私募日记-锐耐私募

01 公司概况
上海锐耐私募（备案编号：P1071795），成立于2015年，长期致力于全球金融市场交易，将华尔街策略与本土融会贯通，持续开发新的人工智能交易策略。管理规模10-20亿，公司产品主要分为三大类策略：

02 核心团队
核心团队毕业于清北交复以及国内外知名院校数学、统计、计算机、机器学。曾获奖CMO金牌、CPHO金牌、多篇顶刊论文、竞赛奖项、LFW单模型及Megaface全球前五。

◼张家森 创始人、总经理 上海交通大学本科、硕士，上海交通大学校友会常任理事，具备十几年的交易、风控、编程经验，擅长构建量化组合策略和建模。经历过多次震荡市，对市场和策略的周期性和风险控制有深刻见解。

◼郑璐峰 副总经理挪威科技大学金融工程硕士，十余年国内外基金从业经历，擅长基本面投资方法，形成稳健的投资策略；对金融衍生品定价具备独到的见解，擅长利用股指期货期权做风险管理和套利。

03 策略概况

用ETF、股指期货、股票现货、期权等标的做的两大类高频策略：无风险套利和风险中性策略。对算法、交易系统、数据分析以及低延迟网络要求非常高，对风险管理要求也较高。

◼ 无风险套利

a.跨市场套利

在两个不同的市场或交易平台上同时买入和卖出相同的资产从而赚取差价。

b.期权平价套利策略

基于期权定价的基本原理，特别是期权的内在价值和时间价值。这种策略通常涉及两种或更多种不同的期权合约（例如看涨期权和看跌期权），这些合约的组合能够创造一个风险较低的套利机会。

c.高频期权曲面套利

这种策略涉及到使用高频交易技术来利用期权市场中的定价不一致或者波动性曲面的变化。

（波动性曲面是一个显示不同执行价格和到期日的期权的隐含波动性的图表。在波动性曲面上的任何不一致都可能被视为套利机会。）

d.高频ETF场内申赎套利

利用ETF的场内申赎机制与场外组件股票的价格差异来实现无风险收益。

◼ 风险中性策略

a.Straddle/ Strangle期权组合做多波动率

• Straddle：买入同一到期日、同一标的资产的看涨和看跌期权。当标的资产的价格大幅波动（无论方向）时，这种策略可能会盈利。

• Strangle：与Straddle类似，但是购买的看涨和看跌期权的执行价格不同。

b.Gamma Scalping做多波动率

策略的基本思路是，当底层资产的价格移动时，可以通过调整Delta对冲来从中获利。如果市场很平静，可能会因Theta的损失而受损。所以Gamma Scalping策略在高波动性的环境中表现得更好。

c.根据期权定价模型计算隐含波动率和实际波动率套利

隐含波动率是通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反算出来的。当实际的市场波动率与期权市场的隐含波动率之间存在差异时进行套利。

d.利用多空Gamma进行多空波动率

在这个策略中，利用期权的Gamma值来预测和利用股票价格的波动性。伽玛值代表了期权的Delta对标的资产价格变动的敏感度。在多空波动率策略中，可能会同时持有多头和空头期权头寸，来对冲风险并从价格波动中获利。风险管理包括使用止损订单、及时平仓以及分散投资组合。

◼ 高频限仓

1.期权有底仓三倍以上的限制。

2单账户存在100-300手动态风控阈值。

3.ETF套利方面，受现金替代机制影响，有资金磨损……

04 高频特征

锐耐通过整个交易过程的所有环节实现速度、效率和准确性的最大化，打造交易全链路优势。行情处理能力上，锐耐处理行情的速度做到毫秒级一次；收到行情处理报到柜台的时间，可以做到微秒级。

-丰富的数据源

数据来源有市场数据和新闻源。

自建了服务器群并存了海量的tick级level2的数据供策略团队回测使用。

在各大交易所都托管了专属服务器，用来快速第一时间接收所有的数据和信息。

-订单执行和路由

低延迟订单执行引擎，确保订单迅速、准确地发送到市场。

智能订单路由，锐耐自研交易系统，实现内网接入柜台和行情，较第三方交易系统(如恒生/金证系统存在50-200ms级延迟)建立技术代差。

一天成交2-3W次。

-通信网络

超低延迟网络，使用最快的通信技术和路径，如专用网络和直线微波链接。

物理位置，为了减少传输延迟，锐耐将其服务器放置在与交易所的数据中心相同或相邻的位置。

-后端和清算

在高频交易（HFT）中，大部分的关注点和优势都集中在市场数据的处理、算法决策和订单的执行速度上。然而，后端处理和清算（settlement）也是交易的关键部分，高效的处理可以为HFT团队带来一些优势。

-哈希值优化与风险管理

使用哈希值来唯一标识每个投资组合，并追踪其历史表现和波动性。核心在于利用算法模型分析市场数据，以预测组合的收益波动，并据此决定买卖时机。

-不断优化迭代的交易算法

选择适当的IPC机制

优化数据结构和缓冲策略

……

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