中美日内瓦协议的背后

作者：梧桐树智库

题图：梧桐树智库微信公众号

【正文】

2025年5月12日（周一），中美同时发布《日内瓦经贸会谈联合声明》。解读如下，

一、中美日内瓦联合声明：回到4月2日前的起点

（一）会谈之前：美国仍在向中国施压

1、2025年5月6日，中美高管在瑞士会晤的消息于当天晚上发布，5月10日，中美双方代表在瑞士日内瓦的一座豪华别墅中就经贸问题正式进行谈判，美国牵头人员为财政部长贝森特和贸易代表格里尔（2017-2021年期间担任特朗普第一任期贸易代表罗伯特·莱特希泽的办公厅主任），中国牵头人员为何立峰副总理。

2、本次谈判被视为破冰之旅，即先为4月2日以来中美双方不断对抗升级的关税战局势降温，然后再讨论后续问题。会谈之前及在会谈的过程中，特朗普一直在个人社交网站披露相关讯息，向中国施压。5月10日（当地时间），特朗普再次发声称双方谈判取得重要进展，向市场释放这次会谈结果比较积极的风声。

（二）会谈成果

2025年5月12日下午，中美双方共同发布联合声明，主要内容如下：

1、双方相互施加的10%基准关税保留，同时将额外施加的24%关税暂停90天

2025年4月2日，美国宣布对中国施以34%（10%+24%）的所谓“对等关税”，随后中国于4月4日宣布对等反制，对美国商品在现行税率基础上加征34%的关税。

同时，2025年4月9日，美国宣布暂停关税措施90天并在此期间大幅降低对等关税至10%（不适用中国）。因此，这一会谈成果相当于使中国与其它多数经济体一样，享受到美国于4月9日发布的关税豁免政策。

2、双方相互取消2025年4月8日以来双方互相加征的额外关税

2025年4月8-9日，特朗普先后宣布对中国的关税提高至84%和125%，中国随即进行反制，后续美国进一步将关税升至145%。针对4月8日以来双方相互施加的关税，本次会谈声明明确表示将取消。

3、其它：建立机制，中国暂停或取消对美国的非关税反制措施

除上述两项成果外，本次会谈还有如下成果，

（1）双方将建立机制，就经贸问题保持沟通交流。

（2）中国将暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施（这一部分估计是针对稀土等战略资源）。

4、不涉及4月2日“对等关税”以前的政策

需要注意的是，本次联合声明仅聚焦4月2日“对等关税”以来的政策，即4月2日以前中美双方施加的一些关税政策继续维持。

例如，2025年2月1日美国对中国进口商品加征的10%关税以及自3月4日起额外再加征的10%关税仍然维持（合计20%），2018年美国对中国施加的20%关税亦没有发生变化，而当时中国只是针对美国部分商品报复（如煤炭、液化天然气、原油等）。

（三）中国并未在本次会谈中吃亏

从公布的会谈成果来看，虽然中国需要采取的举措比美国多一个（即暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施），但实际上中国是没有吃亏的。

1、从相关表述上看，这次会谈成果只是把4月2日以来的非理性对抗举措取消或暂停，这方面双方是对等的，且用词多以“暂停或取消”为主，双方后续均有操作空间。

2、会谈成果发布后，特朗普在其个人社交网站中并未谈及与中国及会谈有关的内容，且贝森特本人在受访过程中的态度也说明中国是没有吃亏的。

（四）会谈成果超预期，市场定价比较积极

市场对本次中美会谈的结果比较悲观，认为双方会不欢而散或者仅将相互施加的关税降至50%的水平，因此从这个角度来说，本次会谈是超预期的。

例如，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500等美国三大指数分别上扬2.81%、4.35%和3.26%，恒生科技大幅上扬5.16%，美元指数上扬至102附近、人民币则进一步升破7.2至7.18附近。不过美国债市受影响比较大，2年期、10年期与30年期美国国债收益率分别上行至3.99%、4.45%和4.9%的水平。

