东证期货丨大宗商品 ETF 系列（一）：全球大宗商品 ETF 全景研究

来源：东证期货

分析师：吴奇翀，宋静，陈玉飞

整理：好投汇

市场格局及现状分析

广义商品ETF是指以大宗商品或大宗商品指数为跟踪标的，且可以在交易所交易的产品的总称，分成三种类型：狭义商品ETF、商品ETC、商品ETN。狭义商品ETF可以细分为实物型商品ETF、权益型商品ETF和期货型商品ETF；商品ETC和商品ETN也被划分为债务类商品ETF。

商品ETF具有区域高度集中性和高度不均衡性。地区方面，美国和欧洲上市的产品规模总额占比超过90%；标的方面，贵金属类产品占据90%以上的配置权重；此外，产品规模分布集中，总规模前10%的产品占据了93%以上的资产规模。

用户群体与应用场景

近年来，全球商品ETF市场中机构投资者持仓规模呈现稳健增长态势，持仓占比相对稳定，机构与个人投资者动态平衡。机构投资者更偏好贵金属与综合指数两大品类、ETF类别以及高规模的产品；美国机构持仓占比持续高于平均水平，印度市场机构化进程引人注目。代表产品的主要持仓机构类型包括银行、投资顾问、经纪商、保险公司、对冲基金等。

商品ETF已成为投资者获取大宗商品风险暴露的核心金融工具，投资者可利用其进行行业轮动投资、事件驱动交易、主题投资以及赚取滚动收益。通胀对冲和资产组合多元化也是推动商品ETF持续被纳入全球核心资产配置框架的重要动力。此外，商品ETF还能作为货币风险对冲和套期保值的工具。

中外大宗商品ETF对比

中国大宗商品ETF市场已取得长足进步，但与成熟市场相比，依然存在多维度差距。从产品覆盖的广度与深度、策略设计的复杂程度，到投资者结构特征与市场流动性水平，海外市场均展现出高度成熟和专业化的特征，而中国市场仍以传统被动型产品和散户化投资者结构为主，在精细化、多样化工具供给及市场机制建设方面仍有较大发展潜力。