国金证券-可转债量化择时、轮动、选券策略年中献礼：可转债低价及双低策略优化-250609
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近年来，可转债市场规模持续扩容，机构投资者占比超90%，转债正股分布集中于中小市值个股以及银行、电力设备相关行业。可转换债券作为同时兼具了“股性”和“债性”的资产，其配置意义不仅受转债市场情况影响，更受到权益市场、债券市场环境影响。本文从转债市场、债券市场、权益市场三个角度综合评价，对当前转债资产投资价值持中性偏乐观态度。
来源：国金证券
分析师：高鹤文、赵佳、张剑辉
整理：好投汇
从框架完整性角度，本文分别从宏观转债配置择时&量化转债择时、中观转债行业轮动、微观量化择券三个维度分别构建或改进6个量化小策略，以期为转债机构客户提供更优的量化方法以及结果参考。同时本文着重于微观量化转债的两种代表策略：低价和双低策略，分别提出两个经典策略的当前困境，并提出解决方案。
低价策略优化改进：“缝补型”策略+“平替型”策略
双低策略优化改进：双低五因子增强策略+四因子中观行业轮动策略
风险提示
模型依赖于历史数据的统计、建模、训练完成，存在模型失效的可能，可转债策略有效性有待长期观察验证；策略模型回测效果不代表未来收益；存在正股退市风险，转债转股价下修风险等；存在政策变动风险；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用。
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