量化管理人的渗透率走到哪一步了？

作者：别看净值

题图：别看净值微信公众号

看到上周日国内比较头部的量化公众号，公布了统计的各家量化规模的情况，目前超过500亿的量化管理人都超过了6家了。

管理人规模的变动，一直都是投资人比较关心的话题。因为毕竟规模越大，整体收益率（或者说超额）的获取难度也就会越高。

从目前的情况看，国内百亿私募中，量化管理人完全对主观的管理人进行碾压了。

所以今天我们借用互联网的一个逻辑，来盘一盘量化管理人的渗透率已经到哪一步了。

先来算算量化的规模

首先，我们来算算量化管理人总的加起来到底有多少规模。

我们也没有一手的数据源，不过我们通过一些能找到的数据源，进行整理来交叉验证。

私募量化管理人的规模情况2019-2025Q2，数据来源：基金业协会，中信证券研究院公众号

根据从基金业协会和中信证券研究院整理的数据，可以看得出来以下几个事情：

2021年之后量化的总规模基本是停滞的

2021年量化管理人突破万亿之后，整体规模增速是停滞在那里的。截止到2025年Q2，量化管理人还没有突破历史的最高规模。

股票的规模占比超过80%

2021年的私募基金统计分析简报的数据，我打了🌟，因为这个数据是基金业协会根据管理人在协会勾选了量化的产品进行统计的数据，同时单独计算了指增增强和中性的占比情况，占比是71%。

这个数据的比例跟梁文峰（幻方）在19年金牛奖演讲时候披露的测算是差不多的。

资料来源：幻方《一名程序员眼里中国量化投资的未来》

从2021年之后，量化股票策略的发展是远好于量化CTA和其他策略的，所以股票策略的占比应该是比当时要更高的，预计到现在可能已经超过了80%。

神奇的2025年

从2024年9月24号大盘2025年上半年，量化策略的超额出奇的好，但是很多管理人在2025年上半年的年化超额都接近20%-30%。在这段时间超额不但高，而且很稳。

具体数据可以去看二叔的这篇。全市场又在热捧量化

那为什么会这样呢？？？

在整理量化管理人的规模数据的时候，发现了一个很有意思的事情。

因为2024年2月当时的流动性危机+清退杠杆的DMA，到了2024年年中的时候，量化的规模出现了一个明显的下滑，根据当时中信的测算，是较2023年底的规模下降了35%.

资料来源：21世纪经济报道

随后7-9月，又是连着3个月的下跌。假设量化管理人的规模大概只有8000亿的水平，换算成股票的规模大概只有6000-6500亿。

而在924之后，市场的活跃度得到了大幅的提升的。2024年Q4的市场日均成交额较Q3接近翻了3倍。而且增量大部分都是散户成交。

这个时候量化管理人的规模和市场流动性之间一下子就出现了一个巨大的空间（也就是粥多僧少的情况）。

这个空间要被填上，要么是量化管理规模大幅提升，要么就是市场流动性的重新下降到正常的水平。

在随后2025年Q1和Q2，市场整体确实出现了流动性的下降，但是在这个时间段中证800之外股票的流动性占比是在上升的。

日均成交额数据，数据来源:wind

最有意思的事情是什么呢？

在当时，大家都觉得量化管理人的规模增长的很快。有很多报道说量化管理人备案数量很多，balabala。。

而我们在整理基金业协会的数据发现，其实在2025年上半年，整个市场的私募证券投资基金的规模增幅是很小的。

数据来源：基金业协会-私募基金管理人登记及产品备案月报

也就是说从2024年10月到2025年上半年这段时间，就算是量化管理人，他们整体规模增长幅度其实也没有那么大。

更多的是存量的投资人从A管理人转移到B管理人的一个过程，由于明星公司增长非常耀眼，而那些规模萎缩的量化管理人都被大家忽略了

就这样，量化管理人整体规模和市场流动性之间的空间持续了小1年的时间。

而大部分基金的投资人是非常迟钝的，直到2025年的10月，市场才一下子突然增加了1万亿的规模。全年整个私募证券基金增长了35%，其中25%都是发生在10月这一个月。

在市场大涨2个月后，市场大量流入的资金，加上当时销售机构的风向，这一万亿有多少会流向量化，大家也可以自己估一下。

所以在10月之后，这个空间也算是被基本填平了，大家会在这段时间看到不同的管理人出现超额的分化。有些管理人好，有些管理人不好，因为竞争开始变得激烈了。

现在我们来算一算渗透率

首选还是先拍一下脑袋，根据前面的测算，量化管理人的具体的规模我们可以大致估算会在1.5-2万亿左右（可能会更靠近2万亿）。

我们可以从2个角度来看。

第一个视角，量化管理人在股票上的规模与市场流动性（成交额）的一个比较。这可以给我们做一个短期的参考（因为市场流动性本身的变化很大）

我们按照股票80%占比来计算，规模在1.2万亿-1.6万亿之间。2025年Q4市场日均成交金额在2万亿左右。

也就是60-80%这样的水平。

而2021年Q4市场日均成交金额在1.1万亿左右，整个量化管理人的股票规模在8400亿。差不多比例在76%。

第二个视角，私募量化管理人在整个私募证券基金的规模的占比。而这个是长期的视角，就像互联网的渗透率会有极限一样。

根据2025年11月基金业协会的数据，整体证券私募基金的规模大概在7.1万亿。那么比例差不多在21%-28%。

我们同样跟2021年底进行一下对比，当时量化管理人的规模1.08万亿，而整个私募证券投资基金的规模在6.12万亿，占比大概是17%。

最后

你觉得量化管理人的渗透率最终会到一个什么水平？

那个时候的超额又会是什么水平呢？