迷因股的野望

作者：宁涌富基金

题图： 宁涌富基金微信公众号

迷因股，meme stock。Stock一般人都不陌生，那什么是meme呢？往前追溯到1976年，英国演化生物学家理查德·道金斯（Richard Dawkins）在他的著作《自私的基因》（The Selfish Gene）中创造了这个词。道金斯将希腊语“mimēma”（“模仿”）与英语“gene”（“基因”）结合，形成“meme”，描述在文化中通过模仿传播的思想、行为等，强调文化信息如何像基因一样在社会中复制和演变。

40多年过去，随着社交网路兴起，现在互联网上的meme已非道金斯笔下的meme。

道金斯描述的meme类似于基因在生物进化中的作用，在传播过程中会被模仿、再创造，形成多样化变种；而现代网络meme通常是指那些在社媒上迅速传播的搞笑图片、视频或文字，极为幽默、被大量转发分享。它们不再严格遵循道金斯所描述的演化过程，而是更侧重于即时的娱乐效果和流行趋势。

比如之前美国大选期间，哈里斯的“椰子树梗”（coconut tree meme）爆红。

这源自她在一次白宫活动中，引用了母亲的话：“你们年轻人认为自己是从椰子树上掉下来的吗？”这个梗在TikTok等平台上病毒式传播，让哈里斯获得了大量关注，还成为她竞选形象的标志符号。

把meme和stock联系在一起，会发生什么呢？

迷因第一股

Meme stock迷因股是指在社媒上获得极大关注和追捧，从而导致其股价出现快速波动的公司股票。

这类股票往往有两个特点，一是通常属于小盘股，二是一般业绩都不行。

这一现象最早出现在2020年，主要通过Reddit等社交平台的用户讨论和分享来推动。公认的标志性迷因股是GameStop（股票代码：GME），其股价在短短三周内上涨高达30倍，但接下来一周又暴跌超过80%。

当时，散户投资者尤其热衷在Reddit的WallStreetBets（WSB）子版块在线讨论和分享股票，GameStop是标的之一。GameStop是一家总部位于美国德克萨斯州的零售商，主要经营视频游戏、消费电子产品和相关商品。

GameStop曾是美国最大的实体电子游戏零售商，然而随着消费者购物习惯改变，越来越多的人选择在线购买、数字下载，导致实体店的客流量下降。这种转变对GameStop的市场份额产生了负面影响。GameStop不仅面临来自亚马逊和沃尔玛等大型电商平台的竞争，还需要与数字游戏平台（如Steam、PlayStation Store和Xbox Live）抗衡。

2020年，GameStop的经营因疫情影响而雪上加霜，许多对冲基金开始做空其股票。然而，WSB社区的成员认为其股价被过度做空，大量买入，外加诸多网络大V的煽风点火、添油加醋，股价在短短几周从2021年1月11日的不到20美元飙升至1月27日的300多，1月28日甚至盘中价格一度接近500。

但1月28日当天，股价即回落收盘在193美元。几天后，这支“网红股”已经一路下滑到50-60美元左右，较28日盘中高点已经跌去了将近90%。

来源：中金

黯然离场的对冲基金

股价急剧上涨引发了机构与散户之间的激烈对抗，多家做空GameStop的对冲基金，例如Melvin Capital，被迫平仓以限制损失。

Melvin Capital创办于2014年，主要投资科技和消费类股票，截至2021年1月的管理规模大约125亿美元；创始人Gabe Plotkin还是NBA夏洛特黄蜂队的大股东和联席主席。GameStop事件导致Melvin Capital在2021年首月即损失了30%。

尽管有Citadel（城堡）、Point72两家资管公司累计27.5亿美元的融资，Melvin Capital最终还是在2022年5月关门结业。

来源：LinkedIn

另一家做空GameStop的知名机构是Citron Research（香橼，就是那家十几年前做空恒大的机构）。Citron Research成立于2001年，以其对市场的深刻洞察和对公司估值的批判性分析而著称。

创始人Andrew Left在2021年1月公开表示，GameStop的股价将很快回落至20美元，购买这支股票的人被骗了。

Citron Research选择对GameStop做空的原因主要基于以下几点：商业模式已过时，尤其在数字游戏和在线销售日益盛行的背景下，实体零售店前景黯淡；公司面临着持续的财务压力，难以实现盈利增长；股票价格被严重高估；市场情绪对GameStop的反应过于乐观，尤其是在散户投资者的推动下，这种非理性投资行为为做空提供了良好时机，因为一旦市场情绪逆转，股价将会迅速下跌。

Left的言论进一步激怒了WSB成员，他们大规模购买GameStop股票、推高股价。随着股价剧烈波动，Citron Research被迫平仓，承受巨额损失。Citron Research宣布不再做空GameStop，并非因为看好公司的基本面，而是因为市场环境过于不稳定。

赢家与输家

吼叫着“YOLO”（You only live once，你只活一次）、“BTFD”（Buy the f*ing dip，暴跌抄底），挥舞着Diamond Hands（钻石手）冲进场的散户投资者，有人通过在股价高点卖出股票实现了巨额利润，自认是“韭菜的逆袭”，但是更多人未能躲过之后的暴跌，损失惨重。而一些鼎鼎大名的对冲基金，因未能预料到散户的集体行动而遭受重创，甚至退出市场。

类似的事情当年也发生在AMC Entertainment、BlackBerry，这两支也是颇为出名的迷因股。

来源：Google Finance

尽管迷因股可能带来高额回报，但它们往往伴随着极大的风险。

迷因股通常依赖于社交媒体的病毒式传播，投资者在这些平台上分享观点，形成强大的社区效应，使得某些股票能够迅速吸引大量投资者的关注和资金流入。与传统股票投资不同，迷因股的投资者往往不进行深入的财务分析或尽职调查，而是基于社媒上的讨论和情绪进行交易，缺乏基本面支持。

由于受到非理性的集体买入或卖出的影响，迷因股的价格波动非常剧烈，可能在短时间内经历过山车，这样的大幅上涨或下跌一般投资者根本难以招架。

GameStop最新的财务数据，分析师仍旧建议卖出

来源：Yahoo Finance

GameStop事件不是一次简单的股市波动，是给投资者关于投资心理、市场情绪、风险管理的生动又昂贵的一课。

彼时低利率与流动性宽松的大环境助长了民众的投资热情和加杠杆的冲动，Robinhood等线上交易平台凭借零佣金、操作简单等优势吸引了很多个人投资者注册开户，网络博主大V的振臂高呼进一步助燃了市场的不理性行为。可惜喧嚣过后，尤其对于在股价最为疯狂阶段拿着真金白银入场的个人投资者，即是一地鸡毛。

短时间的暴利令人羡慕，但不基于理性分析研究、不基于被投企业净资产增长来获取收益，都是零和博弈，少部分人赚钱背后是绝大部分投资者的亏损。

对于包括我们在内的绝大部分投资者，最好是不参与这类残酷的零和博弈；只有远离了失败，才有成功的机会。

参考资料：

Citadel, Point72 to Invest $2.75 Billion Into Melvin Capital Management - WSJ

GameStop short squeeze - Wikipedia

中金 | GameStop事件：Game Stopped？

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