二、展望未来：中美日内瓦协议只是开始，中美博弈将是漫长的过程

虽然这次中美日内瓦协议超市场预期，但需要认识到，这次只是开始而已，中美之间的博弈仍将是一个漫长的过程。对于未来，有如下几点判断：

（一）需要认识到，后续大概率会有反复

1、本次声明中的用词并不严禁，对双方的约束力也并不明显。

2、24%的额外关税只是暂停，后续是否取消仍存在较大的不确定性。

3、中国对美国采取的非关税反制措施主动权在中国手里，但美国有任意解释权，意味着美国完全可以耍赖，根据自身利益判断中国是否兑现相关要求。

4、在特朗普第一任期内，自2018年2月27日至3月3日中美双方启动第一轮谈判，到2020年1月15日双方签署协议期间的近两年时间里，中美双方合计共开展了13轮谈判，期间特朗普多次反悔，导致中美谈判进程相当曲折，相信这次也不例外。

（二）中美关税战进程仍会主导全球市场表现

1、自2025年4月2日特朗普宣布所谓“对等关税”以来，欧洲、日本等第三方经济体总体处于受益状态，这从汇率和股市上也能看得出来。此次联合声明发布后，我们看到中国和美国市场表现总体较好（如美元指数和离岸人民币均明显上扬），而其它非美货币则表现普遍较弱（如日元、瑞朗、欧元等）。

这意味着，中美打得越凶，其它国家或地区某种程度上越受益；中美关系有所缓和后，其它国或地区则会在一定程度上承压。因此，全球市场仍会跟随中美关税战进程而动。

2、实际上，美国在与其它经济体谈判的过程中，能够打的牌有很多。除传统的关税政策外，非关税政策还包括指责其它经济体货币操纵、增值税补贴、低于成本倾销、出口补贴和其他政府补贴、保护主义农业标准（如欧盟禁止转基因玉米）、保护主义技术标准、知识产权以及转远以逃避关税等等。这些政策同样也会对全球市场产生冲击。

（三）可能会在某种程度上加快其它国家或地区与美国的经贸协议进程

我们之前曾指出，中国在中美博弈中表现得越强硬，会给其它经济体更多勇气，也会导致其它或地区在与美国的谈判更有底气。此次中美日内瓦联合声明意味着中美经贸关系已经得到一定程度的缓和，中国也在某种程度上享受了与其它经济体相同的美国豁免政策，这种情况下其它经济体与美国谈判的底气可能会有所下降，从而迫使其与美国的经贸协议进程趋于加快，这对美国是好事，但对中国而言并非好事。

（四）本次联合声明为中国和美国均争取了时间和空间

1、一方面，这次中美联合声明相当于是给美国创造了与其它经济体谈判的空间，为美国解决自身问题及与其它经济体之间的分歧争取了时间，一旦这些问题解决后，相信美国会重新将精力聚集在中国身上。

2、当然对中国而言，同样如此，本次联合声明也给中国进行战略调整争取了时间、创造了空间。在当前环境下，中美之间的直接强硬对抗不符合中国利益，中国也需要时间来“武装”自己，为后续更为剧烈的博弈做好准备。

就此而言，笔者认为中国心里是有数的，也深知中美博弈的长期性。例如，就在联合声明发布的当天，加强战略矿产出口全链条管控工作部署会在长沙召开，明确提出密切跟踪战略矿产流向…严防战略矿产非法外流…坚决维护国家安全和发展利益。

（五）本次联合声明短期内中美拿对方都没有好办法

本次联合声明是在双方激烈对抗一个月后的一次冷回归，这说明中美双方都有希望缓和关系的诉求，也说明短期内中美拿双方都没有好办法，亦说明双方在中美的博弈对抗中均有自己的杀手锏，这意味着中美博弈过程将会是漫长且曲折的。