金融街证券丨ETF业绩影响因素与评价体系：指数为主 交易为辅
来源：金融街证券
分析师：陈巧巧
整理：好投汇
➢ ETF 评价应超越短期业绩，综合多维指标。首先是常见业绩指标：需警惕估值或 溢价分位过高带来的风险；业绩评估应兼顾风险调整后收益，超额收益稳定性、 最大回撤等。其次，实操中还需关注持有成本和交易规则：产品流动性，跟踪误 差，交易机制，管理费、赎回费及税收差异等都直接影响最终回报。此外，管理 人运营能力、长周期业绩稳定性和 ESG 导向等因素也在特定场景产生关键作用。
➢ “中间策略”评价需关注产品实质收益风险特征。增强策略 ETF 和因子策略 ETF 评价关注“超额收益”的可持续性：增强型 ETF 核心在于评估基金经理的主动管 理能力，因子策略 ETF则需关注因子暴露、成本效益以及经济逻辑等，同时警惕 因子失效、风格轮动等特殊风险。
➢ ETF 评价需要基于主体投资目标，建议关注投资需求差异。对于投资者个体而言， 投资目标、尤其长期目标存在巨大差异，也成为推动大类资产价格板块变动的重 要因素。例如，股市结构性行情推动股票 ETF 扩容，同时促进了科技领域的投融 生态建设，形成良性循环。而债券 ETF 扩容则反映了在低利率环境下，资金通过 拉长久期、信用下沉等方式追求固定收益的需求，同时匹配人口结构变化预期的 居民养老资金长远需求，虽然弹性和短期收益远不及股票 ETF，但同样具有非常重要的中长期意义。
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