周白话1125：港A股的分道扬镳

作者：达白话

题图：达白话 微信公众号

封面故事：数字黄金BTC冲上10w指日可待

继续强化趋势的一周。9.24行情已经满两个月了，时间是不是过得太快了？

每个人都在完成自己的工作，我们辛苦在外面转了一周，密集会见了各国参会领导人，与巴西智利这两个未来我们的战略伙伴深度沟通，用外交给未来争取更多生存和发展的空间；对面川普继续密集提名各个领域的负责人，要赶紧把人都定了，就等着正式上台大干一场，其中最引人注目的就是财政部长，一个超级有钱人来管大家的钱。

写到这儿突然觉得自己的活儿也差不多，作为公司最主要的负责人之一，天天做的也不就是外交内政的活儿么。下周沪广深，list上每天计划的会见也是六七场，满满当当的。负责人的工作就是不断地通过沟通交流，去了解外部信息，向外传递信息，对内解决问题消除分歧，统一人的想法。hhh简直是硬往自己脸上贴金。

相信什么就会看见什么。本周的A股，由于周五的大跌所以很多人又很担心。但我看到的是继续维持1.5we的成交量，板块热点快速切换，有暴涨有大跌，市场水位上不去下不来，——这就是我觉得，还得持续两三个月的行情特征。

这样的行情能赚钱么？快钱肯定是有可能的，如果你能切换的稳准狠，都对了就会很爽；但你这么做，就得做好亏好多钱的准备。慢钱是大概率能赚的，但一定是慢的，是年化的二三十个点，而不是几天赚了几个点之后就觉得这是自己的。

高成交量＋底部慢慢抬升，就是这两三个月的主基调，直到明年初，到时候看看是能顶住了继续向上，还是逐渐偃旗息鼓。

当我相信这个趋势的时候，我就会看到每周的市场在强化这个趋势，因此就会强化自己的行为逻辑，比如涨一涨就整体降降仓，耐心等一等，跌差不多了再加点仓。每天的行情都在验证自己的观点。

投资是一个很神奇的事情，市场永远是对的。你想的跟你看到的一致，说明你有道理；你发现市场总跟你想的不一致，那你就得调整你的想法（或者坚持认为你觉得对的事情，等市场跟你不一致的小趋势过去，变成跟你一致的大趋势）。

上周我提出了一个判断，今天想再阐述一下。

后面一段时间，A股和港股的分化我预计会变得越来越大。
大家都知道，过去很长时间，港股和A股是不同步的，港股始终保持20－30%甚至更高的平均折价。特别是在2019-2021这一波A股轰轰烈烈的结构性行情里面，坚持港股的人很郁闷，因为A股涨了，港股一直没动。直到2023年，A股这边持续跌，港股则是跌无可跌，折价率才开始有收窄；2024年，港股的水位也开始抬升，前不久受益于一揽子增量政策，大家一起涨。

现在港A股的折价率（主流宽基内的股票）是不高的。但未来一段时间，我觉得很可能折价率又会持续拉大，甚至回到30%以上。

最近的卖方报告没什么人分析这个指标，我不知道是不是出于zzzq的考虑。但这其实是个就市场论市场的事儿。

A股的半封闭特性大家都清楚，这是问题的关键。因此这两个市场不能用同样的视角来看待。或者说，阶段性的资金和情绪对两个市场影响的方式是完全不同的。

A股这一轮牛市，虽然持续要讲的都是基本面的故事，但至少在中前期，跟基本面是没啥关系的（这是一定要保持的人间清醒）。核心驱动力就是托底承诺＋资金宽松＋情绪改善＋长期经济变好预期。港股则更跟基本面直接相关，前面三点原因也有，但不够强，最后一点才是重中之重。

川普的经济压力一定会来，所以在港股的资金（以外资为主）都很担心，都有风险意识，在看不到明确基本面改善之前，是不敢下重注的，所以港股很难涨很高。外资虽然有投机，但整体还是基于基本面来进行配置比例的安排的。目前还处于低位（你也可以理解为未来空间巨大）。

A股则不一样，核心筹码都是我们自己，反映的是我们的文化和期待。北向资金总额有限影响力极其有限（去年大家很关心这个指标，现在和未来三个月，这个指标的关注度会很弱）。
我们只要看到，市场一跌，就会有大资金去托底，宽基指数有了担保，大家还怕啥？基金现在不好卖，但一定越来越好卖，三个月后就会非常好卖。更不要说现在有了官方表态，“长期资金欢迎，短期资金也欢迎”，散户的热tan情lan千万不要低估。

