作者:二鸟说
题图: 二鸟说微信公众号
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编者按
五剑+是在“五剑”系列基础上,新推出的解决增量资金投资方案的投顾组合。五剑+集不定额择时发车、网格交易、大类资产配置三大投资策略于一身,注重持有体验,对投资者较为友好。为帮助投资者把握投资逻辑,我们新增“五剑+”栏目,每周一期。主要内容:A股市场风格研判、四象限位置研判、全球主要指数PB-ROE分布、过去一周主要发车解读等,以期帮助大家把握好投资节奏。详见《集三大投资策略于一身,“五剑+”利剑出鞘
一
A股市场风格研判
1、A股价值/成长风格指数走势图
数据来源:Choice,截至2024.11.15。A股价值/成长风格指数计算方法:以2012年1月1日为基点,采用中证红利指数、创业板指数涨幅,做归一化处理并计算比值。当A股价值/成长风格指数位于平均值之上时,市场为价值风格;反之,当A股价值/成长风格指数位于平均值之下时,市场为成长风格。
解读:A股市场价值/成长风格指数,是我们使用的判断市场因子风格的主要指标。该指数具有一定周期性,并存在明显的均值回归特征,能帮助我们迅速识别市场因子风格。特别是对拐点的研判,对投资实战有具有较高的价值。
2024年9月下旬,价值/成长风格指数形成明显的向下拐点,市场转向成长风格。当前价值/成长风格指数整体落在平均值之下,即处于成长风格区间。从短周期看,上周成长风格强势,而本周价值/成长风格指数向上运行,价值风格略占据上风。在投资实战中对成长风格基金的使用依然是重点,但也要注重价值风格基金的哑铃配置。
2、A股大盘/小盘风格指数走势图
数据来源:Choice,截至2024.11.15。A股大盘/小盘风格指数计算方法:以2012年1月1日为基点,采用沪深300指数、中证1000指数涨幅,做归一化处理并计算比值。当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之上时,市场为大盘风格;反之,当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之下时,市场为小盘风格。
解读:A股市场大盘/小盘风格指数,是我们使用的判断市场市值风格的主要指标。该指数具有一定周期性,并存在明显的均值回归特征,能帮助我们迅速识别市场市值风格。特别是对拐点的研判,对投资实战有具有较高的价值。
2024年1月之后,随着国家队救市力量的介入,大盘因子略为占优。9月24日之后,市场风险偏好大幅改善,大盘/小盘风格指数开始向下运行,并到达平均值附近,体现出市场向小盘风格回归的倾向。从短周期看,上周小盘风格较为强势,而本周由于市场情绪受到一定打击,主题投资炒作受到抑制,此前涨幅较多的小盘股跌幅较大,市场呈现为弱大盘风格。
3、一周市场风格四象限图
数据来源:Choice,2024.11.11-2024.11.15。图中红点(市场风格坐标点)根据一周内沪深300指数、中证1000指数、中证红利指数与创业板指数的区间相对涨跌幅计算,分别对应横轴和纵轴,生成坐标点位。
解读:本周,横轴(价值/成长)计算值位于右方,与上周相比,市场从成长风格转向价值风格。纵轴(大盘/小盘)计算值位于上方,与上周相比,市场从小盘风格转向大盘风格。四象限指标落于第一象限(大盘价值)区域内。
二
全球主要指数PB-ROE散点图
数据来源:Choice,截至2024.11.15。取指数的PB值(市净率)为横轴,ROE值(净资产收益率)为纵轴,生成坐标值,标注点位。
解读:PB值(市净率)可以代表指数的估值,数值越小越好。ROE值(净资产收益率)可以代表指数的盈利能力,数值越大越好。在PB-ROE散点图中,点位越靠近左上方,指数的投资价值越高。
本周,全球主要指数均有不同程度下跌,横轴(PB)点位均向左移动。其中,MSCI印度和纳斯达克100指数的PB点位向左移动相对更多。从PB-ROE散点图进行全球纵向比较可以看出,目前恒生指数、德国DAX、沪深300等指数投资性价比相对较高。
三
五剑+过去一周发车情况
1、买入
11月14日:发车买入广发央企创新驱动ETF联接C(007785)1份
发车理由:近期A股市场流动性充裕,小盘股板块异常活跃,但也出现了局部换手率大幅提高,博弈加剧的现象。市场的审美在最近两个月中发生了剧烈转向,大盘股尤其是央企中字头板块表现偏弱。9月下旬反弹以来,涨幅大幅落后。央企中特估板块具有盈利稳定、高分红、低估值的优势。在市场热度升温、博弈加剧的背景下,我们选择在韧性更强、热度更低的地方进行挖掘布局。(来源:且慢,仅供参考,不作为推荐)
2、卖出
11月13日:调仓卖出广发中证军工ETF联接C(005693)0.5份转入至中泰双利债券A(015727)
发车理由:9月下旬以来,市场流动性大幅改善,军工行业表现出了较好的弹性,从年内跑输沪深300指数10个点以上到当前实现了涨幅超越,近期有不小的超额收益。受国际局势变动、国内新一批空军装备亮相在即等事件驱动影响,近期中证军工指数显著上涨,自布局以来盈利已超30%,我们选择半仓止盈。中泰双利债券定位保守型二级债基,基金在管理上有灵活的权益仓位变动。自9月下旬以来,A股市场流动性大幅改善,股债跷跷板行情阶段性上演,但总体看两个市场都有结构性机会,在这种情况下,二级债基具有较好布局机会,可承接止盈资金,继续低风险分享权益资产的机会。考虑到C类的销售服务费成本,我们选择配置预期持有成本更低的A类。(来源:且慢,仅供参考,不作为推荐)
3、净值曲线图
策略运行不满一年,不展示净值曲线图。
4、已发车品种大类资产分布表
来源:且慢,截至2024.11.15,仅供参考,不作为推荐
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