事开始正式离开市场核心叙事的确认区。

当时发鹏分享上边这张‘有宏大叙事’vs‘无宏大叙事’行情对比图，即出于科技叙事脱离市场核心后，市场无新增宏大叙事，指数将难有持续性行情的经验性判断。过去这一段时间，市场确实呈现了‘无宏大叙事’的牛皮震荡市行情。

回到当下，市场有了新的宏大叙事了吗？从近几日指数连续下挫来看，显然没有。

上周G2在美国的会面，随后的8项共识机构都做了很详细解读。今天的市场给出的观点是，无关痛痒，象征意义大于实际意义。会后，美国相关部门有关光模块的针对性政策，甚至是今日A股波动的导火索。

外部，除了G2的会面没有给出值得期待的新叙事。美元预期最近的走强，美联储无视美债收益率创新高开启的加息窗口期，短期内却成为非美市场的压力叙事线。虽然很多机构分享本次加息窗口会很短，中长期负面影响远不及之前几轮美元加息周期。但当下我们不得不承认，美联储是真的鹰。

对A股最重要的，还是内部的宏观政策叙事线。直至当下，我们看到了承压的实体经济数据，看到了持续走弱的消费同比数据，但却仍未看到新一轮政策刺激的叙事。兜而不举的政策，很难成为驱动新一轮行情的叙事线。

话至于此，目前的A股显然仍属于‘无宏大叙事’的行情环境。这种情况下，朋友们当继续克制赚大钱的欲望，耐心一些。所有的交易，都建议缩小一个量级，格局也放小一些，打一枪就走，放一炮就跑。

至于什么时候打一枪，什么时候放一炮？则要回到各自擅长的博弈体系中讨论。于我，有人被动放弃头寸的时候，即是从博弈的角度值得打一枪、放一炮的时候。

今天算吗？指数期权涨波了，但到写稿的午盘，显然未恐慌（如上图）。不好拿捏的阶段，继续观望也好。

如上，仅供参考。