周白话122期：下一个ZSY？

作者：达白话

题图：达白话微信公众号

特朗普。

没错，就是他，曾经很长一段时间，周白话的主角一定是他。但从4月初我写那篇“霍尔木兹脱敏”以来，他已经消失了三个月之久。但是这一期，他又回来了。

市场的审美，每过一段时间，都会切换到下一个话题。3-4月，所有的事情都围绕美伊战争进行；5-6月，所有的目光都聚焦到科技上，不管是美国还是A股；7月以来，表面上看是中美科技股的冲高回落，带崩了很多东西（这一下就更看出来韩国的傀儡地位了），但其实，是市场又在悄悄地切换叙事主题，科技暂时审美疲劳了。

特朗普带着他的美伊战争回来了，重启10天了，不像是要很快结束的样子。

有两种说法，一种说法是，临近中期选举，川普需要这场战争持续，因为在当前的环境下，如果战争结束，大概率他会输掉选举。而再一次持续90天的战争，就可能会引发某些变量，从而帮助他扭转困境。

第二种说法是，他根本不想打这场战争，但是，有很多人乐见于他深陷战争泥潭，不想让他抽身。美国在跟伊朗的政府谈和谈，但自卫队是另一派势力，这边但凡有进展，那边就炸，阻挠进程。更不要说还有内塔尼亚胡这个更不想让战争结束的疯子在。他是没能力结束，而不是不想结束。

你相信哪一种？总之，我们又回到了这条主线上，我有三个观点：

1-这次在资本市场上是非黑即白的。也就是说，如果战争的规模跟上次差不多，并没有明显超越，那么，资本市场几乎不会有什么大反应，油价的波动、黄金和BTC的波动，都会比上次要小得多。但相反，如果战争的烈度明显超过了上一次的水平，那么，资本市场将迎来比上次大很多的震动——因为，相对合理可承受的东西，都已经在上次反映过了。如果超预期，那会很可怕。

2-对A股的影响，并不是贵金属、石油石化这些，而是A股会借此暂时脱离科技的主线，进入到一个一两个月的“乱纪元”。包括创新药，包括银行，都是其中的一小部分，而不是主线。A股下面两周最大的考验，还是GJD的力度，能不能让市场满意；而力度不仅仅是钱的多少，还有表态，还有节奏；甚至节奏如果对了，根本不需要花太多钱，如果不对，那1万亿扔进去也只是打水漂。毕竟，大哥的托底是2024年9月以来市场最大的底气，而这个底气，第一次真正被质疑，摇摇欲坠。

3-加息，是这个鬼故事的最后一根稻草。下周就要召开议息会议了，上次是全票通过不加息，但当时的就业数据和通胀数据，受到世界杯的干扰，短期扰动很大。这次这个因素已经过去了。这次就加的概率并不大，但这次的表态，很可能会是9月份的基调，而一旦加息，全球的资本市场都要重新定价，不是定价当下，而是定价未来，因此都会进行再平衡。而且，加息会对高度依赖资本开支的AI龙头企业产生很大的成本影响。本周谷歌交出了漂亮的业绩报告，但市场依旧不认可。特斯拉的财报略微不及预期，就遭到了市场18%的重锤。

华尔街开始要求AI投资兑现回报，而这，很可能会反噬市场。

下周，标普500中1/3的公司会发布财报，A股也进入了中报披露季，客观说，我对于财报的数字还不错是有信心的，上市公司的经营在过去半年没有那么差。但是，市场是有温度的，如果整体温度高，基本面就会成为助推器；整体情绪差，财报基本也没啥用。目前A股的筹码过于集中，公募基金本周披露了一个数字，截止2季度末，权益基金的持仓分布较以往有了巨大变化，过去多年熟悉的核心资产，像腾讯、茅台、阿里等全数退出前20名，取而代之的是一批硬科技公司：寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团。再加上中际旭创、新易盛、东山精密等光模块公司，A股基金的前十大重仓股已经彻底“AI化”——这并不是个好信号。

除了打仗和加息，川普又开始在关税上搞事情了。以“强迫劳动执法不力”为理由，对60个贸易伙伴正式加征10-12.5%的新关税，无缝替代了之前的临时关税。这可是覆盖了美国99.4%的进口商品。目前，美国对华商品加权税率预计是23%左右。而就在前一天，中国商务部还表示，中美正在洽谈一些对等的降税措施。

不过下周一，A股这边的聚焦，是长鑫。科创板史上第二大IPO，整体估值约5800亿。

这确实是个NB公司，中国的骄傲，是国内内存龙头，全球仅四家能够自研量产通用的DRA（三星，SK海力士，美光，长鑫）。2026年全球市占率8%，增速全球第一。大型的战略投资者都不会错过这个标的；海外链上的定价是2.9万亿，国内这边流传的公募估值预测可能达到5万亿。

有些人对这周的A股心存解释，这个解释就是长鑫，吸金。而这个解释是否能够自圆其说，就看周一了。是不是下一个ZSY？我个人觉得，不太是，毕竟市场的容量已经不能同日耳语，毕竟估值的水平并不一致，毕竟这是个全球的方向而不是我们自说自话。但是，这么大的巨无霸，再加上当前的市场处于一个极其敏感脆弱的阶段，如果势头没搬过来，那也还是有点危险的。

最近各种消息也很多。宁王宣布了400亿的回购计划，好像是A股历史累计第二？这确实很担当，但也要看执行情况，毕竟几个月前五粮液说100亿，到现在也就才执行了3%。光打雷不下雨，账是会被投资者秋后算的。

我们，只是平头老百姓投资者。有信心，但不得不防。