华泰证券丨资金面分析框架与跟踪体系
来源：华泰证券
研究员：张继强、吴宇航等
整理：好投汇
核心观点：
我们试图构建一个资金面分析的一般框架，并建立一个尽可能全面的跟踪体系，以帮助投资者甄别信息和噪声。资金面的核心是超储率，超储的供求关系决定了银行间资金面的松紧程度。在此基础之上，还需要考虑非银自身和融出规模、季节性因素等影响。对分析预判而言，市场机构通过定量计算所谓“流动性缺口”或超储率的方式去预判资金面几乎是不可能的。更关键的是通过政策目标到工具的框架推断央行的政策态度。即判断在不同阶段，央行会侧重于哪个或哪几个目标，进而决定政策取向是宽松还是收紧。再进一步通过利率走廊或“市场利率围绕政策利率波动”的框架判断资金。
正文目录：
银行间资金面分析框架与跟踪体系 ...............................................................................................................................3
资金面的核心是超储率..................................................................................................................................3
从货币政策框架出发分析资金面....................................................................................................................5
从四大维度出发构建资金面跟踪体系 ............................................................................................................7
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