每一轮牛熊过去后，都只有20％的人赚钱，80％的人亏钱；但在牛市来的时候，100％的人都觉得自己会是那20％。——因此才构成了非理性的牛市。

但即使人人知道这一点，牛市还依然会来，这就是社会，是人性的奇妙。

所以A股的向上惯性就像一艘启动了的巨轮，启动之后就很难很快变向或者降速；但港股就是辆越野车，冲的也快，跑的也快。

再加上A股现在几乎也没有了什么表达空方观点的工具，市场上虽然监管很严格，但各种变相加杠杆也能感受到越来越多了，这都是单向的；而港股可以双向表达，可以自由资本流动，当天没有涨跌停。所以，A股有很强的向上保护机制，港股则没有，只能反映基本面。

A股虽荆棘密布，但如果把A股散户放到港股去厮杀，那估计，死的会更惨烈。在A股，还是能有大把赚钱机会的。

A股向上，港股徘徊，——港A股的“遇见”，爱要拐几个弯才来。

A股最近会不断有各种热点炒作。炒作都要讲基本面的故事，但千万别觉得股价暴涨就真的代表这个公司基本面能有巨大变化，这就是A股时刻要记住的。

比如下面这个公司，本周的明星，故事是固态电池——硫铁矿资源。故事是真的么？是，所以最近就可以猛炒一把；但故事真的变成利润需要很多年，是否能变成利润也不知道。所以哪天再跌回原点也很正常。所以，炒可以，别当真。

马斯克的财富本周随着特斯拉的大涨来到了3478亿美元，约2.5we人民币，世界首富。说实话我非常期待他的“政府效率部”能够大刀阔斧一下，让咱们看看热闹。本周DOGE发布了一些设想，我还挺欣赏的，比如说联邦政府那些目前还在居家办公的人（yq后遗症，是不是挺不可思议？没错，现在还有很多）要开掉；比如说还没干活儿就设定了自己的死期（2026.7.4），不能因为要裁减，又新增了不可裁减的机构；比如说方法论是“以牙还牙”，用行政命令消灭过去不合理的行政命令；比如目标之一就是惩治腐败，浪费，管好花钱。
我也期待下一届他和万斯小PK一下，世界首富当个总统，科技和理想就真的要改变世界了。

本周还有几个好玩的事情：
1－王宝强，那个“傻根儿”，你相信他，还是相信恩波格斗俱乐部？这个瓜分享给大家。

2－中国继续扩大免签范围，以后能看到更多日本人了。目前中国实施单方面免签的国家已经达到了40个。挺好，泱泱大国都欢迎你们来看看，反正你们的公共假期跟我们又不一样，充分利用一下旅游资源，也让世界多一些对中国的了解。

3－俄罗斯秀肌肉了，“榛树”导弹据说是“不可被阻挡”的；拜登也开始留政治遗产了，授权乌克兰用美国武器发动了攻击。大家都在给川普出难题，反正海口夸在那儿了，看你怎么收场。看来他们也都深谙中国监管常用的“新老划断”的精神思想，趁你没定义新规则前，能捞点可能未来就都是自己的。对川普也未尝不是坏事儿，你们都把最后一口气用上了，等我上台了收拾你们老弱病残。都得听我的。

4－强势政府有人说好有人说坏，但资本市场是最诚实的。最近美国人也在疯狂买基金（在我们看到美股已经涨了好久＋美股估值已经不便宜）之后，看到的数据，上周美国股票基金的净流入是374亿美元，创造了2014年以来的单周记录；

但同时，标普500的席勒市盈率已经是处于历史顶端98％分位。

原因很简单，大家觉得川普会让美国企业盈利更强，所以就买股票。但是呢，真的会这样么？美国的韭菜好像长的也没什么特别的，除了可能更像是“耐心资本”一些？

5－BTC离10w美金仅一步之遥了，据说川普正计划设立一个专门负责加密货币政策的新职位。我就两个观点：BTC以“资产”而非“货币”的属性被纳入传统金融体系的大趋势已经不可阻挡，这将是未来世界新金融体系的重要组成部分，也是中美以各自方式暗自角力的重要战场，所以，一定是要了解和参与的；但同时，我也不信没有再跌回6w美金的一天，绝不是另一个“只涨不跌”的神话，它的规则还极其不完善，“欲戴其冠必受其重”，目前生态的身板还单薄。

6－低空经济。中国将在杭州合肥深圳苏州成都和重庆开展eVTOL试点，一年后可能还没什么变化，但五年后的交通方式，想想都觉得开心。这是我们活在这个时代的幸运。


秋意渐浓，北京已经满街都是金黄的银杏叶了。偶然看到这张图，很有意境，分享给大家。

我们都可以用平常的视角去看待世界，看到的其实已经很美了；但如果我们把身边的东西重新组合成新的视角，再去看待世界，那就是美上加美。世界不缺乏美，只是缺乏发现。

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